Dana Cadangan Stablecoin Fidelity: Siapa yang Mendapat Keuntungan dari Hasil?

Fidelity Investments pada 18 Juni meluncurkan Fidelity Reserves Digital Fund, sebuah kendaraan pasar uang yang dirancang untuk menyimpan aset cadangan bagi penerbit stablecoin yang beroperasi di bawah Undang-Undang GENIUS

Sementara dana ini dimaksudkan untuk menyederhanakan kepatuhan terhadap kerangka kerja stablecoin, hal ini juga menyoroti pertanyaan yang lebih luas yang muncul di seluruh industri: siapa sebenarnya yang mendapatkan manfaat dari pendapatan yang dihasilkan oleh cadangan stablecoin?

Perlombaan Institusional untuk Mendukung Uang Digital

Peluncuran ini datang saat manajer aset tradisional berlomba untuk menempatkan diri mereka dalam salah satu segmen keuangan digital yang bisa menjadi salah satu yang paling berkembang pesat

State Street memperkenalkan dana cadangan yang sepadan pada 8 Juni dengan sekitar $121 juta dalam aset benih yang didukung sebagian oleh Anchorage Digital, sementara BlackRock, Goldman Sachs, dan BNY telah meluncurkan produk cadangan mereka sendiri yang sesuai dengan Undang-Undang GENIUS

Seiring kerangka kerja Undang-Undang GENIUS untuk stablecoin pembayaran mulai berlaku, perusahaan yang mengelola aset cadangan memposisikan diri mereka untuk merebut pangsa pasar yang semakin besar.

Dana Fidelity berinvestasi dalam surat utang Treasury AS, surat utang, dan obligasi dengan jatuh tempo 93 hari atau kurang, bersama dengan kas, perjanjian pembelian kembali berbasis Treasury semalam, dan dana pasar uang pemerintah

Ketika Stablecoin Menjadi Proxy Treasury

Perluasan cepat produk pengelolaan cadangan mencerminkan pergeseran fundamental dalam ekonomi stablecoin. Semakin banyak, stablecoin berfungsi sebagai pembungkus digital di sekitar utang pemerintah jangka pendek, dengan aset cadangan menghasilkan pendapatan dari hasil Treasury sambil mendukung penebusan token

Seiring adopsi meningkat, kompetisi mungkin semakin berpusat bukan pada penerbitan stablecoin itu sendiri, tetapi pada pengelolaan aset yang mendukungnya.

Pertanyaan utama adalah apakah dana cadangan baru ini mengubah siapa yang akhirnya mendapatkan nilai tersebut.

Siapa yang Membayar?

Bagi penerbit stablecoin, jawabannya adalah bahwa sangat sedikit yang berubah. Undang-Undang GENIUS mengharuskan penerbit menyimpan cadangan dalam aset likuid yang didefinisikan secara sempit, dan dana seperti Fidelity menyediakan cara siap pakai untuk memenuhi persyaratan tersebut tanpa membangun operasi perdagangan Treasury dan pengelolaan kas secara internal

Namun, hasil yang dihasilkan oleh aset cadangan tetap menjadi milik penerbit, seperti sebelumnya. Dana mengubah siapa yang mengelola aset, bukan siapa yang memiliki hasilnya.

Jika pendapatan cadangan terus mengalir ke penerbit, perubahan terbesar mungkin adalah siapa yang mendapatkan biaya untuk mengelola aset tersebut

Manajer aset tampaknya diposisikan untuk menjadi salah satu penerima manfaat paling jelas dari kerangka kerja yang sedang berkembang ini. Fidelity, State Street, BlackRock, Goldman Sachs, dan BNY masing-masing membuka lini bisnis baru yang menghasilkan biaya di saat margin dana pasar uang tradisional tetap di bawah tekanan

Fidelity juga mengaitkan peluncuran ini dengan inisiatif stablecoin mereka sendiri, Fidelity Digital Dollar (FIDD), yang berpotensi memungkinkan perusahaan mengelola cadangan untuk produk yang mereka terbitkan sendiri.

Mengapa Pengguna Sehari-hari Tertinggal

Namun, bagi konsumen, ekonomi terlihat sangat berbeda. Di bawah Bagian 4(a)(11) dari Undang-Undang GENIUS, penerbit umumnya dilarang membayar bunga atau hasil hanya karena memegang stablecoin pembayaran

Akibatnya, pendapatan yang dihasilkan oleh aset cadangan biasanya tetap milik penerbit dan pengelola cadangan daripada langsung mengalir ke pemegang USDC, FIDD, atau stablecoin pembayaran lainnya

Beberapa bursa, termasuk Coinbase, telah mengembangkan program hadiah yang secara efektif berbagi sebagian pendapatan terkait cadangan dengan pengguna, meskipun regulator terus memeriksa apakah pengaturan tersebut mematuhi pembatasan terhadap stablecoin pembayaran yang menghasilkan hasil.

Pasar Treasury juga bisa muncul sebagai penerima manfaat tidak langsung. Saat dana cadangan berkembang, mereka menyalurkan cadangan stablecoin ke dalam Treasury jangka pendek dan pasar repo, menciptakan sumber permintaan tambahan untuk utang pemerintah AS

Dinamik ini bisa menjadi semakin penting jika sektor stablecoin berkembang menuju kisaran $1,9 triliun hingga $4 triliun seperti yang diproyeksikan oleh beberapa perkiraan industri menjelang akhir dekade.

Mengapa Ini Penting

Dana baru Fidelity tidak secara fundamental mengubah ekonomi cadangan stablecoin begitu banyak, melainkan memformalkan mereka. Pendapatan dari miliaran dolar aset cadangan berbasis Treasury masih mengalir terutama ke penerbit dan perusahaan yang mengelola cadangan tersebut daripada ke pemegang stablecoin itu sendiri

Seiring Undang-Undang GENIUS mempercepat institusionalisasi sektor ini, kompetisi terpenting mungkin semakin berpusat pada siapa yang mengendalikan dan mengelola aset di balik stablecoin, bukan hanya tokennya.

Tetap update dengan scoop kripto populer dari DailyCoin:
Ripple Baru Saja Menggandakan Investasinya di Pembayaran Afrika
Kentucky Menggugat Polymarket dan Kalshi, Menantang Kebijakan Kripto Era Trump

People Also Ask:

Apa itu dana cadangan stablecoin? Itu adalah dana pasar uang yang sangat aman yang dirancang khusus untuk penerbit stablecoin. Untuk menjamin setiap token digital dapat ditebus 1:1 dengan uang tunai nyata, penerbit harus mendukungnya dengan aset likuid yang sangat aman. Dana seperti Fidelity mengurus pembelian, penjualan, dan pengelolaan harian aset tersebut.

Apa itu Undang-Undang GENIUS? Undang-Undang Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) adalah kerangka kerja federal pertama yang mengatur stablecoin digital di Amerika Serikat. Ini memaksa penerbit untuk mendukung token mereka 100% dengan uang tunai atau utang pemerintah jangka pendek untuk mengeliminasi bank run dan melindungi konsumen.

Mengapa pengguna sehari-hari tidak mendapatkan hasil dari stablecoin mereka? Di bawah Bagian 4(a)(11) dari Undang-Undang GENIUS, penerbit stablecoin pembayaran secara hukum dilarang membayar bunga atau hasil langsung kepada pemegang ritel. Pembatasan ini mencegah stablecoin berfungsi sebagai simpanan bank yang tidak diatur.