GameStop ingin mengakuisisi eBay dengan 55,5 miliar dolar! "Transaksi kecil, dampak besar" memicu keraguan di Wall Street

GameStop resmi mengajukan rencana akuisisi eBay sebesar 55,5 miliar dolar AS, bertransformasi menjadi platform e-commerce global. CEO Ryan Cohen berencana mengintegrasikan keunggulan toko fisik dan memperkirakan penghematan biaya tahunan sebesar 2 miliar dolar AS.

Usulan akuisisi terbesar dalam sejarah, ambisi Ryan Cohen dalam peta bisnis e-commerce

Mewakili saham meme masa lalu, GameStop mengejutkan pasar keuangan pada 4 Mei 2026, dengan mengajukan tawaran akuisisi tanpa ikatan, berencana membeli raksasa e-commerce eBay dengan nilai sekitar 55,5 miliar dolar AS.

Sumber gambar: GameStop GameStop resmi mengajukan tawaran akuisisi tanpa ikatan, berencana membeli eBay dengan nilai sekitar 55,5 miliar dolar AS

Berdasarkan isi proposal, GameStop berencana melakukan akuisisi dengan harga per saham 125 dolar AS, struktur transaksi menggabungkan 50% tunai dan 50% saham biasa GameStop. Harga tawaran ini premium 46% dibandingkan harga penutupan eBay pada 4 Februari 2026, dan jika dihitung berdasarkan rata-rata tertimbang volume 30 hari, premiumnya juga mencapai 27%. GameStop juga mengungkapkan bahwa saat ini telah memegang sekitar 5% ekuitas ekonomi eBay melalui derivatif dan saham biasa.

Proposal ini menandakan bahwa GameStop akan bertransformasi dari saluran ritel tunggal menjadi platform e-commerce global, dan dipimpin oleh CEO Ryan Cohen yang saat ini memimpin perusahaan gabungan tersebut. Cohen telah menunjukkan kemampuan transformasi perusahaan yang kuat dalam beberapa tahun terakhir, memimpin GameStop dari kerugian bersih 381 juta dolar AS pada tahun fiskal 2021, menjadi laba bersih 418 juta dolar AS pada tahun fiskal 2025.

Leverage keuangan dan dilema pendanaan, keraguan Wall Street terhadap transaksi besar kecil

Pasar modal umumnya bersikap hati-hati terhadap transaksi berskala besar ini. Saat ini, nilai pasar GameStop hanya sekitar 12 miliar dolar AS, sementara nilai pasar eBay lebih dari 46 miliar dolar AS. Untuk mengumpulkan dana akuisisi sebesar 55,5 miliar dolar AS, GameStop menyatakan akan menggunakan sekitar 9,4 miliar dolar AS dari neraca berupa kas dan investasi likuid, serta didukung pendanaan pihak ketiga hingga 20 miliar dolar AS.

Meskipun TD Securities telah memberikan komitmen pendanaan yang sangat positif, kekurangan dana tersisa masih bergantung pada nilai saham GameStop sendiri dan peningkatan modal saham selanjutnya, yang menimbulkan kekhawatiran mendalam dari investor terkait dilusi saham dan rasio utang yang terlalu tinggi.

Investor terkenal Michael Burry langsung menjual seluruh saham GameStop yang dimilikinya, menganggap skema pendanaan ini menyimpang dari logika investasi awal yang mendukung perusahaan tersebut. Dewan direksi eBay menyatakan telah menerima proposal tersebut dan akan menilai apakah akuisisi ini dapat menciptakan nilai nyata bagi pemegang saham dengan bantuan penasihat keuangan, serta menyarankan pemegang saham saat ini tidak perlu mengambil tindakan apa pun.

Toko fisik mendukung e-commerce, rencana penghematan 2 miliar dolar AS Ryan Cohen

Ryan Cohen mengajukan rencana operasional yang jelas, menekankan bahwa dalam 12 bulan setelah akuisisi selesai, biaya tahunan dapat dipangkas sekitar 2 miliar dolar AS. Rencana penghematan ini menargetkan pengeluaran yang kurang efisien di eBay, termasuk 1,2 miliar dolar untuk pemasaran, 300 juta dolar untuk pengembangan produk, dan 500 juta dolar untuk biaya manajemen umum.

GameStop menunjukkan bahwa, pada tahun fiskal 2025, eBay menginvestasikan hingga 2,4 miliar dolar AS untuk anggaran pemasaran, tetapi jumlah pembeli aktif tahunan hanya bertambah 1 juta, menunjukkan efisiensi akuisisi pelanggan menurun dari tahun ke tahun. Selain memangkas pengeluaran, GameStop juga berencana mengubah sekitar 1.600 toko fisik di seluruh AS menjadi pusat logistik eBay, menyediakan layanan verifikasi produk, penerimaan barang, pemenuhan, dan siaran langsung penjualan di lokasi. Dalam kategori koleksi, sepatu olahraga, barang mewah, dan game retro, mekanisme pemeriksaan toko fisik dapat melengkapi platform online secara tinggi. Rencana ini mengintegrasikan online dan offline, mencerminkan visi Cohen untuk menjadikan eBay perusahaan bernilai miliaran dolar.

Uji coba utama pembayaran Bitcoin, ekosistem 135 juta pembeli

Akuisisi ini memiliki makna mendalam bagi industri cryptocurrency, terutama potensi integrasi Bitcoin ($BTC). Sejak 2025, GameStop memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan keuangan perusahaan dan terus mengeksplorasi nilai aset digital. Perusahaan pernah memegang 4.710 Bitcoin, bernilai sekitar 368 juta hingga 377 juta dolar AS, dan memperoleh pendapatan melalui strategi covered call di platform Coinbase Prime.

Jika GameStop berhasil mengakuisisi eBay yang memiliki 135 juta pembeli aktif dan 190 pasar, aplikasi harian Bitcoin akan berkembang secara besar-besaran. Industri memperkirakan, GameStop berpotensi memperkenalkan opsi pembayaran Bitcoin di eBay, bahkan memanfaatkan Lightning Network untuk memproses remitansi lintas negara dari penjual internasional, mengatasi biaya transaksi.

Untuk pasar koleksi besar eBay, GameStop juga dapat menggunakan alat native Bitcoin seperti Ordinals untuk membangun sertifikat digital yang tidak dapat diubah, memperkuat mekanisme pelacakan asal-usul. Meskipun saat ini belum ada proposal integrasi konkret, pertarungan akuisisi ini telah membawa kemungkinan Bitcoin sebagai lapisan dasar bisnis global ke tahap pengujian.