Saya telah memantau pasar tembaga cukup dekat selama beberapa bulan terakhir, dan jujur saja ini seperti naik turun rollercoaster. Memulai tahun 2026 dengan sangat tajam dengan harga mencapai rekor tertinggi sejak awal - kontrak LME menyentuh $13.952 per MT pada 29 Januari, Comex mencapai $6,20 per pound. Itu adalah puncak dari lonjakan besar yang mulai terbentuk sepanjang 2025.

Tapi di sinilah bagian yang menarik. Pada pertengahan Maret, semuanya berubah total. Kami melihat harga jatuh ke level terendah kuartalan dengan LME turun ke $11.925 dan Comex turun ke $5,38 pada 20 Maret. Seluruh situasi hampir runtuh setelah situasi AS-Iran meningkat menjadi konflik penuh, mengirim harga minyak melambung tinggi - Brent crude melonjak ke $120, WTI melewati $100. Guncangan minyak semacam ini secara historis berkorelasi dengan ketakutan resesi, dan itu tidak pernah baik untuk permintaan tembaga.

Di sisi pasokan, ceritanya tetap ketat sepanjang tahun. Baik tambang Kamoa-Kakula milik Ivanhoe maupun Grasberg milik Freeport mengalami gangguan besar di 2025 yang berlanjut hingga awal 2026. Meski operasi sudah dimulai kembali, pemulihan penuh masih beberapa bulan lagi. Sementara itu, smelter kesulitan karena tidak cukup konsentrat yang mengalir - beberapa bahkan mulai memproses limbah logam hanya untuk menjaga operasi tetap berjalan. Goldman Sachs memperkirakan beberapa bantuan bisa datang nanti tahun ini saat pedagang AS mulai melepas stok yang mereka simpan selama ini menunggu tarif, tetapi putusan Mahkamah Agung Februari yang membatalkan kerangka tarif tahun lalu telah menimbulkan ketidakpastian.

Dari segi permintaan, cukup lemah. China masih berjuang dengan penurunan properti yang brutal yang dimulai sejak 2020, dan rencana lima tahun mereka hingga 2031 lebih fokus pada pengeluaran sosial daripada proyek infrastruktur - yang sebenarnya bearish untuk komoditas dalam jangka pendek. Situasi geopolitik juga tidak membantu.

Melihat prediksi tembaga untuk sisa tahun 2026, pendapat terbagi. Goldman Sachs memperkirakan surplus sebesar 160.000 MT, sementara International Copper Study Group memprediksi defisit sebesar 150.000 MT. Tapi dalam jangka panjang, gambarnya menjadi sangat menarik - pasokan diperkirakan akan mencapai puncaknya sekitar 2030 di angka 27 juta MT per tahun sebelum menurun ke 22 juta MT pada 2040. Tambang baru membutuhkan waktu 15 tahun dari eksplorasi hingga produksi, jadi bahkan proyek yang dimulai tahun ini tidak akan berpengaruh signifikan terhadap pasokan hingga awal 2030-an. Freeport merencanakan ekspansi sebesar $7,5 miliar di El Abra yang akan menambah 300.000 MT per tahun, dan proyek Mingomba dari KoBold yang mulai Maret akan menambah lagi 300.000 MT, tetapi semuanya baru akan online pada awal 2030-an.

Adapun prediksi tembaga ke depan, sebagian besar analis mengharapkan kelemahan jangka pendek akibat risiko resesi yang terkait dengan harga minyak saat ini dan ketegangan di Timur Tengah, tetapi kasus struktural jangka panjang tetap solid. Transisi energi, pusat data AI, adopsi kendaraan listrik - semua itu akan membutuhkan jumlah tembaga yang besar. Beberapa trader berpikir kita bisa melihat penurunan dalam beberapa minggu ke depan sebelum rally kuat menjelang akhir tahun, terutama jika ketegangan geopolitik mereda dan permintaan stabil. Jika Anda melewatkan pembelian selama periode yang lebih lemah, ini bisa menjadi peluang menarik di kemudian hari.