Baru saja menemukan sesuatu yang menarik dalam pengajuan investor institusional terbaru. Kamu tahu bagaimana setiap kuartal kita mendapatkan rilis Form 13F ini yang menunjukkan apa yang sebenarnya dimiliki oleh manajer uang besar? Nah, ternyata Alphabet sedang membuat taruhan yang cukup berani pada sesuatu yang mungkin kebanyakan orang tidak terlalu memperhatikannya.

Jadi, portofolio Alphabet bernilai sekitar 2,6 miliar dolar, dan yang menarik - sekitar 25% dari itu terikat dalam satu posisi tunggal. Satu. AST SpaceMobile. Itu sekitar 650 juta dolar yang diinvestasikan dalam permainan broadband satelit sementara semua orang terobsesi dengan narasi AI mereka.

Sahamnya sendiri benar-benar gila. Naik 2.800% dalam dua tahun. Sejenis pengembalian yang benar-benar sulit dipahami. Dan ini bukan hanya Alphabet yang melakukan ini - investor institusional juga mulai masuk. Pengajuan terbaru menunjukkan 127 dana lagi memegang saham AST dibandingkan beberapa bulan yang lalu.

Mengapa begitu banyak manajer uang pintar bertaruh pada ini? Dua alasan yang menonjol. Pertama, satelit AST bekerja dengan ponsel biasa. Bukan perangkat khusus yang harus dibeli - hanya ponsel yang sudah kamu miliki. Itu benar-benar besar dari perspektif adopsi. Kedua, dan yang lebih penting, mereka telah bermitra dengan lebih dari 50 penyedia telekomunikasi yang mencakup hampir 6 miliar pelanggan. Mereka tidak bersaing dengan pemain telekomunikasi besar, mereka bekerja bersama mereka. Itulah jenis benteng yang benar-benar penting.

Jejak pertumbuhan juga terlihat liar. Pendapatan diperkirakan akan melonjak dari sekitar 59 juta dolar tahun ini menjadi hampir 3,1 miliar dolar pada 2029. Secara teori, terdengar tak terkalahkan. Tapi di sinilah masalahnya.

Penundaan peluncuran adalah masalah nyata. Bahkan penundaan satelit selama seminggu menyebabkan penurunan saham dua digit. Plus, inflasi dan biaya rantai pasokan terus mendorong naik biaya produksi. Mereka baru saja mengumpulkan satu miliar dolar dalam utang konversi karena pembakaran kas itu nyata. Dan ketika kamu diperdagangkan dengan lebih dari 10x perkalian penjualan di masa depan, hampir tidak ada ruang untuk kekecewaan.

Jadi ya, Alphabet dan sejumlah pemain institusional lainnya jelas melihat sesuatu di AST SpaceMobile. Tapi jenis-jenis alphabet di ruang investasi - raksasa teknologi kapital mega, hedge fund, investor pertumbuhan - semuanya memperhitungkan skenario eksekusi yang hampir sempurna. Yang berarti jika ada sesuatu yang berjalan tidak sesuai rencana, kerugiannya bisa sama dramatisnya dengan keuntungan yang telah didapat.

Layak untuk diperhatikan, tapi mungkin tidak pada valuasi saat ini. Itulah ketegangan yang saya lihat saat ini.