Gue baru perhatiin Bitcoin lagi masuk fase tekanan yang lumayan serius nih. Harga sekarang around $78K, tapi miners masih operasi dengan biaya produksi $89K-$91K. Artinya network beroperasi di bawah modal—situation yang jarang terjadi.

Yang menarik, on-chain metrics mulai menunjukkan tanda-tanda akumulasi. Entity-Adjusted NUPL udah turun ke zona fear historis, mirip sama pattern yang pernah terjadi di 2016 dan 2019 sebelum rally besar. Inter-exchange Flow Pulse juga baru bentuk golden cross di atas 90-day average—sinyal yang biasanya align dengan early accumulation phase.

Likuiditas stablecoin juga mulai bergerak. USDC supply naik signifikan, dan OTC desk balance terus turun karena institusi mulai tarik Bitcoin untuk long-term holding. Ini suggest ada capital rotation sedang terjadi di belakang layar.

Miner pressure masih real sih—hashrate berfluktuasi antara 980-1150 EH/s, hashprice masih tertekan di $30-$32 per PH/s/day. Tapi kombinasi sinyal di atas? Bisa jadi kita di titik balik struktural. Macro credit condition masih jadi wildcard yang perlu di-monitor closely.