Saya telah memikirkan tentang pemain cloud utama mana yang lebih masuk akal untuk investor AI saat ini, dan jujur saja, perbandingan antara Alphabet dan Amazon lebih rumit daripada yang kebanyakan orang sadari.

Mari mulai dengan Amazon. Ya, AWS sangat besar dan berkembang pesat—pendapatan kuartalan sebesar $35,5 miliar dengan pertumbuhan tahunan sebesar 23,6% adalah sesuatu yang patut diperhitungkan. Divisi cloud sebenarnya adalah tempat Amazon menghasilkan uang nyata juga, dengan pendapatan operasional sebesar $12,4 miliar dibandingkan hanya $11,6 miliar dari seluruh bisnis e-commerce mereka, yang jauh lebih besar dalam hal pendapatan mentah. Itu adalah wawasan utama: divisi ritel legacy Amazon sangat besar tetapi margin tipis. E-commerce menghasilkan $177 miliar dolar bulan lalu tetapi hampir tidak melebihi AWS dalam hal profitabilitas. Dan sekarang Amazon berencana menghabiskan $200 miliar dolar untuk infrastruktur AI tahun ini, yang... agresif. Beberapa analis mulai merasa gugup tentang tingkat pembakaran tersebut.

Situasi Alphabet secara fundamental berbeda. Google Search dan iklan YouTube adalah mesin uang mutlak—kita berbicara tentang $95,8 miliar dalam pendapatan iklan bulan lalu dari total $113,8 miliar, dan mereka menghasilkan $40,1 miliar dalam laba dari itu. Itulah jenis margin yang diimpikan oleh kebanyakan perusahaan. Sementara itu, Google Cloud sedang mengejar ketertinggalan tetapi membuat langkah serius: $17,6 miliar dalam pendapatan kuartalan (naik 47% dari tahun ke tahun) dengan margin operasional yang sehat sebesar 30%. Di antara perusahaan cloud computing terbaik saat ini, Google Cloud telah menempatkan posisi tempat ketiga yang nyata dengan pangsa pasar global sebesar 13%.

Di sinilah menariknya: Alphabet juga menghabiskan banyak uang untuk AI—diperkirakan mencapai $185 miliar dolar tahun ini. Tetapi karena bisnis iklan inti mereka menghasilkan margin keuntungan yang sangat tinggi, mereka tetap akan positif arus kas bebas. Amazon? Morgan Stanley memproyeksikan arus kas bebas negatif $17 billion dolar untuk tahun ini. Itu adalah keunggulan struktural besar bagi Alphabet.

Kedua perusahaan sangat bertaruh besar pada AI, dan keduanya memiliki infrastruktur cloud yang sah yang penting untuk ruang ini. Tetapi jika Anda melihat perusahaan cloud computing mana yang memiliki fundamental terbaik untuk mempertahankan investasi tersebut sambil tetap memberikan nilai kepada pemegang saham, keunggulan Alphabet dalam bisnis iklan memberinya keunggulan nyata. Matematika hanya lebih menguntungkan bagi mereka.