#Gate13thAnniversary Lonjakan Shanzhai—apakah pasar bullish telah kembali?

Dalam beberapa hari terakhir saat Bitcoin “stabil,” musim altcoin menunjukkan ledakan volatilitas yang langka dan intens. Token dengan kapitalisasi pasar beredar kurang dari 20 juta USD—beberapa telah berlipat ganda 3x atau 5x dalam beberapa hari, sementara yang lain mendekati 10x. Tanpa kemajuan besar, tanpa terobosan ekosistem, tanpa pemain institusional baru yang masuk, harga tetap didorong naik seperti ini.
Fenomena ini memiliki penjelasan yang sudah ada: altcoin adalah aset Beta Tinggi. Ketika Bitcoin naik, altcoin berjalan bahkan lebih cepat. Klaim ini secara statistik benar, tetapi tidak sepenuhnya menjelaskannya.
Beta Tinggi dapat menjelaskan mengapa altcoin naik lebih dari Bitcoin, tetapi tidak dapat menjelaskan keuntungan yang puluhan kali lipat lebih besar. Dari mana asal multiple ini? Dari hal lain sama sekali. Indeks musim altcoin saat ini adalah 34, dan dominasi Bitcoin adalah 58,5%. Kedua angka ini memberi tahu Anda sekaligus bahwa pasar ini masih cukup jauh dari musim altcoin sejati. Tetapi dalam pasar di mana tidak ada musim altcoin, beberapa token bergerak dengan magnitudo yang hanya muncul selama musim altcoin.
Dari Desember 2024 hingga April 2026, tidak termasuk Bitcoin dan Ethereum, total kapitalisasi pasar altcoin menyusut dari puncaknya sekitar 1,16 triliun USD menjadi sekitar 700 miliar USD, menguap hampir 40%. Ketika kapitalisasi pasar menyusut ke tingkat yang cukup rendah, aturan mainnya berubah: harga tidak lagi ditentukan oleh konsensus pasar, tetapi oleh siapa yang mengendalikan cukup banyak chip. Ini adalah celah yang diciptakan oleh kondisi oversold, bukan sinyal yang dikirim oleh pasar bullish.
Altcoin memang telah jatuh terlalu banyak. Dalam ruang blockchain, ada konsep serangan 51%: jika seseorang mengendalikan lebih dari setengah kekuatan hash jaringan, mereka dapat mengganggu catatan, menggandakan pengeluaran token, dan menulis ulang sejarah. Versi modal dari logika ini bahkan lebih sederhana: tidak perlu teknologi, tidak perlu kekuatan hash—hanya uang. Dan dalam putaran ini, pasar altcoin telah menghapus hampir 40% kapitalisasi pasarnya, menurunkan ambang masuk sekitar persentase yang sama.
Per Maret 2026 awal, kapitalisasi pasar total altcoin sekitar 700 miliar USD, turun sekitar 40% dari puncak Desember 2024 yang sekitar 1,16 triliun USD. Jika menggunakan akhir 2025 sebagai batas, penurunannya sekitar 44%. Dua periode pengukuran ini berbeda waktu, tetapi arah pergerakannya konsisten: ukuran keseluruhan pasar ini sudah mendekati “pengurangan setengah.”
Apa arti dari “pengurangan setengah” kapitalisasi pasar? Dalam pasar dengan kapitalisasi pasar beredar sebesar 50 juta USD, satu juta USD mewakili 2% dari pasokan beredar; dalam pasar dengan kapitalisasi pasar beredar sebesar 50 juta USD, satu juta USD mewakili 20%. Ambang batas ini turun sepuluh kali lipat, tetapi jumlah uang tidak berubah. Setelah kondisi oversold, biaya mengendalikan pasar menjadi dapat dihitung. Jika bisa dihitung, bisa dieksekusi.
Lonjakan altcoin token SIREN selama dua hari terakhir memberikan kasus analisis yang berguna. $GT