Baru saja mendengar sesuatu yang cukup signifikan. Michael Burry, orang yang pada dasarnya memprediksi keruntuhan perumahan sebelum orang lain dan diabadikan dalam The Big Short, kembali bersuara — dan kali ini dia memperingatkan tentang seluruh struktur pasar saham.

Jadi begini yang terjadi: Burry menutup dana investasinya, Scion Asset Management, dan meluncurkan newsletter Substack. Dia juga melakukan wawancara publik pertamanya dalam beberapa tahun terakhir dengan Michael Lewis. Alasannya? Dia benar-benar khawatir tentang penurunan pasar yang berkepanjangan, dan dia tidak ingin mengelola uang orang lain saat itu terjadi. Cukup adil.

Tapi yang benar-benar menarik perhatian saya adalah pandangannya tentang bagaimana pasar telah berubah secara fundamental. Pada tahun 2000-an, saat Burry bertaruh melawan pasar perumahan, dia harus menanggung bertahun-tahun kerugian bulanan dari credit default swaps sebelum terbukti benar. Proses yang menyakitkan. Sekarang dia melihat sesuatu yang berbeda — struktur pasar itu sendiri.

Angkanya gila. Lebih dari setengah uang di pasar saham sekarang bersifat pasif. Sementara itu, kurang dari 10% dikelola secara aktif oleh orang-orang yang berpikir jangka panjang. Itu perubahan besar dari dekade-dekade sebelumnya. Kekhawatiran Burry adalah bahwa ketika semuanya berjalan tidak sesuai rencana, tidak akan ada kantong nilai lain untuk diputar seperti saat crash Nasdaq tahun 2000. Semuanya bisa turun bersamaan.

Dia juga skeptis tentang hype AI, membandingkannya dengan gelembung dot-com. Perusahaan-perusahaan memperpanjang umur manfaat chip dan server mereka secara artifisial untuk secara palsu menurunkan biaya depresiasi. Perilaku gelembung klasik.

Yang menarik adalah bahwa Burry bukan satu-satunya orang pintar yang mengangkat bendera ini. Bahkan investor nilai top pun mempertanyakan apakah strategi mereka masih efektif di lingkungan pasar yang baru ini.

Bagi investor biasa, pelajaran yang tampaknya adalah: jika Anda memiliki horizon 10, 20, atau 30 tahun, Anda mungkin baik-baik saja hanya dengan memegang. Tapi jika Anda khawatir tentang bom waktu investasi pasif yang diperingatkan Burry, Anda mungkin mempertimbangkan beralih ke ETF dengan bobot sama (equal-weighted) daripada yang berbasis kapitalisasi pasar. Dengan begitu, Anda tidak terlalu terekspos ke saham AI mega-cap.

The Big Short mengajarkan kita bahwa Burry punya keahlian melihat apa yang orang lain lewatkan. Apakah penurunan pasar ini benar-benar terjadi atau tidak, poinnya tentang kerentanan struktural patut dipertimbangkan. Struktur pasar lebih penting dari yang orang kira.