Data Kedalaman Likuidasi Cryptocurrency: 176.000 Orang Dihapuskan, Apa yang Terjadi di Pasar Berjangka?

16 April hingga 17 April, pasar derivatif kripto mengalami gelombang likuidasi besar-besaran. Menurut data CoinGlass, total posisi yang terlikuidasi di seluruh jaringan dalam 24 jam terakhir mencapai 438,8 juta dolar AS, dengan total 173.861 trader yang terkena likuidasi, termasuk 210,1 juta dolar AS posisi long dan 228,8 juta dolar AS posisi short, di mana pasukan short menyumbang sekitar 52% dari total likuidasi. Dari sudut pandang waktu, likuidasi terkonsentrasi pada sesi Asia: 353 juta dolar AS dalam 12 jam, 25,9 juta dolar AS dalam 4 jam, dan 7,77 juta dolar AS dalam 1 jam. Likuidasi terbesar terjadi pada kontrak BTCUSDC, dengan jumlah mencapai 9,71 juta dolar AS.

Distribusi likuidasi ini secara jelas menunjukkan bahwa tekanan utama volatilitas pasar terkonsentrasi di dalam rentang ketat antara lonjakan cepat Bitcoin ke 75.400 dolar AS dan penarikan kembali ke 73.501 dolar AS, bukan tersebar merata sepanjang hari. Struktur waktu likuidasi juga mengungkapkan hubungan sebab-akibat antara akumulasi leverage dan pergerakan harga—sebelum harga menembus, posisi short terkonsentrasi tinggi di atas 75.000 dolar AS, dan setelah tembus, terjadi rangkaian penutupan posisi secara berantai, sementara saat harga kembali turun, posisi long juga terkena dampak, membentuk pola tekanan dua arah yang khas.

Mengapa level 75.000 dolar AS berulang kali menjadi batas atas harga

Bitcoin sempat melonjak ke 75.404 dolar AS selama sesi Asia, lalu dengan cepat kembali ke bawah, menyentuh titik terendah di 73.501 dolar AS, dengan volatilitas 24 jam mendekati 1.900 dolar AS. Hingga 17 April 2026, BTC tercatat sekitar 74.954 USD. Ini bukan kali pertama Bitcoin menghadapi hambatan di sekitar 75.000 dolar AS. Dalam beberapa minggu terakhir, rentang ini sering menjadi batas atas harga. Dari segi struktur likuiditas, terdapat sekitar 2,81 miliar dolar AS leverage short terkonsentrasi di rentang 76.000–78.000 dolar AS, menjadikannya hambatan alami bagi kenaikan harga. Ketika harga mendekati rentang ini, volume jual meningkat secara signifikan, sementara kekuatan beli melemah. Pada saat yang sama, indeks Nasdaq AS naik selama 12 hari berturut-turut, mencatat rekor terpanjang sejak 2009, menunjukkan sentimen aset risiko tradisional yang tinggi, tetapi Bitcoin gagal mengikuti efek eksternal ini untuk melakukan terobosan yang berarti, malah kembali turun setelah menyentuh 75.000 dolar AS. Pergerakan yang berbeda dari pasar tradisional ini menunjukkan bahwa 75.000 dolar AS bukan hanya level resistansi teknikal, tetapi juga titik keseimbangan struktural kekuatan bullish dan bearish di level tersebut.

Sinyal dari tingkat biaya dana di pasar derivatif

Meskipun harga Bitcoin dari Maret hingga April perlahan naik dari lebih dari 60.000 dolar AS ke sekitar 75.000 dolar AS, data Glassnode menunjukkan bahwa tingkat biaya dana Bitcoin telah jatuh ke level terendah sejak 2023, menandakan masih adanya posisi short yang besar di pasar. Setelah rebound, tingkat biaya dana berbalik positif hingga sekitar +0,0005, tetapi ini bukan karena adanya tren bullish baru, melainkan hasil dari posisi short yang secara pasif dilikuidasi. Secara historis, tingkat biaya dana yang sangat negatif sering muncul bersamaan dengan titik terendah pasar lokal, seperti pada Maret 2020, pertengahan 2021, dan saat keruntuhan FTX pada 2022. Namun, kondisi pasar saat ini berbeda—harga tetap naik meskipun tingkat biaya dana terus negatif, menunjukkan bahwa tingkat kelebihan posisi short cukup tinggi, tetapi tidak menghalangi kenaikan harga secara perlahan. Ketidaksesuaian antara arah harga dan tingkat biaya dana ini mencerminkan adanya divergensi pandangan peserta pasar derivatif terhadap prospek pasar, sekaligus menyimpan potensi energi untuk tekanan short yang lebih besar di masa depan.

Mengapa kondisi makroekonomi belum cukup mendorong Bitcoin menembus level baru

Faktor makroekonomi terbaru cukup mendukung. Perkembangan kesepakatan gencatan senjata AS-Iran meredakan risiko geopolitik di Timur Tengah, SEC AS menetapkan zona aman lima tahun untuk beberapa proyek DeFi, dan MicroStrategy kembali menambah 13.927 Bitcoin, dengan total nilai lebih dari 1 miliar dolar AS. Namun, faktor-faktor ini belum mampu menjadi kekuatan pendorong utama bagi Bitcoin untuk menembus 75.000 dolar AS. Hambatan utama berasal dari ekspektasi inflasi dan suku bunga. Pada Maret, CPI AS rebound ke 3,3%, dengan energi melonjak 10,9% secara bulanan. Bank Jerman terbaru memperkirakan Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga hingga 2026, berbeda dari ekspektasi sebelumnya yang memperkirakan penurunan suku bunga pada September. Data futures suku bunga CME menunjukkan pasar sudah memperhitungkan bahwa Fed kemungkinan tidak akan menurunkan suku bunga di paruh pertama tahun ini. Imbal hasil obligasi AS 10 tahun kembali ke atas 4,3%. Untuk pasar derivatif kripto dengan leverage tinggi, ekspektasi pengurangan likuiditas berarti penurunan preferensi risiko dan peningkatan biaya dana, yang secara langsung menekan minat beli di pasar spot. Sementara itu, aliran dana ETF Bitcoin spot menunjukkan ketidakkonsistenan: pada 13 April, keluar sebesar 291 juta dolar AS, terbesar sejak 27 Maret, tetapi pada 15 April kembali masuk sebesar 186 juta dolar AS. Fluktuasi ini mencerminkan keraguan institusi terhadap rentang harga saat ini.

Bagaimana rendahnya partisipasi pasar spot membatasi keberlanjutan rebound

Salah satu fitur struktural yang patut diperhatikan dalam pergerakan ini adalah ketidaksesuaian antara partisipasi pasar spot dan aktivitas derivatif. Saat Bitcoin rebound dari 73.200 dolar AS ke sekitar 75.000 dolar AS, selisih volume transaksi spot terus menurun, menunjukkan bahwa meskipun BTC bertahan di atas 74.000 dolar AS, partisipasi neto pembelian di pasar spot tetap melemah. Ini berarti kekuatan utama rebound berasal dari proses penutupan posisi short secara mekanis—yaitu, posisi short yang dilikuidasi memicu perintah beli pasif yang mendorong harga naik—bukan dari dorongan aktif dari pembelian baru di pasar spot. Rebound yang didorong oleh likuidasi ini secara alami tidak stabil: ketika energi tekanan dari pasar derivatif melemah dan pembelian di pasar spot tidak mengikuti, harga cenderung kembali ke rentang sebelumnya. Untuk menembus puncak di sekitar 76.000 dolar AS, diperlukan peningkatan bersamaan dalam permintaan pasar spot dan aktivitas derivatif, agar kekuatan di kedua sisi pasar dapat bersinergi. Jika tidak, pergerakan harga setelah tekanan jangka pendek biasanya sulit dipertahankan.

Bagaimana distribusi likuiditas membentuk batas fluktuasi harga

Harga Bitcoin selalu bergerak di antara kumpulan likuiditas yang jelas. Rentang 76.000–78.000 dolar AS mengandung area pasokan terkonsentrasi, dengan sekitar 2,81 miliar dolar AS leverage short terkumpul; di sekitar 74.000 dolar AS berfungsi sebagai area keseimbangan, di mana kekuatan beli dan jual relatif seimbang; dan di bawah 72.000 dolar AS terdapat sekitar 2,5 miliar dolar AS leverage long. Distribusi likuiditas ini membuat jalur pergerakan harga relatif dapat diprediksi: saat harga mendekati area likuiditas padat, perilaku likuidasi leverage akan memperbesar kecepatan dan amplitudo pergerakan harga ke arah berlawanan. Misalnya, saat harga turun ke sekitar 73.200 dolar AS, posisi long di berbagai platform dilikuidasi secara besar-besaran, mempercepat penurunan; sebaliknya, saat pasar mendapatkan dukungan, penutupan posisi short menjadi kekuatan utama dalam rebound. Perilaku harga yang dipandu oleh likuidasi ini menjelaskan mengapa pasar di sekitar 75.000 dolar AS sering menunjukkan pola “lonjakan cepat—penarikan cepat” yang berbentuk zig-zag.

Kesimpulan

Pada 16-17 April 2026, Bitcoin sempat menembus 75.400 dolar AS lalu kembali ke 73.501 dolar AS, dengan total likuidasi global mencapai 438,8 juta dolar AS dalam 24 jam, melibatkan lebih dari 173.000 trader, dengan 52% dari posisi short. Inti dari likuidasi ini adalah akumulasi leverage short di atas 75.000 dolar AS—penembusan harga memicu rangkaian penutupan posisi yang menyebabkan tekanan short, sementara partisipasi pasar spot yang minim membatasi keberlanjutan rebound. Dari segi struktur likuiditas, area 76.000–78.000 dolar AS dengan 2,81 miliar dolar leverage short menjadi hambatan utama; dari sudut makro, inflasi yang lebih tinggi dari perkiraan dan ekspektasi penurunan suku bunga yang menurun menekan sentimen risiko; dari sinyal derivatif, tingkat biaya dana turun ke level terendah sejak 2023, tetapi harga tetap perlahan naik, menunjukkan adanya divergensi antara posisi dan arah harga. Variabel utama yang perlu diamati selanjutnya adalah: apakah permintaan spot dapat meningkat bersamaan selama rebound, apakah aliran dana institusi berlanjut, dan apakah ekspektasi kebijakan suku bunga Federal Reserve berubah.

FAQ

Q1: Dari total likuidasi 436 juta dolar ini, berapa proporsi posisi long dan short?

Likuidasi long sebesar 210,1 juta dolar, short sebesar 228,8 juta dolar, dengan short sekitar 52%, dan long sekitar 48%, menunjukkan pola likuidasi dua arah yang khas.

Q2: Mengapa Bitcoin berulang kali menghadapi hambatan di sekitar 75.000 dolar AS?

Di rentang 76.000–78.000 dolar AS terkonsentrasi sekitar 2,81 miliar dolar leverage short, membentuk tekanan pasokan yang kuat. Selain itu, partisipasi beli di pasar spot rendah, sehingga setelah tembus, tidak ada dukungan berkelanjutan.

Q3: Apa arti dari tingkat biaya dana yang terus negatif?

Tingkat biaya dana negatif menunjukkan bahwa posisi short cukup padat, dan trader bersedia membayar premi untuk mempertahankan posisi short. Secara historis, ini sering muncul di dekat dasar pasar, tetapi dalam konteks kenaikan harga saat ini, lebih mencerminkan divergensi posisi daripada sinyal arah murni.

Q4: Bagaimana aliran dana ETF spot memengaruhi pasar?

Aliran dana ETF spot mencerminkan keinginan alokasi institusi. Fluktuasi masuk dan keluar ETF baru-baru ini menunjukkan bahwa institusi masih berhati-hati di sekitar level 75.000 dolar AS, dan sulit membangun dorongan beli yang berkelanjutan dalam jangka pendek.

Q5: Bagaimana membedakan “rebound akibat likuidasi” dan “pergerakan tren naik”?

Rebound akibat likuidasi terutama berasal dari posisi short yang dilikuidasi secara paksa, menghasilkan perintah beli pasif, dan biasanya tidak berkelanjutan. Sebaliknya, tren naik yang berkelanjutan membutuhkan peningkatan bersamaan dalam permintaan spot dan partisipasi derivatif, membentuk kekuatan bersama di kedua sisi pasar.