Baru saja saya menyadari sesuatu yang menarik tentang sejarah mata uang yang benar-benar memberi perspektif. Ketika Pakistan merdeka kembali pada tahun 1947, Rupee Pakistan benar-benar kuat – 1 dolar AS hanya bisa mendapatkan sekitar 3,31 rupee. Gila, kan? Melompat ke hari ini dan Anda melihat hampir 280 rupee per dolar. Itu hampir 100 kali depresiasi dalam waktu kurang dari 80 tahun.

Yang membuat ini semakin menarik adalah mengapa rupee mulai begitu kuat pada awalnya. Pakistan secara harfiah tidak memiliki utang luar negeri saat memisahkan diri dari kekuasaan Inggris. Mata uangnya dipatok ke poundsterling Inggris, yang saat itu bernilai sekitar 4 dolar. Tidak ada pinjaman besar, tidak ada beban ekonomi – hanya lembaran bersih dengan sistem moneter yang stabil. Selama beberapa tahun pertama hingga tahun 1950-an, nilai tukar itu hampir tidak berubah.

Tapi kemudian kenyataan mulai muncul. Tekanan ekonomi nyata mulai terlihat pada pertengahan 1950-an ketika mereka menurunkan nilai tukar menjadi sekitar 4,76 rupee per dolar hanya untuk menyelaraskan dengan India. Kemudian datang kejutan besar pada tahun 1972 ketika Pakistan Timur memisahkan diri menjadi Bangladesh – ekonomi mengalami pukulan serius dan nilai tukar melonjak ke 11 rupee per dolar hampir semalam. Itu adalah awal dari akhir kekuatan rupee.

Dari sana, itu pada dasarnya adalah keruntuhan perlahan-lahan. Melalui tahun 80-an dan 90-an, nilainya merayap naik ke 50, lalu 100 rupee per dolar saat lebih banyak impor masuk, utang menumpuk, dan inflasi mulai menggerogoti. Pada tahun 2010, nilainya sekitar 85. Pada tahun 2020, mencapai 160-170. Dan sekarang kita di 279-280.

Cerita di sini cukup sederhana – terlalu banyak impor, tidak cukup ekspor, utang luar negeri yang menumpuk, ketidakstabilan politik, dan pergeseran dari patokan tetap ke kurs mengambang di mana pasar pada dasarnya menentukan nilai rupee. Setiap kali terjadi krisis – banjir, kekacauan politik, isu global – mata uang ini mengalami pukulan lagi.

Yang benar-benar layak dipikirkan adalah seberapa rapuh kekuatan mata uang sebenarnya. Pakistan memulai dengan segala keuntungan – tanpa utang, stabilitas, mata uang jangkar yang kuat. Tapi masalah ekonomi struktural selama beberapa dekade secara perlahan menguras nilai rupee. Ini adalah pengingat yang menyedihkan bahwa stabilitas jauh lebih penting daripada yang biasanya orang pikirkan.