Baru saja menemukan sesuatu yang menarik di grafik minggu ini. Bitcoin kembali mencapai zona risiko ekstrem, dan ini mengingatkan saya pada apa yang kita lihat kembali di tahun 2023 sebelum rally besar sebesar 130% dimulai.

Data Swissblock menunjukkan BTC kini telah menghabiskan 25 hari berturut-turut di wilayah risiko tinggi ekstrem - periode terpanjang yang pernah tercatat. Itu lebih lama dari puncak 23 hari dari tahun 2023. Secara historis, ketika harga bertahan di sini selama ini, biasanya menandakan baik penurunan besar maupun pembentukan dasar.

Michael van de Poppe menyoroti sesuatu yang patut diperhatikan - grafik laba/rugi pasokan BTC menunjukkan interaksi harga di level yang sebelumnya menandai fase dasar. Pada tahun 2023, saat sentimen beralih dari risiko ekstrem ke risiko lebih rendah, saat itulah ekspansi bullish dimulai.

Tapi di sinilah masalahnya. Data posisi trader belum sepenuhnya sejalan dengan setup tren naik. Permintaan selama 30 hari tampaknya terus berfluktuasi antara wilayah positif dan negatif. Tekanan jual memang berkurang, tapi pembelian yang benar-benar berkelanjutan belum benar-benar mendominasi.

Melihat gambaran makro, penurunan mendalam ini secara historis membutuhkan waktu untuk diselesaikan. Kecuali lonjakan yang didorong COVID di tahun 2020, pemulihan dari penurunan 50% biasanya memakan waktu cukup lama. Data aliran ETF juga memperkuat nada hati-hati ini - inflow ETF emas bahkan melebihi inflow ETF Bitcoin spot dalam 90 hari sejak Agustus. Dana Bitcoin sendiri menunjukkan aliran negatif rata-rata sekitar -2,06 miliar dolar secara bergulir.

Tren inflasi menambah lapisan lain. PCE mendekati 2,9% secara tahunan, dengan inti di 3,0% dan layanan inti di atas 3,4%. The Fed menargetkan metrik ini, dan kita belum melihat momentum penurunan yang jelas yang akan menandakan ekspektasi pelonggaran. Tanpa itu, ekspansi likuiditas tampak cukup terbatas.

Willy Woo membuat poin yang bagus tentang level harga - reli kenaikan menuju 70K sampai 80K kemungkinan akan menghadapi gelombang jual lagi karena rezim yang lebih luas tetap sangat bearish dengan likuiditas spot dan futures yang memburuk. Level support yang perlu diperhatikan: 45K sesuai dengan pasar bearish sebelumnya, lalu 30K dan 16K menandai support historis terkait pelestarian tren jangka panjang.

Jadi ya, sinyal dasar sedang menyala lagi, tapi follow-through-nya belum benar-benar terlihat. Lingkungannya berbeda dari dua tahun lalu dengan aliran ETF, kondisi makro, dan dinamika likuiditas yang semuanya berjalan berbeda. Pastinya sesuatu yang harus dipantau dengan cermat.