Baru saja mendengar pendapat Adam Back tentang volatilitas bitcoin saat ini di konferensi Miami, dan ini layak didengarkan jika Anda merasa frustrasi dengan aksi harga akhir-akhir ini.

Jadi begini - Back, salah satu cypherpunk asli dari makalah putih 2008, pada dasarnya mengatakan bahwa fluktuasi terbaru seharusnya tidak mengejutkan siapa pun yang sudah cukup lama berkecimpung. Dia menunjukkan bahwa bitcoin bergerak melalui siklus empat tahun yang dapat diprediksi, dan saat ini kita berada dalam fase di mana harga cenderung mundur sebelum melanjutkan kenaikan berikutnya.

Yang menarik adalah meskipun semua angin segar dari institusi yang kita dapatkan tahun ini - ETF spot, kebijakan Washington yang lebih ramah, kejelasan regulasi - bitcoin masih turun sekitar 12% selama setahun terakhir. Sementara itu, emas dan perak mencapai level tertinggi baru. Jadi modal yang mungkin mengalir ke crypto akhirnya beralih ke tempat aman tradisional.

Argumen Back adalah bahwa adopsi institusional masih awal, bahkan dengan persetujuan ETF. Perbedaan nyata yang dia lihat adalah bahwa pemegang ETF lebih setia daripada trader ritel. Ritel cenderung masuk semua saat rally dan tidak punya lagi untuk membeli saat harga turun. Institusi bisa melakukan rebalancing di seluruh portofolio mereka, yang mengubah permainan.

Dia membandingkannya dengan saham Amazon awal - fluktuasi harga yang liar karena pasar masih mencari tahu berapa nilainya. Seiring adopsi matang dan semakin banyak institusi yang benar-benar masuk, volatilitas seharusnya menurun seiring waktu. Tidak hilang, tetapi lebih mirip pola perdagangan emas daripada yang kita lihat sekarang.

Cara Back mengukur potensi bitcoin adalah terhadap total kapitalisasi pasar emas. Dia memperkirakan bitcoin saat ini sekitar 10-15 kali lebih kecil, yang menunjukkan masih ada ruang untuk berkembang jika bitcoin terus merebut pangsa sebagai penyimpan nilai.

Intinya baginya: tesisnya tidak rusak, siklusnya hanya berjalan seperti biasanya. Volatilitas adalah bagian dari cerita adopsi, bukan tanda sesuatu yang salah. Secara pribadi, saya rasa ini cara yang masuk akal untuk membingkai apa yang kita lihat dalam aksi harga - kurang tentang fundamental yang gagal dan lebih tentang di mana kita berada dalam kurva adopsi alami.