J.P. Morgan: Jika Selat Hormuz dibuka kembali, pemulihan pasokan minyak memerlukan tiga tahap utama dan diperkirakan memakan waktu sekitar......

Jika Selat Hormuz dibuka kembali, pasar akan menyambut proses normalisasi yang cepat tetapi tidak seimbang, dengan kecepatan penyesuaian harga keuangan jauh lebih cepat daripada logistik fisik. Pasar tidak hanya akan menetapkan harga berdasarkan pemulihan pelayaran, tetapi juga berdasarkan kondisi pasokan yang sepenuhnya kembali normal, yang dalam praktiknya membutuhkan waktu beberapa bulan untuk tercapai. Saat ini, gangguan pasokan telah menyebabkan kehilangan produksi sebesar 12,3 juta barel per hari, dan diperkirakan pada bulan April kehilangan ini akan bertambah 1 juta barel per hari, sehingga total kerugian mencapai 13 juta barel per hari. Kami berasumsi bahwa proses pemulihan pasokan minyak terbagi menjadi tiga tahap.
1. Tahap pertama (minggu 1-3): Pemulihan hati-hati.
Diperkirakan selama tiga minggu pertama akan dipulihkan produksi sebesar 6,3 juta barel per hari, sekitar setengah dari pengurangan saat ini. Bahkan jika tercapai kesepakatan gencatan senjata yang disetujui oleh AS dan Iran, operator pelabuhan, pemilik kapal tanker, pemandu kapal, dan pelaut masih perlu yakin bahwa kondisi masuk ke Teluk Persia aman. Kami berasumsi bahwa perusahaan pelayaran membutuhkan waktu sekitar dua minggu untuk memastikan risiko telah hilang, baru kemudian akan memulai kembali pelayaran. Karena biasanya sebuah kapal tanker super besar membutuhkan 24-48 jam untuk berlabuh, memuat, dan berangkat, proses restart sendiri akan berlangsung secara bertahap. Kapal tanker mungkin menghadapi kemacetan saat memuat di terminal dan saat melewati selat, dan biaya asuransi perang yang tinggi akan membatasi aktivitas pelayaran. Barang awal yang dikirimkan akan didominasi oleh barang yang tertunda pengirimannya dan pembeli prioritas (terutama pembeli Asia). Secara keseluruhan, kami memperkirakan kegiatan pelabuhan membutuhkan waktu sekitar dua bulan untuk kembali normal sepenuhnya.
Minggu 1: Pasokan meningkat sebesar 1,7 juta barel per hari, negara penghasil minyak secara tentatif memulai kembali pelayaran, menghindari terlalu cepat memulihkan produksi dalam kondisi kemungkinan pelayaran di selat kembali terganggu.
Minggu 2: Penambahan lagi sebesar 2,3 juta barel per hari, karena keberhasilan pelayaran minggu pertama meningkatkan kepercayaan, meskipun risiko keamanan masih tinggi.
Minggu 3: Penambahan lagi sebesar 2,3 juta barel per hari, karena persepsi risiko menurun dan perencanaan operasional menjadi lebih stabil.
2. Tahap kedua (minggu 4-8): Normalisasi sistem.
Pada akhir bulan kedua, kami memperkirakan pasokan di wilayah Teluk akan kembali ke 29,3 juta barel per hari, masih sekitar 3,4 juta barel per hari di bawah level pra-konflik.
1) Arab Saudi: Hampir sepenuhnya pulih, berkat skala besar dan pilihan jalur ekspor cadangan.
2) Uni Emirat Arab: Pulih 95%, mirip dengan kondisi Arab Saudi, tetapi masih bergantung pada pemulihan penuh operasional dan keamanan.
3) Irak dan Kuwait: Pemulihan lebih lambat karena tingkat penghentian produksi yang lebih dalam (terbatasnya penyimpanan) dan kompleksitas logistik restart. Kami berasumsi kedua negara ini akan mencapai 80% kapasitas produksi pada akhir bulan kedua. Sistem ekspor di Irak yang berpusat di pelabuhan minyak Basra dan Haur Al Amah sering terganggu, dan batasan penyimpanan memaksa pengurangan produksi secara besar-besaran, bahkan kadang-kadang menyatakan force majeure. Jalur alternatif seperti Kirkuk-Jehan hanya dapat sebagian mengimbangi kehilangan kapasitas ekspor di bagian selatan. Kuwait juga menghadapi pengurangan produksi serupa karena batasan penyimpanan, dan panduan dari perusahaan minyak Kuwait menunjukkan bahwa meskipun aksi permusuhan berakhir, jadwal pemulihan akan memakan waktu berbulan-bulan.
4) Qatar: Sampai akhir bulan kedua, pulih 60%, karena ada bukti bahwa fasilitas ekspor gas alam cair (LNG) di Ras Laffan dan fasilitas terkait mengalami kerusakan substansial, yang berarti membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk perbaikan, mempengaruhi LNG dan cairan terkait seperti kondensat dan NGL. Perusahaan energi Qatar juga mengkuantifikasi kerugian dari produk sampingan (kondensat, LPG, nafta, sulfur, helium).
3. Tahap ketiga (bulan 3-4): Menutup kekurangan produksi.
Pada akhir bulan keempat, kami memperkirakan pasokan di wilayah Teluk akan kembali ke 99% dari level sebelum konflik, yaitu sekitar 31 juta barel per hari, sekitar 1,7 juta barel per hari di bawah level pra-konflik.
1) Arab Saudi dan UEA: Pulih ke kapasitas penuh.
2) Irak: Pulih ke 90% kapasitas, seiring dengan dimulainya kembali ekspor di bagian selatan secara bertahap dan dukungan terbatas dari jalur utara/darat, tetapi tetap terbatas oleh skala restart dan logistik penyimpanan.
3) Kuwait: Pulih ke 80% kapasitas, sesuai pandangan perusahaan minyak Kuwait bahwa normalisasi penuh mungkin memerlukan waktu 3-4 bulan.
4) Qatar: Kapasitas lebih lanjut pulih ke 77%, tetapi masih terbatas oleh kerusakan fasilitas Ras Laffan/GTL; fasilitas ini telah menyatakan force majeure, dan pemulihan penuh diperkirakan memakan waktu 3-5 tahun.
Secara keseluruhan, hingga akhir bulan keempat, kami memperkirakan sebagian besar pasokan dari negara penghasil minyak akan kembali ke sekitar 99%, dan sebagian besar produksi telah secara efektif normal. Pengecualian utama tetap Qatar (model menunjukkan 87%), di bawah tingkat normal karena infrastruktur gas/LNG/GTL yang rusak membutuhkan waktu lebih lama untuk diperbaiki, bahkan jika kapal tanker dapat berlayar lagi, pemulihan NGL/kondensat/LPG/helium akan tertunda karena hal tersebut.
(Analisis di atas berasal dari laporan J.P. Morgan tanggal 4 April, hanya untuk referensi)#Gate广场四月发帖挑战