KAMU tahu TVL, tetapi ini lebih seperti tabel durasi utang di on-chain

Teman-teman, semoga sehat di hari Qingming, banyak yang melihat tweet @TermMaxFi ini: "pendapatan tetap adalah lapisan berikutnya yang tak terelakkan."

Hanya memberi like lalu pergi, tapi saya berulang kali membaca, malah merasa agak tidak nyaman. Jika kalimat ini benar, banyak hal yang saat ini kita lihat sebenarnya salah.

1. Kita selalu melihat TVL, tetapi TVL sendiri bukan jawaban

Dalam kebanyakan DeFi:

TVL = pertumbuhan
TVL = keberhasilan

Tetapi dalam dunia pendapatan tetap, logika ini justru sebaliknya. Berapa banyak uang yang ada tidak penting, kapan harus dibayar kembali yang penting. TVL hanyalah angka, jangka waktu adalah lapisan struktural.

2. #TermMax yang sebenarnya dilakukan bukan mengunci suku bunga, tetapi menuliskan waktu

Belakangan ini resmi terus mengatakan:

peminjam mengunci biaya.
pemberi pinjaman mengunci hasil.

Banyak orang mengartikan ini sebagai lebih stabil, tetapi saya lebih suka memahami bahwa setiap dana, pertama kali memiliki label waktu.

Bukan hasil yang mengambang, bukan biaya yang berubah-ubah kapan saja, melainkan sebuah masa depan yang bisa dituliskan dengan jelas.

3. Jadi #TVL di sini, perlu dibaca ulang

Jika menggunakan bahasa tradisional #DeFi , TermMax ≈ 60M TVL.
Tapi jika dilihat dari sudut pandang lain, TermMax lebih mirip tabel durasi utang di on-chain.

Di dalamnya bukan kolam, melainkan:

Utang yang jatuh tempo di waktu berbeda
Suku bunga yang dikunci
Arus kas yang diatur

TVL hanyalah permukaan, jangka waktu adalah neraca aset dan kewajiban.

4. Inilah alasan Cumberland muncul di sini

Banyak orang bilang ini adalah dukungan dari institusi.

Tapi saya lebih cenderung ini adalah kali pertama bahasa pendapatan tetap dibawa ke DeFi.

Dalam TradFi:

Pasar obligasi 130T, tidak bergantung pada emosi.
Bergantung pada yang dapat diprediksi.

Dalam DeFi:

Suku bunga mengambang.
Hasil melompat.

Keduanya sebenarnya bukan dunia yang sama, TermMax menyelaraskan kedua bahasa ini.

5. Mekanisme itu sendiri, sebenarnya bukan lagi logika produk, tetapi logika buku besar

FT seperti obligasi yang jatuh tempo dan dilunasi
XT biaya saat masuk ke posisi
GT menulis hipotek dan utang dalam satu posisi

Ini bukan fungsi, ini mengubah posisi menjadi kwitansi.

Dapat dilihat
Dapat dibandingkan
Dapat dipecah

Bahkan di masa depan, dapat dikemas ulang.

6. Lapisan Curator ini, sebenarnya banyak orang belum paham

Secara permukaan, membantu mengelola hasil.

Tapi secara esensial lebih mirip membangun kembali meja kerja pendapatan tetap di on-chain.

Bukan untuk membantu kamu mendapatkan lebih banyak, tetapi membantu kamu:

Mengatur jangka waktu
Mengontrol irama
Mengelola arus kas

Sedikit orang di DeFi yang serius menyelesaikan hal ini.

7. Tapi harus katakan satu risiko

Suku bunga tetap tidak pernah sama dengan aman, risiko tidak hilang, hanya bergeser posisi, kamu tidak lagi khawatir tentang fluktuasi suku bunga, tetapi mulai menghadapi:

Konsentrasi jatuh tempo
Kesenjangan likuiditas
Perbedaan harga

Perbedaannya adalah: risiko ini akhirnya bisa dituliskan.

8. Data sebenarnya sudah menunjukkan masalah

Sekarang kira-kira:

TVL ~ 62 juta
Dipinjam ~ 13 juta
Biaya masih di tahap awal

Ini bukan ledakan, ini baru kerangka yang mulai tumbuh.

9. Jadi saya lebih suka melihat TermMax seperti ini

Bukan sebagai protokol pinjam-meminjam
Bukan sebagai alat hasil

Ini lebih mirip buku utang di on-chain yang sedang dituliskan.

10. Kalimat terakhir, saya rasa layak untuk disimpan

Kebanyakan DeFi melakukan agar aset lebih aktif, TermMax melakukan agar kewajiban menjadi lebih terkelola, jika ini benar, DeFi benar-benar masuk ke lapisan berikutnya.

Jika di on-chain benar-benar muncul tabel durasi utang lengkap, apa yang akan kamu lihat pertama kali?

Suku bunga?
Jangka waktu?
Atau siapa yang akhirnya menanggung risiko?#Gate广场四月发帖挑战 #创作者冲榜