#CulperResearchOpenlyShortsETH

Pasar cryptocurrency baru-baru ini memasuki fase volatil setelah laporan dari Culper Research yang berisi kritik tajam terhadap ekosistem Ethereum. Perkembangan ini, yang telah menggema di seluruh dunia keuangan, memicu perdebatan mendalam mengenai keberlanjutan model ekonomi Ethereum.
Dilema Ekonomi Baru Ethereum
Culper Research mengumumkan bahwa mereka telah mengambil posisi short terbuka, berargumen bahwa struktur tokenomic Ethereum mengalami kerusakan parah setelah pembaruan Fusaka pada Desember 2025. Menurut data yang diberikan oleh tim riset, pembaruan ini—yang bertujuan meningkatkan kapasitas jaringan—menyebabkan biaya transaksi turun jauh lebih tajam dari yang diperkirakan, sekitar 90%. Dikemukakan bahwa situasi ini mengurangi hasil staking yang diperoleh validator yang mengamankan jaringan, berpotensi menjebak ekosistem dalam "lingkaran negatif."
Mempertanyakan Realitas di Balik Data
Poin mencolok lainnya dalam laporan adalah tuduhan mengenai apakah peningkatan aktivitas jaringan bersifat organik. Culper mengklaim bahwa sebagian besar pembentukan dompet baru dan volume transaksi yang diamati sejak Januari 2025 telah dipermainkan secara artifisial melalui "dusting attacks" dan operasi poisoning alamat. Menurut analisis, 95% pertumbuhan dompet baru berasal dari transaksi bernilai rendah dan seperti spam ini. Hal ini memperkuat persepsi pasar bahwa permintaan nyata terhadap utilitas Ethereum lebih rendah dari yang sebelumnya diyakini.
Mobilitas Institusional dan Individu
Elemen yang mendukung pandangan pesimis ini termasuk penjualan sekitar 20.000 ETH oleh salah satu pendiri Ethereum, Vitalik Buterin, sejak awal tahun. Di sisi lain, investor institusional besar yang fokus pada Ethereum, seperti BitMine (BMNR), terlihat berada di bawah tekanan signifikan karena aset mereka kehilangan nilai. Pengurangan pangsa pasar Ethereum oleh pesaing seperti Solana dan solusi Layer-2 (L2) menonjol sebagai argumen strategis yang memperkuat tesis bearish Culper.
Bagaimana Ethereum memberikan respons teknologi terhadap kritik ini dan bagaimana komunitas mencerna data ini kemungkinan akan menjadi faktor paling mendasar dalam menentukan arah pergerakan harga dalam beberapa hari mendatang.