a16z: Kesempatan nyata dari stablecoin bukanlah dalam mendobrak, tetapi dalam mengisi kekurangan

Ditulis oleh: Noah Levine, mitra investasi di a16z

Diterjemahkan oleh: Saoirse, Foresight News

Beberapa minggu yang lalu, Citrini Research merilis sebuah artikel yang menyatakan bahwa stablecoin akan menghindari Visa dan Mastercard, langsung menyebabkan harga saham organisasi kartu tersebut jatuh. Komunitas kripto menyambutnya dengan antusias.

Logika ini terdengar sangat jelas: AI cerdas akan mengoptimalkan setiap transaksi, biaya transaksi adalah semacam “pajak”, dan stablecoin bisa menghindarinya.

Saya menghabiskan waktu setiap hari di dunia kripto dan berharap bahwa penjelasan ini benar, tetapi sebagian besar salah.

Bukan karena stablecoin tidak penting, melainkan karena peluang sejati bukanlah menggantikan kartu bank, melainkan melayani merchant yang sulit diakses melalui pembayaran kartu tradisional.

Kartu bank akan menguasai sebagian besar pasar

Argumen Citrini didasarkan pada asumsi: AI cerdas yang terbebas dari kebiasaan manusia akan secara aktif mengurangi biaya organisasi kartu.

Namun, kartu bank bukan hanya alat transfer dana. Ia menyediakan kredit tanpa agunan, melakukan pra-otorisasi untuk transaksi yang tidak pasti, dan melindungi dari penipuan melalui hak penolakan pembayaran.

Stablecoin bisa melakukan transfer, tetapi tidak mampu melakukan hal-hal lain tersebut.

Misalnya, jika AI Anda memesan hotel untuk Anda dan hasilnya sama sekali tidak sesuai dengan gambar.

Dengan kartu bank, Anda bisa mengajukan sengketa dan mengembalikan uang.

Dengan stablecoin, uang yang sudah keluar tidak bisa kembali.

82% orang Amerika memiliki kartu kredit reward (seperti kartu kredit yang menawarkan cashback, poin, miles penerbangan, poin hotel, dll), dan total kartu yang beredar di seluruh dunia mencapai 18 miliar.

Untuk sebagian besar transaksi, konsumen tidak akan secara sukarela melepaskan perlindungan konsumen dan poin reward demi memilih metode pembayaran yang tanpa manfaat dan tidak dapat dibatalkan.

Deteksi penipuan adalah keunggulan besar dari organisasi kartu: jaringan kartu mampu menjalankan model secara real-time untuk miliaran transaksi.

Saat ini, stablecoin belum memiliki lapisan anti-penipuan tingkat jaringan yang sepadan.

Pembayaran kecil sering disebut sebagai kelemahan kartu bank, tetapi organisasi kartu sudah terbiasa dengan transaksi yang tidak cocok ini.

Visa, misalnya, telah mengkonsolidasikan banyak transaksi tiket transportasi menjadi settlement harian, dan telah memproses lebih dari 2 miliar transaksi tiket transportasi.

Industri kartu tidak pernah meninggalkan jenis transaksi apa pun; mereka selalu menciptakan produk baru untuk menutup celah tersebut.

Ada juga keraguan lain: “AI tidak bisa memegang kartu.”

Namun, esensi AI hanyalah perangkat baru.

Ponsel, jam tangan, dan komputer Anda semuanya memegang token yang mengarah ke kartu yang sama, sama seperti Apple Pay.

Ponsel tidak pernah melakukan KYC, hanya memegang token Anda, dan AI juga demikian.

Visa telah mengeluarkan lebih dari 16 miliar token, dan AI akan menggunakan token-token ini juga.

Kerangka kerja bisnis cerdas Visa sedang dalam tahap pilot, dan Agent Pay dari Mastercard sudah tersedia untuk semua pemegang kartu di AS.

Protokol bisnis cerdas yang dikembangkan Stripe bersama OpenAI telah terintegrasi dengan Etsy, dan lebih dari satu juta merchant Shopify akan segera menggunakannya.

Kesimpulannya sangat jelas:

Bagi merchant dan konsumen saat ini, kartu bank hampir pasti akan mendominasi bisnis berbasis AI.

Kesempatan stablecoin ada di tempat lain — di merchant yang belum muncul.

Merchant yang Belum Muncul

Setiap kali terjadi migrasi platform, akan muncul merchant yang tidak bisa dilayani oleh sistem pembayaran yang ada.

Saat eBay muncul, penjual pribadi sama sekali tidak bisa membuka akun merchant, dan mereka dilayani oleh PayPal;

Dalam 13 tahun, Shopify berkembang dari 42.000 merchant menjadi 5,5 juta;

Ketika Stripe didirikan, banyak pelanggannya bahkan belum lahir.

Polanya selalu sama: pemenang adalah yang melayani merchant yang tidak bisa dijamin oleh raksasa saat ini.

Gelombang AI akan mempercepat munculnya merchant semacam ini lebih dari migrasi platform sebelumnya.

Hanya tahun lalu, 36 juta pengembang baru bergabung dengan GitHub.

Dalam batch musim dingin YC 2025, seperempat dari repositori kode perusahaan lebih dari 95% dihasilkan oleh AI.

Di platform pemrograman AI populer Bolt.new, dari 5 juta pengguna, 67% bukan pengembang sama sekali.

Dua tahun lalu, mereka yang tidak bisa menulis kode produksi sekarang sudah merilis perangkat lunak.

Mereka adalah pembeli layanan pengembang sekaligus penjual.

Bayangkan:

Seorang pengembang biasa menghabiskan 4 jam menggunakan alat AI untuk membuat alat visualisasi data keuangan perusahaan publik. Tidak ada situs web, tidak ada syarat layanan, tidak ada badan hukum.

Pengembang lain, AI-nya memanggil alat tersebut 40.000 kali seminggu, dengan biaya 0,1 sen per panggilan, menghasilkan pendapatan 40 dolar. Sepanjang proses, tidak ada yang mengklik halaman checkout.

Setiap minggu, saya melihat pengembang seperti ini membuat alat semacam ini.

Pertanyaan pertama mereka selalu: Bagaimana saya menerima pembayaran?

Bagi kebanyakan orang, jawabannya saat ini: belum bisa.

Lembaga pembayaran yang ada sulit mengakses merchant seperti ini.

Bukan karena teknologi tidak mampu, tetapi karena begitu mereka terhubung dengan merchant, mereka harus menanggung risikonya.

Jika merchant melakukan penipuan atau menghasilkan banyak penolakan pembayaran, lembaga pembayaran harus bertanggung jawab.

Alat tanpa situs web, tanpa badan hukum, tanpa catatan, hampir tidak mungkin lolos pemeriksaan risiko.

Sistem berjalan sesuai desain, hanya saja memang tidak dirancang untuk skenario seperti ini.

Lembaga pembayaran tentu bisa menyesuaikan, mereka pernah melakukannya sebelumnya.

Tapi, PayPal membutuhkan 16 tahun dari peluncuran hingga industri pertama kali mengeluarkan panduan asuransi untuk penyedia layanan pembayaran.

Sementara merchant baru ini harus mulai menerima pembayaran sekarang juga.

Bagi mereka, menerima stablecoin sama seperti pedagang kaki lima yang hanya menerima uang tunai.

Bukan karena uang tunai lebih baik, tetapi karena merchant semacam ini memang sulit mendapatkan persetujuan untuk menerima kartu bank.

Dalam celah ini, stablecoin adalah satu-satunya solusi yang saat ini memungkinkan.

Meskipun pengalaman dompet masih kasar dan kerangka regulasi masih dalam pembentukan, protokol seperti x402 sudah mampu menyematkan pembayaran stablecoin langsung ke dalam permintaan HTTP:

Tanpa perlu akun merchant, tanpa perlu processor, tanpa perlu bergabung, dan tanpa harus menanggung risiko penolakan pembayaran.

Merchant ini tidak memilih antara stablecoin dan kartu bank.

Mereka memilih antara stablecoin dan tidak menerima uang sama sekali.

Bisnis Baru Akan Muncul dari Sini

Setiap gelombang merchant baru akhirnya akan diserap oleh sistem pembayaran tradisional, dan kemungkinan besar kali ini juga sama.

Tapi urutannya selalu: merchant muncul dulu, baru diikuti oleh pengelolaan risiko.

Dalam jeda waktu tersebut, stablecoin menjadi infrastruktur dasar.

Kartu bank melayani semua merchant yang bisa dijamin oleh lembaga pembayaran;

Stablecoin melayani semua merchant yang tidak bisa dijamin oleh lembaga pembayaran.

Gelombang bisnis berikutnya akan lahir dari celah ini.