Portofolio Wizard of Oz Netflix: Mengapa Wall Street Melihat Potensi Kenaikan 90% Sebelum Kesepakatan Warner Bros. Ditutup

Saham Netflix telah turun 28% sejak mengumumkan split saham 10-untuk-1 pada 30 Oktober, sementara indeks S&P 500 secara umum naik sekitar 1%. Namun, hampir setiap analis Wall Street yang mengikuti perusahaan percaya bahwa raksasa streaming ini tetap sangat undervalued dengan harga sekitar $79 per saham saat ini. Ketidaksesuaian ini sebagian besar berasal dari kekhawatiran investor terhadap tawaran ambisius Netflix sebesar $83 miliar untuk mengakuisisi aset streaming dan studio Warner Bros. Discovery. Namun, di balik ketidakpastian headline tersebut, terdapat kasus investasi yang menarik—terutama bagi mereka yang bersedia melihat melampaui berita jangka pendek.

Target harga tertinggi dari analis mencapai $150 per saham, yang mengindikasikan potensi kenaikan sekitar 90% dari level saat ini. Estimasi ini berasal dari Vikram Kesavabhotla di Baird. Sementara itu, ekspektasi konsensus menunjukkan laba akan tumbuh dengan tingkat tahunan sebesar 22% selama tiga tahun ke depan, membuat valuasi Netflix saat ini sebesar 31 kali laba masa depan terlihat masuk akal jika dibandingkan dengan norma historis.

Pemain Dominan Streaming Memiliki Keunggulan Konten yang Tak T tertandingi

Netflix telah memanfaatkan keunggulan sebagai pelopor menjadi kekuatan besar dalam streaming yang masih sulit ditandingi pesaing. Dengan hampir setiap metrik yang berarti, Netflix memimpin pasar. Perusahaan memiliki lebih banyak pelanggan daripada pesaing mana pun, mendominasi jumlah pengguna aktif bulanan, dan mengklaim pangsa waktu menonton televisi yang lebih besar (kecuali YouTube dari Alphabet) dibandingkan siapa pun di bidang ini.

Skala ini menghasilkan keunggulan kompetitif nyata. Data kepemilikan perusahaan menyediakan feed algoritma pembelajaran mesin yang menginformasikan keputusan pembuatan konten, menghasilkan aliran serial orisinal yang sukses secara konsisten. Tahun lalu saja, Netflix memproduksi tujuh dari 10 acara streaming orisinal yang paling banyak ditonton menurut firma analitik Nielsen. Tiga acara orisinal dengan peringkat tertinggi—Stranger Things, Squid Game, dan Wednesday—semuanya berasal dari studio Netflix.

Kekuatan konten ini terlihat dalam hasil keuangan terbaru. Penjualan melonjak 18% menjadi $12 miliar di kuartal keempat, menandai tiga kuartal berturut-turut pertumbuhan yang semakin cepat. Pertumbuhan ini berasal dari tiga sumber: penambahan anggota baru, kenaikan harga, dan bisnis iklan yang berkembang pesat. Lebih mengesankan lagi, laba bersih GAAP melonjak 30% menjadi $0,59 per saham dilusian.

Peluang Warner Bros. Discovery: Membangun Dinasti IP

Kekhawatiran pasar terhadap akuisisi Netflix yang akan datang telah menekan saham, tetapi kesepakatan ini menunjukkan strategi jangka panjang yang canggih. Netflix akan membayar sekitar $72 miliar secara tunai untuk operasi streaming dan studio Warner Bros. Discovery, dengan tambahan utang warisan sebesar $11 miliar yang membawa total pertimbangan menjadi sekitar $83 miliar.

Ya, merger ini membawa risiko yang nyata. Netflix berencana membiayai sebagian kesepakatan dengan utang hampir $50 miliar, yang berpotensi membatasi kas yang tersedia dalam jangka pendek untuk produksi konten dan pertumbuhan laba. Selain itu, penggabungan dua layanan streaming terbesar berdasarkan pelanggan—yang pertama dan keempat—mengundang pengawasan dan komplikasi regulasi.

Namun, manfaat strategis membenarkan risiko ini. Netflix mendapatkan kepemilikan atas beberapa waralaba kekayaan intelektual paling berharga di dunia hiburan: seluruh DC Universe (menampilkan Batman dan Superman), Dune, Friends, Game of Thrones, Harry Potter, dan The Wizard of Oz. Properti ikonik terakhir ini menunjukkan jenis IP generasi yang dapat diubah Netflix menjadi konten segar yang resonan selama dekade.

Co-CEO Netflix Greg Peters menekankan bahwa fondasi kekayaan intelektual ini dapat mempercepat strategi konten perusahaan selama beberapa generasi. Analis Morgan Stanley Benjamin Swinburne setuju, mencatat bahwa risiko merger sudah dihargai saat Netflix diperdagangkan di $87 per saham—sebelum penurunan terbaru ke $79. Swinburne memperkirakan laba per saham Netflix pasca-akuisisi bisa mencapai $6,50 pada 2030, yang mengindikasikan pertumbuhan laba tahunan sekitar 21% selama lima tahun.

Valuasi Saat Ini Menawarkan Margin Keamanan yang Signifikan

Rasio harga terhadap laba terhadap pertumbuhan (PEG) Netflix saat ini adalah 1,4, dibandingkan dengan rata-rata tiga tahun historis perusahaan sebesar 1,7. Ini menunjukkan saham diperdagangkan dengan diskon terhadap tingkat valuasi masa lalu, meskipun perusahaan menunjukkan trajektori pertumbuhan laba yang konsisten.

Gabungan dari rasio valuasi yang rendah, posisi kompetitif yang kuat, dan kepemilikan IP yang transformatif menciptakan apa yang mungkin dilihat investor sabar sebagai titik masuk yang menarik. Meskipun akuisisi Warner Bros. masih menghadapi risiko regulasi dan eksekusi, fundamental bisnis dan potensi penciptaan nilai jangka panjang tampaknya diabaikan dalam harga pasar saat ini.

Bagi investor yang mencari eksposur ke platform dominan industri streaming dengan valuasi yang masuk akal, Netflix menawarkan situasi di mana ketidakpastian jangka pendek menyembunyikan ekonomi jangka panjang yang lebih menarik. Saham ini kini diperdagangkan sekitar 41% di bawah rekor tertingginya, terutama karena kekhawatiran terkait Warner Bros.—namun kekhawatiran yang sama justru menciptakan peluang.