Tidak ada Kesepakatan Struktur Pasar Crypto yang Bisa Mengarah Pada Peningkatan Penindakan Regulasi, Kata Ahli

RUU CLARITY yang telah lama dinantikan, yang secara luas dianggap sebagai fondasi kerangka struktur pasar kripto AS yang komprehensif, gagal memenuhi tenggat waktu 1 Maret yang ditetapkan oleh Gedung Putih dua minggu lalu

Administrasi telah mendesak industri kripto dan sektor perbankan untuk mencapai kesepakatan bersama agar legislasi dapat didorong maju. Namun, kesepakatan tersebut belum terwujud.

RUU Kripto Menghadapi ‘Tembok Hasil’

Perwakilan dari kedua industri telah mengadakan serangkaian pertemuan di Gedung Putih, sering kali menggambarkan diskusi tersebut sebagai “konstruktif.” Namun, meskipun demikian, negosiasi terhenti pada titik kritis

Sementara Komite Pertanian Senat telah menyetujui bagian dari RUU tersebut, kemajuan di Komite Perbankan Senat sangat melambat

Poin utama yang menjadi hambatan adalah apakah penerbit stablecoin harus diizinkan menawarkan hasil atau imbalan kepada pemegang — sebuah isu yang telah menunda tanggal peninjauan untuk bagian legislasi di Komite Perbankan.

Perbedaan pendapat ini memicu spekulasi bahwa jika para pembuat undang-undang gagal mencapai kesepakatan, regulator federal bisa kembali ke sikap yang lebih keras terhadap perusahaan kripto

Pengamat pasar Paul Barron mengatakan bahwa RUU ini secara efektif menghadapi apa yang dia sebut sebagai “tembok hasil,” merujuk pada kebuntuan terkait imbalan stablecoin. Dia mencatat bahwa industri kripto mendorong hak untuk menyediakan hasil yang diatur pada stablecoin, berargumen bahwa tanpa fleksibilitas tersebut, AS berisiko mendorong inovasi ke luar negeri.

Jika tidak ada kompromi yang tercapai, Barron menyarankan bahwa kemungkinan besar hasilnya adalah “regulasi melalui penegakan” yang berkelanjutan dari badan-badan seperti Securities and Exchange Commission (SEC) dan Office of the Comptroller of the Currency (OCC)

Di sisi lain, solusi tengah — misalnya, membatasi hasil stablecoin hanya untuk investor yang memenuhi syarat — dapat membuka akses modal institusional yang besar

Kemungkinan ini sejalan dengan proyeksi dari JPMorgan, yang meramalkan masuknya arus masuk institusional yang signifikan ke aset digital pada paruh kedua 2026 jika kejelasan regulasi membaik.

Lonjakan Institusional di Bawah RUU CLARITY

Analis JPMorgan, yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou, menggambarkan kemungkinan pengesahan RUU CLARITY sebagai titik balik penting bagi pasar kripto

Menurut laporan dari pakar pasar MartyParty, bank ini memandang RUU tersebut bukan sebagai penyesuaian regulasi kecil, melainkan sebagai perombakan struktural kerangka aset digital AS.

Dalam catatan riset terbaru, JPMorgan menguraikan tiga efek saling terkait yang dapat terjadi setelah RUU disetujui. Pertama, akan mengakhiri ketergantungan saat ini pada tindakan penegakan sebagai metode utama pengawasan, menggantikan ketidakpastian dengan aturan yang jelas

Kedua, dapat mengubah keterlibatan institusional dengan kripto dari eksplorasi tentatif menjadi partisipasi dengan keyakinan tinggi. Ketiga, dapat mempercepat tokenisasi aset dunia nyata (RWAs), sebuah tren yang telah dikembangkan secara hati-hati oleh banyak lembaga keuangan.

Negosiasi baru di Senat diperkirakan akan dilanjutkan kembali pada April 2026, dengan Juli 2026 dianggap sebagai tenggat waktu informal sebelum siklus pemilihan mulai mendominasi agenda legislatif dan mengurangi kemungkinan terjadinya terobosan kebijakan besar.

Gambar unggulan dari OpenArt, grafik dari TradingView.com