Michael Burry Pertanyakan Penilaian $300 Miliar Palantir dalam Panggilan Bearish Baru

Investor terkenal Michael Burry kembali mengkritik Palantir Technologies, dengan menerbitkan esai panjang di Substack yang menguraikan kekhawatirannya tentang valuasi perusahaan yang sangat tinggi. Teori bearish-nya bergantung pada pemeriksaan mendalam terhadap sejarah keuangan Palantir, keberlanjutan model bisnis, dan keandalan teknologi yang dipertanyakan. Analisis ini merupakan respons resmi Burry terhadap kenaikan pesat perusahaan analitik data tersebut dalam beberapa tahun terakhir.

Sejarah Kerugian Besar Sebelum Go Public

Sebelum pencatatan langsung Palantir pada akhir 2020, perusahaan membawa defisit akumulasi yang besar dari masa sebagai perusahaan swasta. Ketika perusahaan mengajukan prospektus S-1 pada musim panas 2020, kenyataan keuangan menjadi sangat jelas: kerugian akumulasi mencapai $3,96 miliar per 30 Juni 2020. Hanya selama 2018 dan 2019, Palantir membakar $1,2 miliar.

Strategi pendanaan perusahaan mencerminkan tantangan konsumsi kasnya. Seri K pada 2019 merupakan penggalangan modal yang sangat besar dengan harga $11,38 per saham, menghasilkan $899 juta. Untuk menutup celah antar putaran, Palantir bergantung pada jalur kredit bergulir. Yang menarik, tepat sebelum pencatatan langsung pada Agustus 2020, dewan memberi CEO perusahaan, Alex Karp, opsi saham sebesar $1,1 miliar—langkah yang menurut Michael Burry mencerminkan budaya pengeluaran boros perusahaan.

Taruhan Platform AI: Pertumbuhan vs. Kekhawatiran Keandalan

Didirikan pada 2003 sebagai perusahaan ventura di Silicon Valley yang fokus pada pertahanan dan pekerjaan pemerintah, Palantir beralih ke pasar komersial yang lebih luas. Pada 2023, perusahaan meluncurkan Platform Kecerdasan Buatan, sebuah sistem yang dirancang untuk mengintegrasikan model bahasa besar dari OpenAI dan Anthropic dengan data milik pelanggan. Sejak peluncuran Platform AI, pendapatan perusahaan meningkat secara signifikan. Perusahaan melaporkan pendapatan tahunan sebesar $4,5 miliar untuk 2024, meningkat 56% dari tahun sebelumnya. Sahamnya sendiri telah naik sekitar 450% dalam dua tahun terakhir, mendorong kapitalisasi pasar Palantir mendekati $300 miliar.

Namun, Michael Burry berargumen pasar mengabaikan kelemahan penting: teknologi AI dasar ini “sistematis tidak dapat diandalkan” untuk aplikasi yang memerlukan keakuratan tinggi. Ia mengutip penelitian dari Stanford University yang mendokumentasikan kegagalan penalaran dalam model bahasa besar—terutama saat sistem tersebut harus mendukung penalaran hukum, analisis ilmiah, pengambilan keputusan medis, penargetan militer, atau fungsi lain yang menuntut presisi mutlak. Dengan mengandalkan model AI pihak ketiga daripada teknologi milik sendiri, solusi Palantir mewarisi keterbatasan mendasar ini, menurut analisis Burry.

Disparitas Geografis Menunjukkan Model Konsultasi, Bukan SaaS Murni

Pengamatan Michael Burry terhadap rincian pendapatan regional Palantir mengungkapkan potensi masalah untuk skalabilitas jangka panjang. Pendapatan komersial AS melonjak 137% tahun lalu, tetapi pendapatan komersial internasional hanya meningkat 2%. Perbedaan dramatis ini menunjukkan bisnis sangat bergantung pada keahlian rekayasa langsung dan hubungan pelanggan yang mendalam di lapangan—karakteristik yang lebih cocok dengan layanan konsultasi daripada model perangkat lunak sebagai layanan (SaaS) murni.

Burry juga berargumen bahwa tekanan pasar terhadap eksekutif untuk menunjukkan adopsi AI secara artifisial meningkatkan permintaan jangka pendek terhadap penawaran Palantir. Namun, pesaing seperti Salesforce dan Microsoft memiliki sumber daya yang lebih dalam dan bisa mendemokratisasi kemampuan integrasi data, yang akhirnya memungkinkan pelanggan yang canggih mengembangkan solusi secara internal. Setelah perusahaan menyadari kenyataan ini, alasan untuk harga premium Palantir pun menghilang.

Mengapa Michael Burry Memproyeksikan Koreksi Valuasi

Michael Burry mengakhiri analisisnya dengan prediksi eksplisit: streak kemenangan Palantir saat ini tidak akan bertahan selamanya. Ia memprediksi perusahaan akhirnya akan bernilai kurang dari $100 miliar—jauh di bawah valuasi saat ini yang mendekati $300 miliar. Bagi investor yang sejalan dengan pandangan Burry, margin keamanan tampak menguntungkan. Bagi para bullish yang berharap narasi AI akan terus mendorong harga saham lebih tinggi, tesis bearish rinci dari Michael Burry ini menjadi tantangan langsung terhadap optimisme yang sedang berkembang tentang masa depan Palantir.