Orang biasa memegang kunci Alpha lebih awal? Penjelasan tentang cara baru yang sesuai regulasi untuk Pre-IPO di blockchain

Penulis asli: 137 Labs

Baru hari ini (28 Februari 2026), platform perdagangan RWA terdesentralisasi Mate MSX secara resmi mengumumkan bahwa mereka telah mencapai kerja sama strategis dengan Republic, platform tokenisasi aset yang sesuai di Amerika Serikat, dan akan segera meluncurkan zona Pra-IPO. Berita ini dengan cepat menyapu lingkaran kripto, dan juga memungkinkan investor biasa yang tak terhitung jumlahnya untuk melihat peluang untuk berpartisipasi dalam unicorn top seperti SpaceX dan ByteDance.

Artikel ini akan menguraikan logika inti dan mekanisme operasi MSX, gameplay baru, dan menganalisis nilainya dari perspektif yang berbeda dari investor ritel hingga institusi, terutama sorotan desain likuiditas. Pada saat yang sama, mari kita bicara tentang dimensi utama seperti kualitas aset dan rasionalitas penilaian, dan akhirnya perhatikan situasi dan tren saat ini dari seluruh jalur pra-IPO rantai.

Logika inti: gunakan tokenisasi untuk menghancurkan dinding pra-IPO

Pasar pra-IPO sangat besar, dengan valuasi unicorn global hampir 39 triliun yuan pada tahun 2025, dengan pertumbuhan tahunan lebih dari 30%. Selama 25 tahun terakhir, pengembalian ekuitas swasta telah jauh melampaui pasar saham publik lebih dari tiga kali lipat, dan alfa besar yang sebenarnya sering terjadi sebelum go public. Tetapi ambang batas pasar ini sangat tinggi: jutaan dolar diinvestasikan, periode penguncian 5-10 tahun, dan pasar sekunder mudah berspekulasi untuk menggelembung harga.

Gameplay MSX sederhana tetapi hardcore: melalui tokenisasi blockchain, ekuitas riil terfragmentasi dan dimasukkan ke dalam rantai, memungkinkan pengguna yang memenuhi syarat untuk berpartisipasi dengan ambang batas yang rendah. Mitra Republic menyediakan saluran yang sesuai dengan SEC, dan aset dipegang oleh kustodian pihak ketiga yang diatur (seperti BitGo Trust Company), memastikan bahwa token sesuai 1:1 dengan saham nyata, mirip dengan layanan pialang Robinhood.

Jumlah awal melebihi $10 juta, mencakup lebih dari 10 unicorn teratas (termasuk SpaceX, ByteDance, dll.), Dan target spesifik serta detail alokasi akan diumumkan saat diluncurkan. Pengguna dapat menangkap pertumbuhan nyata lebih awal, daripada menunggu sampai IPO tinggi untuk mengambil alih.

Ambil SpaceX sebagai contoh: penilaiannya pada tahun 2024 adalah $180 miliar, dan pada awal tahun 2026, telah melonjak menjadi $1,25 triliun, 6 kali lipat dalam dua tahun; harga ekuitas swasta telah meningkat dari $56 per saham pada tahun 2021 menjadi $527 per saham sekarang, lebih dari 9 kali lipat dalam 4 tahun. Ini mirip dengan proyek DeFi seperti Beta Finance di BSC di masa lalu (semuanya mengejar frekuensi tinggi dan volatilitas tinggi), tetapi MSX lebih cenderung untuk menangkap nilai jangka panjang yang sesuai. Jika dapat dibagi lebih lanjut menjadi transaksi on-chain atau derivatif yang lebih halus di masa depan, akan ada lebih banyak ruang untuk imajinasi. Namun, itu masih tunduk pada pembatasan peraturan, dan likuiditas tidak akan sebebas DeFi murni.

Nilai dari perspektif investor yang berbeda

• Investor ritel: Pra-IPO tradisional pada dasarnya tidak terjangkau, dan tidak ada jalan keluar sebelum dana terkunci terlihat. MSX menurunkan ambang batas jauh di bawah level juta, memungkinkan Anda memasuki pasar pada tahap penilaian yang wajar dan menghindari gelembung pasar sekunder. Unicorn dewasa seperti SpaceX memiliki risiko yang relatif dapat dikendalikan, tetapi potensi pengembalian bisa beberapa kali lebih mudah. Tokenisasi juga menyediakan jalur keluar yang lebih fleksibel, sangat meningkatkan pengalaman.

• Individu institusional/berpenghasilan bersih tinggi: Menembus lingkaran tertutup dan memperluas cakupan konfigurasi sambil mempertahankan kepatuhan. Desain yang terfragmentasi memfasilitasi pengelolaan aset besar, tetapi mungkin ada kekhawatiran tentang likuiditas platform dan ketidakpastian peraturan.

• Pengguna biasa: Pada dasarnya kesetaraan investasi. Di masa lalu, hanya sedikit orang yang dapat berbagi pertumbuhan ByteDance dan SpaceX, tetapi sekarang mereka memiliki kesempatan untuk berpartisipasi melalui MSX, yang sejalan dengan logika unicorn tokenized versi Eropa Robinhood dari perspektif global.

Desain likuiditas: Titik nyeri terbesar dari Pra-IPO sebagian terpecahkan

Sorotan terbesar MSX adalah pengenalan mekanisme penebusan jangka pendek (untuk beberapa aset) dan jalur keluar yang dioptimalkan secara teknis, yang secara signifikan lebih baik daripada model tradisional. Meski belum mencapai perdagangan bebas 24/7, ini sudah merupakan lompatan kualitatif untuk Pra-IPO. Seberapa efektifnya masih harus dilihat setelah diluncurkan.

Poin penting lainnya secara sekilas

• Kepatuhan dan keamanan: Mengandalkan peraturan SEC + kustodian profesional untuk menghindari risiko Aircoin, tetapi juga mengorbankan beberapa desentralisasi.

• Kualitas aset: Fokus pada unicorn tahap akhir (SpaceX memiliki bisnis yang maju dan pertumbuhan penilaian yang stabil; Arus kas ByteDance kuat), proyek tahap awal berisiko tidak tinggi, dan kualitas keseluruhan.

• Rasionalitas penilaian: Membeli pada tahap pra-IPO dapat menghindari gelembung IPO dan memberikan alfa nyata. Namun, ritme ekonomi makro dan IPO masih akan terpengaruh.

• Risiko: Fluktuasi kinerja Unicorn, penundaan IPO, koreksi penilaian, perubahan peraturan, dll.

• Potensi ekspansi: sejalan dengan tren RWA (AUM dana Blackstone BUIDL telah melampaui US$2,9 miliar, dan AUM di seluruh industri telah melampaui US$24 miliar). Jika DEX atau derivatif terintegrasi, likuiditas akan meledak lebih lanjut.

Panorama trek pra-IPO pada rantai: dinding mengendur

Dari pengujian Robinhood terhadap unicorn tokenisasi (OpenAI, SpaceX) di Eropa pada tahun 2025, hingga penawaran kepatuhan terstruktur Republik, hingga penyertaan pra-IPO MSX dalam lanskap tokenisasi, jalur ini berkembang pesat. Saat ini, bentuk arus utama sebagian besar mengadopsi SPV (Special Purpose Vehicle) + struktur token untuk memecahkan masalah likuiditas dari 7-10 tahun keluar tradisional.

Proyek umum meliputi:

1. PreStocks (berbasis Solana): Tokenized SpaceX, OpenAI, dll., Tidak mendukung investasi minimum, perdagangan 24/7, mencakup 50+ perusahaan pada tahun 2025, dan lebih terdesentralisasi.

2. ADDX (Singapura): Bursa saham digital, ekuitas Pra-IPO token + dana lindung nilai, perdagangan sekunder di bawah pengawasan, dan kelas aset yang lebih luas.

3. Sekuritisasi (pendaftaran SEC AS): Menerbitkan token keamanan yang sesuai yang mendukung pemungutan suara on-chain, dividen, dan perdagangan ATS, dan merupakan inspirasi bagi MSX.

4. Keuangan yang Didukung (xStocks, Swiss): saham/ETF yang didukung 1:1, dapat ditransfer ke DEX setelah KYC, ramah ritel.

5. Token Saham Robinhood (Edisi Eropa 2025): Token unicorn berbasis Arbitrum dengan perdagangan global 24/7 dan persaingan langsung.

6. Jarsy/Ventuual: Eksperimental, yang pertama adalah ekuitas yang dibungkus SPV, dan yang terakhir adalah futures perpetual, dipecahkan serendah $0,01, lebih fleksibel tetapi berisiko.

7. Tokeny (Eropa): Tokenisasi ekuitas swasta/dana tingkat institusional dengan kepatuhan terhadap peraturan.

8. BlackRock BUIDL dan lainnya: Dana on-chain (kredit ekuitas swasta), AUM melebihi 2,9 miliar, meskipun bukan ekuitas murni, tetapi menunjukkan skala RWA.

Tren keseluruhan adalah dari eksperimental ke arus utama, dengan kemiringan ritel yang jelas. Tetapi tantangan tetap ada: peraturan SEC/DLT, persyaratan kustodian, akses investor yang tidak terakreditasi, dll. Jika MSX dapat mengintegrasikan lapisan likuiditas DEX atau derivatif, itu akan semakin memperkuat vitalitas sektor ini.

Tembok tinggi Pra-IPO secara bertahap dihancurkan oleh tokenisasi + kepatuhan, penggerak dua roda. Langkah MSX mungkin menjadi salah satu peristiwa pendaratan paling penting bagi RWA pada tahun 2026.