#CLARITYActAdvances Titik Balik Regulasi — Imbalan Stablecoin di Pusat Negosiasi

Undang-Undang CLARITY telah mencapai fase penentuan, dengan Gedung Putih turun tangan untuk memediasi titik tersendiri yang tersisa: bagaimana regulasi imbalan stablecoin harus dilakukan. Dengan tenggat waktu 1 Maret 2026 yang lembut semakin dekat, negosiasi tampaknya semakin mendekati kompromi yang dapat mendorong RUU tersebut untuk disahkan pada awal April.
Momen ini lebih dari sekadar kemajuan legislatif — ini menandai pergeseran struktural dalam cara AS berencana mengatur aset digital.
🏛️ Momentum Legislatif
RUU ini telah melewati tonggak utama:
Persetujuan DPR: Disahkan pada Juli 2025 dengan dukungan bipartisan.
Kemajuan Senat: Komite Pertanian Senat memajukan versinya, menekankan pengawasan yang diperluas oleh Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Kepercayaan Pasar: Platform prediksi Polymarket saat ini mencerminkan estimasi probabilitas tinggi untuk disahkan pada awal April 2026.
Momentum ini menunjukkan bahwa pembuat kebijakan menyadari urgensi menyelesaikan ketidakpastian yurisdiksi aset digital.
⚖️ Inti Sengketa: Imbalan Stablecoin
Perbedaan utama melibatkan apakah penerbit harus diizinkan menawarkan imbalan seperti hasil pada kepemilikan stablecoin.
🏦 Posisi Perbankan Tradisional
Bank-bank berargumen bahwa imbalan pasif — hanya membayar pengguna untuk memegang stablecoin — akan bersaing langsung dengan rekening tabungan, berpotensi menarik dana dari sistem perbankan tradisional.
💡 Kompromi yang Diusulkan
Kerangka kerja Gedung Putih memperkenalkan perbedaan:
Dilarang: Imbalan pasif, seperti deposito, untuk memegang stablecoin.
Diizinkan: Imbalan berbasis aktivitas yang terkait dengan tindakan di blockchain seperti pinjaman atau penyediaan likuiditas.
Pendekatan ini berusaha melindungi stabilitas perbankan sambil memungkinkan inovasi keuangan berbasis blockchain untuk terus berkembang.
Jika diterima, ini dapat membuka jalan untuk kemajuan RUU sebelum tenggat waktu Maret.
✅ Tujuan Lebih Luas dari RUU
Selain stablecoin, Undang-Undang ini bertujuan menciptakan kejelasan regulasi yang sudah lama ditunggu:
1️⃣ Kejelasan Yurisdiksi SEC vs CFTC
RUU ini membedakan kewenangan antara Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dan CFTC.
Komoditas seperti Bitcoin dan Ethereum akan berada di bawah pengawasan utama CFTC.
Aset digital yang mirip sekuritas akan tetap berada di bawah yurisdiksi SEC.
Ini mengakhiri bertahun-tahun ketidakpastian penegakan hukum yang tumpang tindih.
2️⃣ Perlindungan Investor & Struktur Pasar
Undang-Undang ini memperkuat aturan pengungkapan dan penegakan anti-penipuan, bertujuan mencegah keruntuhan serupa FTX dengan memberlakukan standar kepatuhan yang lebih jelas pada perantara terpusat.
3️⃣ Perlindungan DeFi
Pengembang dan validator yang tidak mengendalikan dana pengguna akan mendapatkan perlindungan yang ditentukan, sementara platform yang bertindak sebagai kustodian atau gerbang terpusat akan tetap tunduk pada persyaratan kepatuhan.
Perbedaan ini sangat penting untuk inovasi sumber terbuka.
🔮 Apa yang Harus Dipantau Pasar
Respons Lobi Perbankan
Jika bank menerima kompromi “imbalan terbatas”, kemungkinan pengesahan legislatif akan meningkat tajam.
Bahasa Akhir Senat
Perubahan kecil dalam definisi dapat secara signifikan mempengaruhi klasifikasi token.
Garis Waktu Tanda Tangan Presiden
Jika negosiasi selesai sebelum 1 Maret, RUU ini bisa diajukan kepada Presiden Donald Trump untuk ditandatangani pada awal April.
Implikasi Pasar
Jika disahkan:
Premium risiko regulasi kripto AS mungkin menurun.
Partisipasi institusional dapat meningkat.
Struktur pasar stablecoin akan diformalkan di sekitar model hasil yang sesuai regulasi.
Arus masuk modal mungkin meningkat karena kepastian yurisdiksi.
Kejelasan regulasi secara historis mempercepat volatilitas dalam jangka pendek tetapi memperkuat efisiensi alokasi modal jangka panjang.
Intinya:
Perdebatan tentang imbalan stablecoin adalah titik tekanan terakhir. Jika kompromi bertahan, AS dapat memasuki era regulasi aset digital yang komprehensif pertama dalam beberapa minggu — merombak struktur pasar, partisipasi institusional, dan daya saing global.