#RussiaStudiesNationalStablecoin

Peralihan Strategis Rusia Menuju Stablecoin Nasional

Federasi Rusia saat ini sedang menavigasi transformasi signifikan dalam kebijakan keuangan digitalnya. Menghadapi tekanan geopolitik yang meningkat dan dinamika pasar yang berkembang yang menantang oposisi lama terhadap cryptocurrency, Bank Sentral Rusia secara resmi mengumumkan rencana untuk melakukan studi kelayakan selama 2026 tentang pembuatan stablecoin nasional yang dipatok ke rubel Rusia.

Reposisi Kebijakan: Dari Penolakan ke Penilaian Ulang

Pengumuman tersebut disampaikan oleh Deputi Gubernur Pertama Bank Sentral Rusia Vladimir Chistyukhin dalam pidatonya di dialog Konferensi Alpha pada 12 Februari 2026. Chistyukhin mengakui posisi historis bank sentral bahwa stablecoin tidak diizinkan dalam kerangka keuangan Rusia. Namun, dia menekankan bahwa perubahan keadaan internasional dan implementasi praktis proyek stablecoin di yurisdiksi lain memerlukan evaluasi ulang terhadap risiko dan manfaat potensial.

Bank sentral bermaksud menyelesaikan penilaian komprehensif ini dan selanjutnya menyajikan temuan tersebut untuk diskusi publik, menandai pergeseran yang signifikan dari penolakan kategoris sebelumnya terhadap instrumen semacam itu.

Motivasi Inti: Ketahanan Keuangan di Bawah Tekanan Sanksi

Rekonsiderasi kebijakan ini berasal dari beberapa faktor domestik dan internasional yang saling terkait yang secara fundamental mengubah kalkulasi mengenai aset digital.

Katalis langsungnya melibatkan peningkatan tekanan eksternal terhadap sistem keuangan Rusia. Uni Eropa saat ini sedang menyiapkan paket sanksi ke-20 yang menargetkan Rusia, termasuk langkah-langkah yang diusulkan untuk secara menyeluruh melarang semua transaksi cryptocurrency yang terkait dengan entitas Rusia. Inisiatif ini merupakan upaya sistematis oleh yurisdiksi Barat untuk menutup saluran potensial melalui mana Rusia dapat memanfaatkan aset digital untuk menghindari pembatasan keuangan yang ada.

Mungkin yang lebih penting, keberhasilan operasional stablecoin rubel swasta telah memberikan validasi pasar yang meyakinkan untuk instrumen semacam itu. Salah satu contoh yang menonjol, stablecoin A7A5 yang diterbitkan di luar yurisdiksi Rusia, menunjukkan pertumbuhan yang luar biasa meskipun beroperasi di lingkungan hukum yang ambigu. Stablecoin swasta ini telah memproses transaksi lebih dari seratus miliar dolar AS dan mencapai kapitalisasi pasar lebih dari lima ratus juta dolar, menegaskan dirinya sebagai stablecoin non-dolar terbesar di dunia. Pengalaman operasional dan penerimaan pasar yang dicapai oleh A7A5 menawarkan wawasan praktis yang dapat diintegrasikan oleh otoritas Rusia ke dalam inisiatif resmi apa pun.

Lanskap regulasi global yang lebih luas juga memengaruhi pemikiran Rusia. Amerika Serikat telah mengembangkan kerangka legislatif untuk stablecoin yang didenominasikan dolar melalui langkah-langkah seperti GENIUS Act, yang menetapkan parameter regulasi federal untuk instrumen semacam itu. Sementara itu, Uni Eropa terus mempercepat baik proyek euro digital maupun pengembangan stablecoin euro yang mematuhi regulasi Markets in Crypto-Assets. Perkembangan ini memperkuat persepsi Rusia bahwa mempertahankan kedaulatan keuangan memerlukan pengembangan infrastruktur stablecoin asli daripada bergantung sepenuhnya pada sistem pembayaran digital yang dikendalikan asing.

Arsitektur Potensial: Karakteristik Stablecoin Nasional

Berdasarkan informasi yang tersedia dan pernyataan dari pejabat Rusia, stablecoin nasional yang diusulkan kemungkinan akan melengkapi daripada menggantikan proyek rubel digital yang saat ini sedang dikembangkan.

Aplikasi utama yang dimaksud kemungkinan akan fokus pada memfasilitasi pembayaran lintas batas dan penyelesaian internasional. Fungsi ini akan memungkinkan perusahaan Rusia melakukan operasi perdagangan dengan mitra di negara-negara termasuk yang berada dalam kelompok BRICS, berpotensi mengurangi ketergantungan pada dolar AS dan sistem pesan SWIFT untuk transaksi keuangan internasional.

Mengenai hubungan dengan rubel digital, kedua instrumen tersebut kemungkinan akan melayani tujuan yang berbeda dan eksis berdampingan dalam ekosistem keuangan Rusia. Rubel digital berfungsi sebagai mata uang digital bank sentral yang dirancang terutama untuk pembayaran ritel domestik dan aplikasi layanan publik. Sebaliknya, stablecoin nasional akan beroperasi di infrastruktur blockchain dan secara khusus fokus pada kebutuhan perdagangan luar negeri serta meningkatkan ketahanan sistem keuangan secara keseluruhan.

Dua model operasional yang potensial tampaknya masuk akal berdasarkan preseden internasional. Yang pertama melibatkan penerbitan langsung oleh negara dengan dukungan penuh dan tanggung jawab dari bank sentral. Yang kedua akan mengizinkan entitas sektor swasta untuk menerbitkan stablecoin dengan pengawasan ketat dari bank sentral dan persyaratan kepatuhan. Terlepas dari model mana yang akhirnya dominan, stablecoin resmi apa pun akan menghadapi kewajiban regulasi yang ketat.

Dari perspektif desain teknis, otoritas Rusia mungkin akan belajar dari pengalaman A7A5 dengan menerapkan stablecoin di jaringan blockchain publik yang sudah mapan untuk memastikan likuiditas yang memadai dan aksesibilitas global. Beberapa analis menyarankan kemungkinan menggabungkan mekanisme menghasilkan hasil (yield) untuk meningkatkan daya tarik bagi pemegang internasional, meskipun fitur semacam itu akan menambah kompleksitas regulasi.

Lintasan Masa Depan: Prioritas Riset dan Tantangan Implementasi

Inisiatif saat ini masih berada pada tahap eksplorasi awal. Studi kelayakan yang dijadwalkan untuk 2026 akan memeriksa berbagai dimensi termasuk kelayakan teknis, model penerbitan yang tepat, kerangka penilaian risiko, dan manfaat ekonomi potensial. Peneliti bermaksud meninjau pendekatan regulasi yang diadopsi di yurisdiksi seperti Uni Emirat Arab dan Hong Kong untuk mengidentifikasi pelajaran yang dapat diterapkan.

Setelah fase penelitian selesai, bank sentral akan memulai konsultasi publik untuk mengumpulkan masukan dari pemangku kepentingan sebelum mengembangkan proposal legislatif untuk dipertimbangkan oleh Duma Negara.

Namun, jalur menuju implementasi menghadirkan hambatan besar yang harus dilalui otoritas Rusia.

Kerangka hukum domestik saat ini belum memiliki regulasi komprehensif yang mengatur pertukaran cryptocurrency, meninggalkan status hukum aset digital yang tidak pasti. Mengatasi kekurangan ini akan membutuhkan tindakan legislatif terkoordinasi di berbagai domain regulasi.

Secara internasional, stablecoin Rusia yang resmi diterbitkan kemungkinan akan menghadapi sanksi terkoordinasi langsung dari Amerika Serikat, Inggris, dan Uni Eropa. Langkah-langkah ini akan membatasi akses ke infrastruktur keuangan konvensional dan berpotensi membatasi kegunaan stablecoin untuk transaksi internasional.

Mungkin yang paling mendasar, membangun kepercayaan internasional terhadap stablecoin Rusia apa pun akan memerlukan mekanisme cadangan yang transparan dan dapat diverifikasi. Menunjukkan cadangan yang memadai dengan audit independen menghadirkan tantangan tersendiri mengingat lingkungan geopolitik saat ini dan kesulitan praktis dalam menjaga operasi keuangan yang transparan di berbagai yurisdiksi dengan persyaratan regulasi yang bertentangan.