#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether?

Kejadian penjualan massal secara bersamaan baru-baru ini di seluruh Bitcoin, emas spot, dan saham pertambangan emas bukanlah kontradiksi dari logika pasar. Ini adalah peristiwa likuiditas yang didorong oleh makro secara buku pelajaran. Ini bukan keruntuhan khusus kripto atau kegagalan peran safe-haven emas. Ini adalah pembersihan risiko secara luas di mana leverage, penjualan paksa, dan mekanisme likuiditas sementara mengalahkan narasi aset tertentu. Di pasar yang sedang stres, modal tidak bergerak berdasarkan ideologi; modal bergerak berdasarkan kebutuhan. Ketika likuiditas mengerut, korelasi meningkat, dan bahkan aset yang secara tradisional defensif pun dijual untuk mengumpulkan kas.
Per awal Februari 2026, Bitcoin mengalami penurunan tajam ke zona $60.000–$61.000 sebelum rebound menuju $69.000–$70.000. Penurunan satu hari melebihi 15 persen, yang terjalin paling curam sejak akhir 2022. Dari puncak 2025 di sekitar $126.000, BTC mengalami penurunan sekitar 45 persen—dalam tetapi masih secara struktural di atas level kunci 2024. Emas spot mengalami penarikan tajam dari puncaknya Januari 2026 di atas $5.600, sempat diperdagangkan di kisaran $4.800 sebelum stabil di dekat $4.950. Koreksi ini diukur sekitar 10–15 persen dari puncak, namun emas tetap sangat positif dalam jangka multi-tahun dan telah mengungguli Bitcoin selama siklus terakhir. Pertambangan emas, yang diwakili oleh GDX, mengalami volatilitas yang diperbesar, turun ke area $92 sebelum rebound di atas $97, menandai koreksi 14–18 persen dari puncak di dekat $113. Sinyal utama bukanlah besarnya tetapi sinkronisasi di mana BTC, emas, dan penambang semuanya dijual bersamaan dengan volume yang tinggi.
Pergerakan ini didorong oleh kejutan likuiditas, bukan perubahan narasi. Volume Bitcoin melonjak di atas $100 miliar per hari karena likuidasi derivatif, pendanaan negatif, dan cascades stop-loss mempercepat tekanan ke bawah. Buku pesanan yang tipis memperbesar volatilitas. Kontrak berjangka emas mengalami rentang intraday ekstrem di COMEX, diperburuk oleh kenaikan margin berulang yang memaksa peserta leverage untuk melepaskan posisi tanpa memandang keyakinan jangka panjang. Volume GDX melonjak karena ETF menghadapi penebusan dan dana multi-asset melakukan rebalancing. Dalam lingkungan risiko-tinggalkan, proxy yang likuid dijual terlebih dahulu. Ketika likuiditas menghilang, korelasi melonjak.
Penurunan tandem ini dapat ditelusuri ke beberapa kekuatan yang saling tumpang tindih. Tingkat suku bunga riil yang tinggi dan sinyal hawkish yang diperbarui memperketat likuiditas global sementara dolar AS yang lebih kuat menekan aset yang dihargai dalam dolar. Bitcoin berperilaku sebagai aset risiko beta tinggi dengan korelasi kuat terhadap saham teknologi, sementara emas sementara dijual untuk memenuhi margin dan mengumpulkan kas. Penambang, yang terpapar pada harga emas dan leverage operasional, memperbesar pergerakan ini. Pengambilan keuntungan juga memainkan peran utama. Ketiga aset ini memasuki 2026 setelah performa luar biasa di 2025. Emas secara historis terlalu overextended, Bitcoin telah menyelesaikan fase ekspansi multi-tahun, dan penambang telah mengungguli emas spot. Ketika posisi menjadi terlalu penuh, sentimen dapat berbalik dengan cepat dari keserakahan ke ketakutan. Rebalancing institusional menambah bahan bakar, dengan keluar masuk ETF BTC, penebusan GDX, dan panggilan margin futures memperkuat penjualan mekanis. Kerusakan teknikal di level support utama memicu likuidasi algoritmik dan sistematis.
Apa yang tidak diwakili oleh penjualan massal ini adalah kegagalan dari tesis jangka panjang. Emas tidak kehilangan peran defensifnya. Dinamika adopsi Bitcoin tetap utuh. Penambang tidak secara struktural rusak. Faktanya, kinerja relatif emas yang kuat selama beberapa tahun terakhir menyoroti kedewasaannya sebagai aset defensif, sementara penurunan lebih dalam Bitcoin mengonfirmasi posisinya sebagai komponen dengan beta lebih tinggi dalam spektrum risiko. Korelasi selama stres bersifat sementara, bukan permanen.
Dari perspektif ke depan, peristiwa ini menyerupai flush likuiditas klasik. Secara historis, episode seperti ini membersihkan leverage berlebih, mengatur ulang sentimen, dan menciptakan kondisi untuk rebound asimetris. Yang penting sekarang adalah perilaku daripada headline. Stabilitas Bitcoin di kisaran $65.000–$60.000, konsolidasi emas antara $4.800–$4.900, dan GDX yang bertahan di zona $90–$95 akan menandakan kelelahan daripada kelanjutan. Volume penjualan yang menipis, peningkatan lebar pasar, dan jeda dalam kekuatan dolar akan semakin mendukung stabilisasi.
Pandangan strategis saya adalah bahwa ini adalah reset makro, bukan keruntuhan struktural. Penjualan yang didorong oleh likuiditas memang tidak nyaman tetapi perlu. Saya mengutamakan kesabaran, selektivitas, dan konfirmasi daripada bereaksi panik. Dalam jangka panjang, saya tetap konstruktif terhadap emas karena akumulasi bank sentral dan tren devaluasi mata uang, konstruktif terhadap penambang karena leverage mereka setelah stabilitas kembali, dan konstruktif terhadap Bitcoin berdasarkan adopsi, kelangkaan, dan integrasi institusional. Pasar sering mengalami flush paling keras tepat sebelum mereka menjadi investasi kembali.