Akankah Visi Strategis Kaz Nejatian Menjaga Saham Opendoor di Puncak Baru?

Ketika Kaz Nejatian tiba di Opendoor Technologies sebagai CEO, dia mewarisi sebuah perusahaan yang sedang dalam krisis. Sahamnya telah jatuh dari puncak merger SPAC tahun 2020 ke wilayah saham penny, menghadapi ancaman pencabutan listing di Nasdaq. Namun dalam beberapa bulan terakhir, terjadi pembalikan yang luar biasa—dan penunjukan Nejatian menjadi pemicu utama. Pertanyaannya sekarang adalah apakah momentum ini dapat bertahan menghadapi kenyataan keras dalam eksekusi bisnis.

Efek Nejatian: Dari Krisis Pencabutan Listing ke Rally Luar Biasa

Perjalanan Opendoor telah menjadi kisah peringatan. Diluncurkan melalui perusahaan akuisisi tujuan khusus selama ledakan SPAC tahun 2020, platform teknologi real estate ini menarik antusiasme besar dari investor. Namun, ketidakmenguntungannya yang terus-menerus mengungkapkan tantangan mendasar dari model bisnisnya: mencoba memperbesar flipping rumah—yang secara tradisional adalah bisnis lokal berbasis hubungan yang dijalankan oleh investor individu—menjadi operasi nasional.

Harga sahamnya memburuk tanpa henti. Pada akhir 2024, saham ini kehilangan sekitar 75% dari puncaknya dan masuk ke status saham penny, memicu hitungan mundur pencabutan listing Nasdaq. Perubahan manajemen mulai terjadi, dengan investor aktivis mendesak dewan untuk melakukan transformasi. Ketika berita muncul bahwa Kaz Nejatian, seorang eksekutif veteran dari Shopify, akan memimpin, pasar bereaksi secara tegas. Saham melonjak lebih dari 1.300% dalam jangka waktu tiga bulan, memberi penghargaan kepada investor yang telah bertahan selama bertahun-tahun penurunan.

Pemulihan dramatis ini menunda rencana split saham terbalik yang sedang dipertimbangkan manajemen. Untuk saat ini, Opendoor memiliki ruang bernapas di pasar modal.

Pemeriksaan Realitas: Janji AI dan Rintangan Implementasi

Namun di balik reli headline tersebut, terdapat ketidaksesuaian yang mengkhawatirkan. Tidak ada perubahan material dalam operasi inti Opendoor. Perusahaan tetap tidak menguntungkan, dan model bisnisnya tetap belum terbukti secara skala besar. Wall Street memperlakukan kedatangan Nejatian sebagai peristiwa transformasional, dengan asumsi dia akan dengan cepat mengubah laporan laba rugi dari merah menjadi hitam—sebuah lompatan kepercayaan daripada cerminan fundamental saat ini.

Playbook awal Nejatian berfokus pada kecerdasan buatan, sebuah konsep yang menarik antusiasme investor tidak berbeda dengan ledakan SPAC tahun 2020. Strategi ini menjanjikan efisiensi operasional dan keunggulan kompetitif. Namun, menerapkan transformasi semacam ini membawa biaya dan risiko besar. Melatih ulang tenaga kerja, mengakuisisi infrastruktur AI, berpotensi mengurangi jumlah karyawan, dan berinvestasi dalam teknologi baru semuanya membutuhkan modal dan waktu.

Kinerja keuangan jangka pendek kemungkinan akan sangat fluktuatif atau bahkan memburuk sebelum ada perbaikan yang nyata. Margin bisa menyempit, hasil kuartalan bisa mengecewakan, dan kecepatan perubahan mungkin membuat investor yang tidak sabar frustrasi.

Mengapa Saham Mungkin Sulit Mempertahankan Kenaikan Terbaru

Saham sudah mulai menunjukkan retakan, menurun sekitar 20% dari puncak antusiasme. Penarikan ini menandakan kerentanan kritis: valuasi Opendoor saat ini sepenuhnya bergantung pada sentimen investor dan janji di masa depan daripada hasil yang terbukti. Di pasar keuangan, rentang perhatian terkenal sangat singkat. Mempertahankan antusiasme terhadap turnaround multi-tahun tanpa perkembangan positif yang konsisten sangat sulit.

Agar Kaz Nejatian dapat mempertahankan level harga saat ini, dia harus melakukan dua hal sekaligus. Pertama, dia perlu mengeksekusi transformasi AI dan operasional untuk akhirnya meningkatkan profitabilitas. Kedua, dia harus terus-menerus menyegarkan antusiasme investor melalui pengumuman strategis dan kemajuan yang terlihat—memberi waktu agar transformasi jangka panjang membuahkan hasil.

Tantangan ini jauh lebih sulit daripada yang disadari kebanyakan orang. Perusahaan harus menghindari hasil kuartalan yang mengecewakan sambil mengejar tujuan strategis jangka panjang. Satu kuartal dengan pendapatan lemah bisa memicu tekanan jual kembali dan menghapus reli terbaru.

Cahaya di Ujung Terowongan dan Risiko yang Masih Ada

Keuntungan langsung yang jelas adalah: Opendoor tidak lagi menghadapi ancaman eksistensial pencabutan listing. Nejatian telah membeli waktu bagi perusahaan dan investor—sebuah komoditas berharga yang sangat langka hanya beberapa bulan yang lalu.

Namun, jika Nejatian tidak mampu mempertahankan minat investor melalui cerita berkelanjutan dan visi strategis, perusahaan bisa berada dalam posisi yang rapuh. Pembalikan keberuntungan di masa depan sangat mungkin terjadi. Jika reli kehilangan tenaga dan harga saham turun cukup jauh, pembicaraan tentang split saham terbalik bisa kembali ke ruang rapat dewan.

Bagi investor agresif yang bersedia bertaruh pada kemampuan eksekusi Nejatian dan transformasi berbasis AI, Opendoor mungkin menawarkan peluang. Untuk portofolio konservatif, perusahaan ini tetap terlalu spekulatif. Keberlanjutan saham ini bergantung bukan pada fakta keuangan, tetapi pada apakah salah satu pemimpin industri perusahaan ini mampu mengelola narasi, eksekusi, dan psikologi investor secara bersamaan—sebuah kombinasi yang langka.