#BuyTheDipOrWaitNow?

🚨 TOTAL PASOKAN MAXIMUM BITCOIN TIDAK LAGI 21 JUTA SEKARANG.

Dan inilah yang menyebabkan crash pasar.

Jika Anda masih berpikir bahwa harga Bitcoin bergerak hanya karena pembelian dan penjualan spot, Anda melewatkan gambaran yang lebih besar. Bitcoin tidak lagi diperdagangkan secara murni sebagai aset permintaan dan penawaran.

Struktur itu berubah saat pasar derivatif besar mengambil kendali penemuan harga.

Dan pergeseran itu adalah alasan utama mengapa perilaku harga terasa terputus dari fundamental on-chain hari ini.

Awalnya, penilaian Bitcoin dibangun berdasarkan dua ide inti:

• Pasokan tetap sebanyak 21 juta koin
• Tidak ada kemampuan untuk menduplikasi pasokan tersebut

Ini membuat Bitcoin secara struktural langka.

Penemuan harga sebagian besar didorong oleh pembeli dan penjual nyata di pasar spot.

Namun seiring waktu, lapisan kedua terbentuk di atas Bitcoin, yaitu lapisan keuangan.

Lapisan ini meliputi:

• Kontrak berjangka yang diselesaikan secara tunai
• Swap perpetual dan opsi
• Pinjaman broker utama
• Produk WBTC
• Swap pengembalian total

Tidak satu pun dari ini menciptakan BTC baru di chain. Tetapi mereka menciptakan eksposur sintetis terhadap harga BTC.

Dan eksposur sintetis ini memainkan peran utama dalam penetapan harga. Di sinilah struktur berubah.

Begitu volume derivatif menjadi lebih besar daripada volume spot, harga berhenti bereaksi terutama terhadap pergerakan koin nyata.

Harga mulai bereaksi terhadap posisi, leverage, dan aliran likuidasi.

Dalam istilah sederhana:

Harga bergerak berdasarkan bagaimana trader diposisikan, bukan hanya berdasarkan berapa banyak koin yang dibeli atau dijual secara fisik.

Ada juga lapisan lain dalam hal ini, pasokan sintetis.

Satu BTC nyata sekarang dapat dirujuk atau digunakan di berbagai produk keuangan sekaligus.

Misalnya, koin yang sama dapat secara bersamaan mendukung:

• Saham ETF
• Posisi futures
• Hedge swap perpetual
• Eksposur opsi
• Struktur pinjaman broker
• Produk terstruktur

Ini tidak meningkatkan pasokan di chain. Tetapi meningkatkan eksposur yang dapat diperdagangkan terkait koin tersebut.

Dan itu mempengaruhi penemuan harga.

Ketika eksposur sintetis menjadi besar relatif terhadap pasokan nyata, kelangkaan melemah dalam istilah penetapan harga pasar.

Ini sering disebut sebagai ekspansi float sintetis.

Pada tahap itu:

• Rallies dipendekkan melalui derivatif
• Leverage berkembang dengan cepat
• Likuidasi menyebabkan pergerakan tajam
• Harga menjadi lebih volatil

Ini tidak unik untuk Bitcoin. Pergeseran struktural yang sama terjadi di: Emas, Perak, Minyak, indeks saham.

Setelah pasar derivatif menjadi dominan, penemuan harga beralih dari pasokan fisik saja.

Ini juga menjelaskan mengapa Bitcoin kadang turun bahkan saat tidak banyak penjualan spot.

Karena tekanan harga bisa berasal dari:

• Likuidasi posisi long leverage
• Posisi short futures
• Aliran lindung nilai opsi
• Perdagangan arbitrase ETF

Bukan hanya penjualan spot.

Jadi, penurunan Bitcoin saat ini tidak bisa dipahami hanya melalui sentimen ritel atau aliran spot.

Sebagian besar pergerakan terjadi di lapisan derivatif, di mana leverage dan posisi menggerakkan aksi harga jangka pendek.

Ini tidak berarti batas pasokan Bitcoin di chain berubah.

Batas 21 juta tetap ada. Tetapi di pasar keuangan, Bitcoin kertas sekarang mendominasi dan inilah yang menyebabkan crash.