Visi Bitcoin Matt Odell: Dari Sumber Terbuka ke Revolusi Modal Ventura

Ketika pengusaha Bitcoin, podcaster, dan kapitalis ventura Matt Odell memindahkan seluruh kehadiran media sosialnya dari Twitter—di mana dia memiliki lebih dari 250.000 pengikut—ke Nostr, sebuah protokol sosial berbasis Bitcoin sumber terbuka, langkah tersebut menandakan lebih dari sekadar preferensi pribadi. Itu mencerminkan filosofi mendasar tentang kebebasan pengguna dan teknologi terdesentralisasi yang kemudian menjadi ciri pendekatannya dalam membangun ekosistem Bitcoin. Melalui podcast Citadel Dispatch-nya, yang menampilkan pemimpin industri setiap minggu sejak akhir 2020, dan kontribusi seperti meme Bitcoin ikonik “Stay humble, stack sats,” Odell telah menempati tempat unik dalam budaya Bitcoin.

Namun pengaruh Odell jauh melampaui kehadiran di media sosial dan frasa populer. Dia muncul sebagai salah satu kapitalis ventura paling berpengaruh di ruang Bitcoin, memimpin pemikiran ulang mendasar tentang bagaimana startup harus dibangun dan didanai dalam dunia yang mengutamakan Bitcoin. Filosofi investasinya secara langsung menantang asumsi yang telah mendominasi Silicon Valley selama dua dekade terakhir.

Bagaimana Matt Odell Menantang Modal Ventura Tradisional dalam Bitcoin

Model modal ventura tradisional yang mendominasi ledakan Silicon Valley awal 2000-an—dan muncul kembali selama lingkungan suku bunga rendah dari 2008 hingga 2015—beroperasi berdasarkan premis yang menipu sederhana: bakar uang dalam skala besar untuk memperoleh pengguna dengan cepat, khawatir tentang profitabilitas nanti, dan ekstrak nilai maksimal dari data pengguna melalui jaringan kepemilikan dan taman tertutup. VC akan menginvestasikan ratusan juta dolar ke startup, bertaruh bahwa tahun-tahun kerugian akhirnya akan menghasilkan pengembalian besar setelah perusahaan mencapai skala atau diakuisisi oleh kompetitor.

Pendekatan ini menciptakan struktur insentif tertentu di industri kripto, terutama sekitar 2017-2018. Firma ventura menggelontorkan ratusan juta dolar ke proyek token spekulatif, menggunakan ICO dan peluncuran token untuk mencapai likuiditas keluar cepat—mengubah siklus investasi ventura yang biasanya berlangsung selama satu dekade menjadi hanya beberapa bulan. Hasilnya? Tak terhitung investor ritel memegang token yang tidak berharga sementara proyek Bitcoin yang “beretika” pun kesulitan mendapatkan pendanaan dasar.

Matt Odell menyaksikan dinamika ini dengan skeptisisme mendalam. “Saat saya lebih muda, sebelum meluncurkan Ten31, saya beranggapan bahwa semua modal ventura itu buruk,” kenangnya. Kritiknya sebagian besar berasal dari pengamatan terhadap firma VC besar yang menggunakan dump shitcoin sebagai model bisnis mereka. Tapi alih-alih mundur ke ideologi libertarian murni, Odell menyadari bahwa model modal ventura sendiri tidak secara inheren rusak—hanya saja sedang digunakan untuk hasil yang salah.

Yang mengubah perspektinya adalah pergeseran ekonomi fundamental. Era suku bunga AS yang terus-menerus rendah yang mendukung strategi bakar uang secara besar-besaran tidak lagi dapat dipertahankan tanpa adanya inflasi yang terlihat. Ketika dominasi ekonomi AS ditantang oleh kekuatan yang bangkit di Timur, startup yang didukung ventura menghadapi pilihan sulit: beralih ke pendapatan awal dan profitabilitas, atau runtuh di bawah tingkat pembakaran yang tidak berkelanjutan. Tiba-tiba, tesis investasi Odell—bertaruh pada pendiri yang mampu membangun perusahaan Bitcoin yang ramping dan menguntungkan di atas protokol terbuka—tidak hanya terasa benar secara ideologi. Tapi juga secara matematis masuk akal.

Dana Ten31 Matt Odell: Membangun Perusahaan Bitcoin di Atas Protokol Terbuka

Pada 2019, Odell menjadi mitra pengelola di Ten31, sebuah dana ventura untuk keuntungan dengan mandat ganda yang secara mendasar membayangkan ulang peran modal ventura dalam masa depan Bitcoin. “Mandat pertama kami adalah menghasilkan uang untuk investor kami dan membuat investasi yang baik serta mengembalikan modal. Dan mandat kedua adalah membantu Bitcoin berkembang sebagai uang kebebasan, membantu menjadikan Bitcoin alat yang lebih baik untuk digunakan oleh individu, memberdayakan individu,” jelas Odell.

Portofolio dana ini telah berkembang menjadi lebih dari tiga puluh perusahaan, yang bersatu oleh filosofi inti: semua investasi dibangun di atas protokol terbuka tanpa taman tertutup, parit buatan, atau penggalian data pengguna yang eksploitatif. Alih-alih mengikuti buku panduan Silicon Valley yang mengunci pengguna ke dalam sistem proprietary, perusahaan-perusahaan ini bersaing berdasarkan merit—berdasarkan kualitas produk, pengalaman pengguna, dan penciptaan nilai yang tulus.

Strike, investasi andalan Ten31 dan perusahaan paling menguntungkan dalam portofolio, menjadi contoh pendekatan ini. Didirikan oleh Jack Mallers pada 2019, Strike beroperasi sebagai aplikasi pembayaran berbasis Bitcoin yang tersedia secara global, menavigasi lingkungan regulasi yang kompleks sambil menyampaikan teknologi mutakhir Bitcoin kepada pengguna arus utama. Angka-angkanya berbicara sendiri: Strike mempertahankan kecocokan produk-pasar yang signifikan, beroperasi secara menguntungkan, dan secara aktif mengakumulasi Bitcoin untuk kas perusahaan, yang kini melebihi 1.500 BTC. Berbeda dengan startup tradisional yang terus-menerus mengejar pertumbuhan dengan mengorbankan keuntungan, Strike menggabungkan keunggulannya setiap bulan melalui operasi yang menguntungkan yang secara langsung meningkatkan kepemilikan Bitcoin-nya.

Start9 memberikan contoh lain yang menginspirasi. Perusahaan ini mengembangkan perangkat lunak native Bitcoin yang sepenuhnya sumber terbuka dari atas ke bawah, berfungsi di sebagian besar perangkat keras tanpa batasan proprietary Silicon Valley. Kebanyakan firma ventura akan melewatkan model Start9—seluruh tumpukan teknologi mereka bersumber terbuka, dan pengguna dapat mengakses semua produk tanpa membayar sepeser pun. Namun perusahaan ini memonetisasi secara berkelanjutan melalui penjualan perangkat keras premium opsional dan layanan bernilai tambah seperti dukungan premium dan layanan proxy. Seperti yang dicatat Odell, “Start9 adalah contoh sempurna yang mungkin tidak akan pernah mendapatkan pendanaan dari a16z,” tepat karena keterbukaannya bertentangan dengan obsesi modal ventura tradisional terhadap parit yang dapat dipertahankan.

Mempool.Space, mungkin penjelajah blok Bitcoin yang paling banyak digunakan, menunjukkan prinsip yang sama dalam skala besar. Terintegrasi ke hampir setiap dompet Bitcoin, perangkat lunak ini tidak hanya sumber terbuka tetapi juga fundamental bagi infrastruktur Bitcoin. Mempool memonetisasi melalui layanan akselerator transaksi dan perjanjian perusahaan B2B—alur pendapatan yang berarti tanpa harus menjebak pengguna dalam sistem proprietary.

AnchorWatch menangani masalah yang sama sekali berbeda: mengasuransikan kepemilikan Bitcoin yang disimpan sendiri terhadap pencurian. Dengan membangun di atas efek jaringan Bitcoin sambil menjembatani ke pasar asuransi, perusahaan ini menciptakan proposisi nilai yang lebih unggul dari layanan kustodian. “Elemen asuransi sangat menarik, khususnya self-custody dengan asuransi… Ini sebenarnya memberikan proposisi nilai kepada pengguna yang lebih baik daripada Bitcoin kertas,” kata Odell.

Perbedaan mendasar dalam pendekatan investasi Odell menjadi jelas saat meninjau kriteria penyaringnya. Investor ventura tradisional mencari pendiri yang mengejar pertumbuhan dengan segala biaya. Matt Odell mencari pendiri yang membangun di atas Bitcoin sambil bersedia dan mampu beroperasi secara ramping, mengurangi pengeluaran secara agresif, dan mencapai profitabilitas dengan cepat. Mengapa? Karena kalkulus ekonomi berubah sepenuhnya ketika Anda percaya bahwa Bitcoin adalah uang terbaik yang pernah diciptakan dengan jalur waktu puluhan tahun ke depan.

“Dalam dunia investor tradisional, Anda melihat pola pikir pertumbuhan-segala-biaya. Mereka akan membakar $100 juta, mereka akan membakar $200 juta, dan mungkin dalam 10 tahun, mereka mulai menjadi menguntungkan,” jelas Odell. “Tapi Anda tidak bisa melakukan itu dalam dunia Bitcoin karena berapa harga bitcoin akan dalam 10 tahun? Dan Anda harus mengukur semua pendapatan Anda dalam sats, dalam bitcoin.”

Startup Bitcoin yang menguntungkan menggabungkan keunggulan mereka dari waktu ke waktu. Setiap bulan keuntungan memungkinkan mereka membangun cadangan kas Bitcoin, menciptakan siklus berkelanjutan di mana kekayaan perusahaan dinyatakan dalam aset yang mengapresiasi. Ini mengubah seluruh tesis ventura: alih-alih bertaruh pada pertumbuhan abadi dalam mata uang fiat yang menurun nilainya, investor berafiliasi dengan perusahaan yang mengakumulasi Bitcoin—yang mereka yakini akan mengapresiasi selama dekade.

OpenSats dan Misi Membiayai Open Source Bitcoin

Sebelum meluncurkan Ten31, Odell dan kolaboratornya mendirikan OpenSats pada 2021, sebuah organisasi nirlaba yang mengatasi kekurangan penting dalam ekosistem Bitcoin: pendanaan pengembang sumber terbuka dan proyek infrastruktur Bitcoin yang kesulitan mendapatkan modal ventura. Organisasi ini berfokus pada sebuah ide elegan: bagaimana jika “pleb” sehari-hari menyumbang $50 setiap bulan untuk mendukung hibah pengembang sumber terbuka Bitcoin?

“Ini ternyata jauh lebih sulit dari yang saya perkirakan,” akui Odell. Tantangannya bukanlah secara filosofis—melainkan secara praktis. Meski Bitcoin sukses sebagai uang, paradoks aneh tetap ada dalam komunitas. Orang yang memahami nilai Bitcoin sering kali menimbun sats mereka daripada menggunakannya untuk mendukung para pembangun. Sementara itu, ekosistem kripto yang lebih luas mengalirkan modal ke banyak proyek spekulatif, meninggalkan infrastruktur Bitcoin yang sah kekurangan dana secara kronis.

Namun OpenSats mencapai sesuatu yang luar biasa meskipun menghadapi tantangan ini. Jack Dorsey, salah satu pendiri dan mantan CEO Twitter, menyumbang $31 juta melalui Start Small Foundation-nya, memberi organisasi kapasitas generasi untuk mendanai pengembangan Bitcoin. Tapi fakta paling menarik tentang strategi kas OpenSats mengungkap filosofi mendasar Odell: mereka mempertahankan cadangan 100% Bitcoin, secara otomatis mengonversi setiap donasi dolar ke Bitcoin.

“Kami sebenarnya memiliki lebih banyak dalam kas multi-sig kami daripada yang pernah kami kumpulkan selama keberadaan organisasi,” kata Odell dengan kepuasan yang jelas. Implikasinya mendalam: dengan mempertahankan cadangan bernilai Bitcoin daripada cadangan dolar, kas OpenSats telah mengapresiasi seiring kenaikan harga Bitcoin, menciptakan kumpulan modal yang tumbuh dan dapat digunakan tepat saat pendanaan proyek Bitcoin sangat dibutuhkan. “Strategi kas kami paling sederhana, paling efektif, yaitu: setiap dolar yang masuk secara otomatis dikonversi ke bitcoin. Kami hanya menyimpan cadangan 100% bitcoin.”

Selain itu, OpenSats beroperasi sebagai organisasi 100% pass-through, menghindari praktik meragukan yang dilakukan banyak badan amal dengan mengambil potongan besar dari sumbangan. Komitmen struktural terhadap transparansi ini secara langsung mencerminkan keyakinan Odell bahwa Bitcoin harus memudahkan pembangun untuk mendapatkan uang, bukan menyulitkannya.

Mendidik Washington: Matt Odell dan Bitcoin Policy Institute

Matt Odell juga menjadi anggota pendiri Bitcoin Policy Institute, sebuah organisasi yang mewakili pergeseran strategis politik Bitcoin. Sementara gerakan awal Bitcoin berakar pada ideologi libertarian murni, industri semakin menyadari bahwa berinteraksi dengan pembuat kebijakan—daripada mengabaikan mereka—mempercepat adopsi Bitcoin.

Evolusi ini sebenarnya mencerminkan filosofi pendahulu intelektual Bitcoin. Cypherpunks tahun 1990-an, selama “perang kripto” awal, melawan pembatasan pemerintah terhadap enkripsi melalui dua saluran pelengkap: mereka membangun alat kriptografi yang kuat dan mudah diakses sambil berjuang untuk hak enkripsi di pengadilan, legislatif, dan opini publik.

Adam Back, perwakilan gerakan Cypherpunk dan pencipta Hashcash, sangat memengaruhi pemikiran Odell. “Saya cukup kecewa dengan politik. Dan Adam Back secara pribadi adalah inspirasi besar bagi saya dalam hal pengalamannya dengan gerakan Cypherpunk asli dan perang kripto awal,” kenang Odell. “Ketika berbicara tentang enkripsi, mereka berjuang di dua front. Mereka berjuang dengan alat. Jadi mereka membuatnya sangat efektif, murah, dan mudah diakses orang untuk mengenkripsi sesuatu, tetapi mereka juga berjuang di pengadilan dan politik serta di opini publik.”

Bitcoin sendiri mewujudkan kedua pilar ini sejak awal: Satoshi Nakamoto secara bersamaan merilis forum Bitcoin Talk (pendidikan) dan perangkat lunak Bitcoin (alat). Kerangka ini diperluas melalui pertemuan Bitcoin di seluruh dunia, menyebarkan perangkat lunak dompet, perangkat keamanan perangkat keras, dan alat pengembang. Bitcoin Policy Institute memperluas misi edukasi ini ke pembuat kebijakan Washington yang sering kekurangan literasi dasar tentang Bitcoin—celah yang melemahkan kemampuan mereka untuk merancang kebijakan yang melayani kepentingan publik yang secara teoritis harus mereka lindungi.

Bitcoin Park: Membangun Komunitas di Luar Kode

Selain dana dan kebijakan, Odell menyadari bahwa kemajuan Bitcoin juga membutuhkan infrastruktur komunitas fisik. Ia menjadi pendiri bersama Bitcoin Park, sebuah pusat komunitas di Nashville, Tennessee, yang telah memusatkan talenta Bitcoin secara signifikan di Amerika Serikat sekaligus menyelenggarakan acara rutin.

“Bitcoin Park dimulai di sebuah pabrik bir di Nashville,” kenang Odell tentang asal-usul sederhana proyek ini. “Itu adalah meetup di sebuah pabrik bir, dan kami dengan cepat mencapai, kayak, 200 orang sebulan untuk meetup. Pabrik birnya pada dasarnya bilang, ‘kamu nggak bisa lagi datang ke sini’. Dan kami bilang, oke, mari cari ruang sendiri. Dan begitulah lahirnya Bitcoin Park Nashville.”

Kesuksesan awal Nashville mendorong ekspansi pada 2024, dengan akuisisi Bitcoin Commons di Austin, Texas—kemungkinan besar menegaskan kehadiran di dua komunitas Bitcoin terbesar di Amerika Serikat. Tapi visi Odell untuk Bitcoin Park melampaui kendali terpusat. “Saya secara ideal ingin ini… menjadi inspirasi bagi komunitas lain untuk muncul di seluruh dunia yang tidak dikendalikan oleh Bitcoin Park,” jelasnya.

Filosofi ini mencerminkan keyakinan inti tentang sifat Bitcoin: meskipun sering digambarkan sebagai gerakan teknologi, Bitcoin pada akhirnya mewakili “gerakan individu, kan? Dan teknologi hanya memberdayakan individu.” Ruang pertemuan fisik memperkuat pemberdayaan individu dengan membangun jaringan sebaya, memungkinkan kolaborasi, dan membangun jaringan sosial yang mendasari adopsi.

Peluang Pinjaman Berbasis Bitcoin dan Risikonya

Mungkin wawasan paling hati-hati dari Odell berkaitan dengan produk keuangan Bitcoin yang sedang berkembang: pinjaman berbasis bitcoin. Melalui investasi Ten31 di Strike, dia memiliki wawasan mendalam tentang dinamika permintaan dan mekanisme produk. Pendorong utama permintaan berasal dari kenyataan sederhana: individu yang memegang keuntungan modal yang besar belum terealisasi menghadapi kewajiban pajak jika mereka menjual Bitcoin untuk mengakses modal.

“Faktor utama permintaan sebenarnya adalah orang-orang yang memegang keuntungan modal besar, kena pajak jika mereka menggunakan/menjual—yang sebenarnya adalah pajak atas tabungan,” jelas Odell. Bagi seseorang yang membeli Bitcoin seharga $100-$200 per koin dan sekarang bernilai $120.000, menjualnya untuk akses modal langsung memicu sekitar $30.000 pajak pemerintah. Pinjaman berbasis Bitcoin menawarkan alternatif: meminjam terhadap kepemilikan tanpa memicu kejadian kena pajak.

Namun, Odell mengeluarkan peringatan keras tentang pasar ini. Volatilitas harga Bitcoin menciptakan risiko kerugian yang jelas; dia menyarankan pengguna pinjaman untuk menjaga rasio pinjaman terhadap nilai (LTV) yang “sangat konservatif.” Tapi dia juga mengangkat kekhawatiran yang lebih halus: perlunya kompetisi pasar yang melindungi self-custody terhadap re-hypothecation keuangan. Beberapa produk pinjaman mungkin memisahkan jaminan Bitcoin secara bersih dari pinjaman ulang, sementara yang lain mungkin menyembunyikan mekanisme ini.

“Saya rasa ini adalah produk yang sangat penting karena mereka akan menawarkannya untuk ETF, dan ini menciptakan insentif yang sangat perverse di mana Anda lebih baik tidak memegang Bitcoin asli,” peringat Odell. Risiko ini mendorong penekanannya pada Strike dan perusahaan peer lain yang menawarkan struktur pinjaman transparan dan dapat diaudit yang melindungi self-custody yang asli. “Sangat penting bagi Strike dan perusahaan lain di ruang ini untuk menawarkan produk yang benar-benar solid dan baik dalam hal pinjaman sehingga ada insentif yang sangat kuat untuk tetap dengan Bitcoin asli.”

Peringatan ini merangkum seluruh filosofi investasi Odell: tujuannya bukan memaksimalkan pengembalian ventura melalui praktik pengguna yang eksploitatif. Sebaliknya, ini memastikan bahwa janji dasar Bitcoin—kedaulatan finansial individu melalui self-custody yang asli—tetap tidak hanya secara teknis memungkinkan tetapi juga secara ekonomi lebih disukai daripada alternatif kustodian. Dalam pengertian itu, setiap investasi Ten31 dan hibah OpenSats akhirnya melayani satu misi: membuat Bitcoin bekerja lebih baik bagi individu yang benar-benar ingin mengendalikan uang mereka.