#稳定币发展 Stablecoin sektor akhir-akhir ini mengalami banyak masalah, saya telah merangkum inti permasalahan dan memberi peringatan kepada para penggiat.

Pertama, tentang tokenisasi saham Ondo (seperti xTSLA), secara kasat mata terlihat slippage likuiditas 0,03%, namun di atas rantai hanya ada kedalaman sekitar 7000 dolar AS, dan slippage nyata bisa melonjak hingga 45%. Masalahnya di mana? Market maker di luar rantai hanya menyediakan likuiditas saat jam perdagangan di pasar saham AS, setelah jam tersebut mereka kabur untuk menghindari risiko. Ini berarti, meskipun tampak seperti perdagangan saham di atas rantai yang keren, pada dasarnya masih terikat oleh jam operasional pasar tradisional, dan ilusi likuiditas ini sangat mudah menjerat.

Kedua, tentang kontroversi distribusi token Lighter, 50% dialokasikan ke tim dan investor, hanya 25% untuk airdrop di masa depan—berbeda dengan Hyperliquid yang memiliki ruang airdrop lanjutan sebesar 42%, ini terlihat kurang ramah. Yang lebih penting, pendapatan dari 3,77 miliar pada November turun menjadi 66,5 juta, penurunan lebih dari 82%, tetapi volume transaksi hanya turun 60%, menunjukkan bahwa sebelumnya banyak aktivitas farming dan peluang arbitrase. Setelah aktivitas ini menghilang, kebutuhan pembayaran nyata akan muncul, dan tekanan terhadap token pun akan meningkat.

Jujur saja, peluang di ekosistem stablecoin tahun 2026 memang banyak, tapi jebakan juga tidak sedikit. Saran saya: sebelum terlibat dalam aset tokenisasi atau proyek baru, fokuslah pada tiga data ini—kedalaman likuiditas nyata di atas rantai, apakah model pendapatan di baliknya mampu menopang secara mandiri, dan apakah distribusi token memberi ruang pertumbuhan lanjutan yang cukup. Jangan terbuai oleh data yang tampak menarik di permukaan, semua bisa dicek di atas rantai, verifikasi selama 5 menit jauh lebih baik daripada menyesal kemudian. Semakin banyak yang melewati jebakan ini, semakin jelas peluang kita untuk mendapatkan keuntungan.