Harapan Pemotongan Suku Bunga Fed Menghilang Saat Indeks Dolar Mencapai Puncak Bulanan

Perubahan Sentimen Pasar pada Sinyal Ekonomi Campuran

Dolar AS melonjak ke level tertinggi dalam empat minggu, dengan indeks mata uang naik 0,20% pada hari Jumat saat peserta pasar menilai kembali ekspektasi mereka terhadap kebijakan Federal Reserve. Pendorongnya? Laporan ketenagakerjaan yang membingungkan yang sekaligus mengecewakan dan mengesankan: pertumbuhan gaji di bawah target sementara tingkat pengangguran menurun dan kenaikan upah melebihi perkiraan. Narasi kontradiktif ini memicu penurunan dramatis dalam spekulasi tentang pemotongan suku bunga dalam waktu dekat.

Kemungkinan pengurangan 25 basis poin pada pertemuan FOMC 27-28 Januari secara esensial telah runtuh menjadi hanya 5%, sebagai pengingat keras bahwa The Fed tetap fokus pada melawan inflasi yang persistens daripada mendukung pertumbuhan.

Laporan Ketenagakerjaan yang Mengubah Segalanya

Telusuri data ketenagakerjaan dan Anda akan menemukan alasan untuk berhati-hati di kedua sisi debat ekonomi:

Di Mana Pertumbuhan Gagal: Nonfarm payrolls Desember hanya meningkat 50.000—hasil yang jauh di bawah prediksi 70.000. Angka November juga direvisi turun menjadi 56.000 dari 64.000, menunjukkan pendinginan pasar tenaga kerja lebih nyata dari yang awalnya diperkirakan. Sementara itu, mulai perumahan Oktober mengalami penurunan tajam sebesar 4,6% dari bulan ke bulan, turun menjadi 1,246 juta—terendah dalam lima setengah tahun dan jauh di bawah perkiraan 1,33 juta.

Di Mana Kekuatan Bertahan: Tingkat pengangguran turun 0,1 poin persentase menjadi 4,4%, mengalahkan ekspektasi 4,5%. Mungkin yang lebih mencolok, rata-rata penghasilan per jam meningkat menjadi 3,8% pertumbuhan tahunan, melampaui prediksi 3,6%. Tekanan upah ini tetap menjadi kekhawatiran utama bagi pembuat kebijakan yang berjuang menurunkan inflasi.

Di sisi konsumen, sentimen Januari naik lebih dari yang diharapkan, dengan indeks University of Michigan naik 1,1 poin menjadi 54,0 dibandingkan perkiraan 53,5. Namun, ekspektasi inflasi menunjukkan kekerasan, dengan perkiraan satu tahun tetap di 4,2% dan ekspektasi jangka panjang naik menjadi 3,4%.

Narasi Pemotongan Suku Bunga Menurun Tajam

Apa artinya semua ini untuk 2026? Pasar kini memperkirakan sekitar 50 basis poin pelonggaran Fed tahun ini—penurunan tajam dari asumsi sebelumnya. Namun narasi ini menghadapi hambatan signifikan. Presiden Fed Atlanta Raphael Bostic menegaskan pesan hawkish pada hari Jumat, menekankan bahwa kekhawatiran inflasi tetap ada meskipun pasar tenaga kerja menunjukkan moderasi.

Prospek menjadi lebih rumit ketika mempertimbangkan divergensi kebijakan moneter global. Sementara Fed diharapkan akan memotong suku bunga, Bank of Japan tampaknya akan memperketat kebijakan sebesar 25 basis poin, dan Bank Sentral Eropa kemungkinan akan mempertahankan stabil. Pedagang mata uang sudah memperhitungkan jalur divergen ini.

Menambah dukungan dolar, The Fed terus menyuntikkan likuiditas melalui pembelian surat utang Treasury ($40 miliar dimulai pertengahan Desember), sementara spekulasi beredar tentang pemilihan Ketua Fed berikutnya oleh Presiden Trump—kemungkinan kandidat yang lebih dovish seperti Kevin Hassett, menurut laporan Bloomberg.

Putusan Tarif Mahkamah Agung: Kartu Wild

Satu faktor lagi yang mendukung dolar AS pada hari Jumat: keputusan Mahkamah Agung untuk menunda putusan terkait keabsahan tarif Trump hingga Rabu. Jika tarif akhirnya menghadapi tantangan hukum atau dibatalkan, dolar bisa menghadapi tekanan karena berkurangnya pendapatan tarif yang mungkin memperlebar defisit anggaran AS yang sudah mengkhawatirkan.

Euro Merosot Saat Kekuatan Dolar Memudar Ekspektasi Lama

Pasangan EUR/USD turun 0,21% ke level terendah satu bulan, meskipun penurunan ini terbatas berkat data ekonomi yang lebih baik dari perkiraan. Penjualan ritel zona euro naik 0,2% dari bulan ke bulan di bulan November (dibandingkan prediksi 0,1%), sementara produksi industri Jerman secara tak terduga melonjak 0,8% setelah para peramal memprediksi penurunan 0,7%.

Anggota Dewan Pengurus ECB Dimitar Radev menyampaikan kepuasan terhadap tingkat saat ini mengingat kondisi saat ini, dan pasar swap memberikan peluang kurang dari 1% untuk kenaikan suku bunga pada pertemuan kebijakan Februari.

Yen Turun ke Level Terendah Satu Tahun Saat USD/JPY Menguat

Kekuatan dolar paling terlihat terhadap yen, dengan USD/JPY naik 0,66% pada hari Jumat. Yen telah jatuh ke level terlemah dalam satu tahun karena Bank of Japan tetap akomodatif—pasar melihat tidak ada peluang kenaikan suku bunga pada pertemuan Januari meskipun BOJ menaikkan perkiraan pertumbuhan.

Pasar tenaga kerja Jepang dan indikator utama tetap tangguh: pengeluaran rumah tangga November melonjak 2,9% dari tahun ke tahun (jauh di atas penurunan 1% yang diperkirakan), dan indeks utama mencapai level tertinggi 1,5 tahun di angka 110,5. Namun, yen menghadapi beberapa hambatan termasuk ketegangan geopolitik dengan China, ketidakpastian politik terkait kemungkinan pembubaran parlemen, dan rencana pemerintah untuk meningkatkan pengeluaran pertahanan menjadi rekor 122,3 triliun yen ($780 miliar) di tahun fiskal berikutnya.

Logam Mulia Melonjak Meski Dolar Menguat

Emas dan perak mencatat reli yang mengesankan pada hari Jumat meskipun dolar menguat, menunjukkan faktor lain yang mendorong permintaan safe-haven. Emas COMEX Februari ditutup naik $40,20 (+0,90%), sementara perak COMEX Maret melonjak lebih tinggi sebesar $4,197 (+5,59%).

Katalisnya: arahan Presiden Trump agar Fannie Mae dan Freddie Mac membeli obligasi hipotek sebesar $200 miliar—stimulus gaya pelonggaran kuantitatif yang ditujukan untuk mendukung perumahan. Dikombinasikan dengan ketidakpastian geopolitik yang meliputi kebijakan perdagangan AS, Ukraina, ketegangan Timur Tengah, dan ketidakstabilan Venezuela, para investor beralih ke logam mulia untuk perlindungan.

Akumulasi bank sentral memberikan dukungan tambahan. Bank sentral China menambah cadangan emas sebanyak 30.000 ons pada bulan Desember saja, menandai kenaikan bulanan keempat belas berturut-turut. Secara global, bank sentral membeli 220 ton metrik selama kuartal ketiga—lonjakan 28% dari kuartal sebelumnya. Kepemilikan ETF emas mencapai puncak 3,25 tahun dan kepemilikan ETF perak mencapai tertinggi 3,5 tahun, menegaskan minat investor yang berkelanjutan.

Namun, hambatan muncul dari penutupan tertinggi S&P 500 dan potensi rebalancing indeks komoditas. Citigroup memperingatkan bahwa hingga $6,8 miliar bisa keluar dari futures emas dengan arus keluar serupa dari perak akibat reweighting indeks—risiko yang dapat memicu penurunan harga yang tajam.