Dari puncak ke kekacauan: bagaimana gugatan terhadap Pump.fun mengungkap kebenaran di balik ekosistem Solana yang dimanipulasi

Keheningan yang Membahana dari Para Pendiri dan Kolaps PUMP

Pada awal 2025, saat pasar spekulatif Meme coins mencapai rekor tertinggi didorong oleh peluncuran token presiden yang gila-gilaan, sebuah permintaan diam-diam mulai terbentuk di pengadilan. Hari ini, lebih dari setahun kemudian, angka berbicara sendiri: volume mingguan Pump.fun merosot dari $3.3 triliun pada Januari menjadi hanya $481 juta, penurunan yang menghancurkan sebesar 80%. Token PUMP, yang dijual seharga $0.004 saat penawaran umum Juli, kini diperdagangkan di harga $0.0019, mencerminkan kerugian sekitar 78% dari rekor tertingginya.

Sementara pasar bergoyang, Alon Cohen, co-founder dan COO Pump.fun, telah menghilang dari media sosial selama lebih dari sebulan. Bagi seseorang yang dikenal selalu “menavigasi drama”, keheningan ini sangat mencolok. Bukan kebetulan: tim hukum menghadapi apa yang bisa menjadi pertempuran terpenting dalam ekosistem Solana selama bertahun-tahun.

Saat Semuanya Dimulai: Investasi $231 yang Menyalakan Pemicu

Sejarah hukum dimulai pada 16 Januari 2025, ketika investor Kendall Carnahan mengajukan gugatan pertama di Pengadilan Distrik Selatan New York. Klaimnya langsung: setelah berinvestasi di $PNUT di platform, ia mengalami kerugian dan menuduh Pump.fun menjual sekuritas yang tidak terdaftar, melanggar Undang-Undang Sekuritas tahun 1933 AS. Ironisnya: kerugiannya sebenarnya hanya sekitar $231.

Dua minggu kemudian, pada 30 Januari, Diego Aguilar mengajukan gugatan serupa, tetapi dengan cakupan yang lebih luas. Aguilar berinvestasi di beberapa token seperti $FRED, $FWOG, dan $GRIFFAIN, mengubah kasusnya menjadi gugatan kolektif yang mencakup semua investor yang membeli token tidak terdaftar di platform.

Terdakwa dalam kedua gugatan tersebut sama: Baton Corporation Ltd (perusahaan pengelola), dan ketiga pendirinya — Alon Cohen (COO), Dylan Kerler (CTO), dan Noah Bernhard Hugo Tweedale (CEO).

Hakim Menolak: Penggabungan Kasus dan Tokoh Baru

Ketika Hakim Colleen McMahon meninjau kedua gugatan, dia mengidentifikasi masalah yang jelas: mengapa harus mengadili dua kasus yang hampir identik secara terpisah? Pada 18 Juni 2025, dia langsung menanyai pengacara penggugat. Pengacara berusaha berargumen bahwa mereka bisa mempertahankan dua proses terpisah, satu fokus pada $PNUT dan satu lagi pada semua token Pump.fun, tetapi hakim menolaknya secara tegas.

Pada 26 Juni, McMahon mengeluarkan putusannya: kedua kasus digabungkan. Lebih penting lagi, sesuai dengan Undang-Undang Reformasi Litigasi Sekuritas Privat (PSLRA), dia secara resmi menunjuk Michael Okafor sebagai penggugat utama. Alasannya? Okafor adalah yang paling merugi, dengan sekitar $242.000 kerugian, angka yang jauh melebihi investor meme lain yang marah dan berjuang untuk mendapatkan kembali dana mereka.

Bom Waktu: Perluasan Kasus ke Solana dan Jito

Sebulan setelah penggabungan, pada 23 Juli 2025, para penggugat meluncurkan langkah hukum yang mengejutkan. Mereka mengajukan “Gugatan Gabungan yang Diperbarui” yang secara drastis memperluas daftar terdakwa di luar Pump.fun. Sekarang terdakwa termasuk Solana Labs, Solana Foundation dan eksekutifnya, serta Jito Labs dan pemimpin mereka.

Tuduhan tersebut jelas: ketiga entitas ini bukanlah entitas independen, melainkan bagian dari jaringan yang terkoordinasi. Solana menyediakan infrastruktur blockchain, Jito menyediakan teknologi MEV, dan Pump.fun mengoperasikan platform. Bersama-sama, para penggugat berargumen, mereka membangun sistem yang terlihat terdesentralisasi tetapi sebenarnya dimanipulasi secara teliti.

Tuduhan: Penipuan dari Desain

Laporan yang diajukan bukanlah keluhan umum dari investor spekulatif yang kehilangan uang. Dokumen pengadilan mengungkapkan sistem yang dituduh melakukan penipuan terstruktur:

Pertama: Penjualan Sekuritas Tidak Terdaftar
Semua token Meme Pump.fun secara esensial adalah kontrak investasi berdasarkan Howey Test tahun 1946 yang terkenal. Mereka memenuhi definisi “sekuritas” tetapi tidak pernah didaftarkan ke SEC. Platform menjual token ini secara publik melalui bonding curves tanpa mengungkapkan risiko, informasi keuangan, maupun latar belakang proyek — informasi wajib dalam setiap penerbitan sekuritas yang sah.

Kedua: Operasi Kasino Tanpa Lisensi
Para penggugat mendefinisikan Pump.fun sebagai “kasino Meme coins”. Ketika pengguna menukar SOL dengan token, mereka secara esensial bertaruh. Platform, sebagai “rumah”, mengenakan komisi 1% dari setiap transaksi, persis seperti kasino taruhan.

Ketiga: Penipuan dan Iklan Menyesatkan
Pump.fun mempromosikan “Peluncuran Adil” (Fair Launch), “tanpa pre-sale” dan “tahan rug pull”. Kebohongan belaka, menurut tuduhan. Faktanya, mereka secara rahasia mengintegrasikan teknologi MEV dari Jito Labs, memungkinkan orang dalam membayar “tip” tambahan untuk membeli token sebelum pengguna umum, lalu menjualnya setelah harga naik — arbitrase tanpa risiko melalui front-running.

Keempat: Pencucian Uang Tanpa Lisensi
Para penggugat menuduh Pump.fun mentransfer jumlah besar tanpa lisensi transfer dana, bahkan memfasilitasi pencucian uang untuk kelompok peretas Korea Utara Lazarus Group. Kasus spesifik menyebutkan token Meme bernama “QinShihuang” yang diterbitkan oleh peretas untuk mencampur dana “kotor” dengan uang sah dari investor kecil.

Kelima: Tidak Ada Perlindungan Sama Sekali
Pump.fun tidak memiliki KYC, AML, bahkan verifikasi usia dasar.

Bukti-bukti: 15.000 Catatan Chat dan Informan Misterius

Setelah September 2025, kasus ini beralih ke wilayah yang tidak diketahui. Seorang “informan rahasia” memberikan kepada pengacara penggugat sekitar 5.000 baris catatan chat internal dari saluran komunikasi Pump.fun, Solana Labs, dan Jito Labs.

Catatan ini diduga mendokumentasikan koordinasi teknis dan hubungan bisnis antar ketiga entitas. Bagi penggugat, ini adalah emas murni: semua tuduhan kolusi teknis tidak memiliki bukti langsung sampai saat itu.

Sebulan kemudian, pada 21 Oktober, informan misterius tersebut menyerahkan batch kedua: lebih dari 10.000 catatan tambahan yang merinci:

• Koordinasi integrasi teknis antara Pump.fun dan Solana Labs
• Integrasi alat MEV dari Jito dalam sistem transaksi
• Diskusi tentang “optimisasi” proses transaksi (yang dilihat penggugat sebagai manipulasi pasar)
• Bagaimana orang dalam memanfaatkan keuntungan informasi

Pada 9 Desember, pengadilan menyetujui pengajuan “gugatan kedua yang diperbarui” untuk memasukkan bukti baru ini. Tetapi tantangannya besar: 15.000 catatan harus direview, dipilih, diterjemahkan, dan dianalisis secara hukum. Menjelang liburan Natal, tim hukum mengajukan permohonan perpanjangan waktu.

Pada 11 Desember, hakim McMahon menyetujui perpanjangan tersebut, menetapkan 7 Januari 2026 sebagai batas waktu baru.

Pasar Tetap Acuh Tak Acuh, Tapi Badai Mendekat

Secara aneh, meskipun kasus ini besar, pasar kripto menunjukkan ketidakpedulian yang mencolok. Harga Solana tidak mengalami fluktuasi signifikan, dan PUMP terus turun lebih karena kolapsnya narasi Meme coins secara umum daripada dampak langsung dari permintaan.

Namun, pertempuran sejati baru saja dimulai. Ketika “gugatan kedua yang diperbarui” diajukan pada Januari 2026, bisa jadi mengandung pengungkapan yang mengubah persepsi seluruh ekosistem Solana.

Pertanyaan Tanpa Jawaban Menunggu

Sementara kasus ini berjalan menuju 2026, pertanyaan mendasar tetap belum terjawab:

Siapa sebenarnya informan itu? Mantan karyawan yang menyesal? Kompetitor? Agen infiltrasi dari regulator?

Apa sebenarnya yang diungkapkan oleh 15.000 catatan tersebut? Bukti tak terbantahkan dari konspirasi atau sekadar komunikasi bisnis yang tidak kontekstual?

Bagaimana para terdakwa akan membela diri terhadap volume dokumen internal sebesar itu?

Gugatan ini, yang lahir dari investor meme yang marah karena kerugian di token spekulatif, telah berkembang menjadi pertanyaan eksistensial tentang ekosistem Solana: apakah desentralisasi itu nyata atau hanya ilusi yang dikemas dengan hati-hati?

Jawaban akan datang saat pengadilan mengungkap apa yang tersembunyi di balik baris-baris chat tersebut.