Peta 2026: Arthur Hayes Ungkapkan Timeline Tersembunyi di Balik Siklus Likuiditas Baru

Dalam episode terbaru podcast Kyle Crypto Hunt, seorang analis pasar dengan latar belakang makroekonomi berbagi pandangan menarik tentang bagaimana pasar global bersiap untuk siklus berikutnya. Alih-alih menunggu pengumuman langsung tentang kebijakan pencetakan uang tradisional, pembuat kebijakan telah mengadopsi bahasa baru: “Reserve Management Purchases” (RMP) — sebuah strategi yang menghasilkan efek yang sama dengan quantitative easing tetapi menghindari istilah itu sendiri, yang penuh dengan asosiasi inflasi.

Mekanisme Tersembunyi: Ketika Bahasa Menjadi Senjata Politik

Teori utama sederhana namun menarik: sebuah ekonomi yang sangat terfokus pada keuangan seperti Amerika Serikat tetap stabil hanya selama pasar saham terus naik. Oleh karena itu, otoritas moneter dipaksa untuk mendukung kenaikan harga aset melalui ekspansi likuiditas.

Masalahnya? Setelah orang memahami bahwa “quantitative easing = mencetak uang = inflasi”, konsensus politik runtuh. Trump perlu secara tegas menyangkal bahwa kebijakan yang sedang berlangsung akan menyebabkan inflasi, jika tidak, pemilih akan menghukumnya di pemilu berikutnya. Solusinya elegan: mengganti nama strategi tersebut.

RMP bekerja seperti ini: The Fed membeli obligasi Treasury jangka pendek, yang mendorong dana pasar uang untuk memberikan lebih banyak pinjaman di pasar Repo. Ini secara langsung membiayai Treasury di bagian kurva yang pendek, tanpa terlihat di atas kertas sebagai “mencetak uang”. Dari sudut pandang durasi, tampak kurang inflasioner dibandingkan pembelian Treasury jangka 10 tahun. Namun, hasil makroekonomi tetap sama.

Timeline Penerimaan Pasar

Melihat sejarah QE sejak 2008, pasar awalnya tidak percaya pada Bernanke. S&P 500 terus turun hingga Maret 2009 sebelum menyadari bahwa pencetakan uang itu nyata. Hanya ketika narasi mengkonsolidasikan — “ya, mereka benar-benar memperluas neraca” — harga mulai rebound.

Hari ini hal yang sama terjadi dengan RMP. Jadwal yang diperkirakan adalah:

Januari-februari 2026: harga aset akan mulai membaik secara signifikan seiring masuknya likuiditas ke pasar.

Maret 2026: turbulensi sementara ketika pasar mulai meragukan bahwa program ini benar-benar “sementara.”

April dan seterusnya: konfirmasi bahwa RMP akan berlanjut tanpa batas, mendorong harga ke atas secara definitif.

Dinamika paralel berulang: pertama pasar mengatakan “ini bukan QE, ini hanya pengelolaan cadangan,” lalu memahami “tunggu, ini ADALAH mencetak uang,” dan kemudian sepenuhnya menerima narasi tersebut.

Posisi Saat Ini: Portofolio Insider

Seorang pengelola yang telah menunjukkan keberhasilan di siklus sebelumnya mengungkapkan posisi saat ini: dia telah mengalokasikan sekitar 90% dari modalnya, menyisakan 10% untuk mengelola volatilitas jangka pendek. Tanpa leverage operasional, dia bahkan tidak takut jika Bitcoin turun di bawah $80.000 dalam kuartal mendatang.

Pada Bitcoin (sekarang di $95.42K), prediksinya tetap bullish: $250.000 sebelum 2026. Ini bukan perubahan prediksi dibandingkan pernyataan sebelumnya — ini adalah tesis yang sama yang dipertahankan melalui koreksi harga.

Pada altcoin, narasi dominan seharusnya berputar di sekitar privasi dan zero-knowledge proofs. Zcash (ZEC, sekarang di $414.42) adalah eksposur utama, meskipun pengelola memperkirakan munculnya proyek-proyek kecil yang mungkin menjadi performa terbaik dalam 2-3 tahun ke depan — kemungkinan besar ditemukan pada tahun 2026 sendiri.

Posisi Paling Yakin: Ethena (ENA)

Di antara posisi saat ini, Ethena (ENA, saat ini di $0.22) mendapatkan kepercayaan tertinggi karena sejalan dengan tesis makro moneter. ENA adalah alat on-chain untuk menangkap carry trade berdasarkan suku bunga. Dengan The Fed yang menurunkan suku bunga jangka pendek dan dugaan awal RMP, permintaan leverage dan instrumen yield yang diperbesar akan meningkat.

Polanya sudah mulai terlihat: penebusan besar USDe menunjukkan pergerakan posisi, tetapi ini kemungkinan masih awal dari pergerakan bullish yang eksplosif — mirip pola yang diamati pada September 2024. Ketika pasar benar-benar memahami implikasi RMP, ENA bisa mengalami apresiasi cepat.

Risiko yang Underestimated: Leverage

Ketika investor bersemangat, mereka cenderung melupakan variabel paling berbahaya: leverage. Dalam lingkungan likuiditas yang meningkat, margin membesar, posisi membesar, dan ketika volatilitas berbalik, bahkan secara marginal, sistem menjadi terganggu. Ini tetap menjadi ancaman paling underestimated dalam 12-24 bulan ke depan.

Ethereum (ETH): Peran Settlement

Di $3.30K, Ethereum tetap menjadi protokol lapisan settlement utama. Sementara Bitcoin tetap sebagai aset utama, ETH mempertahankan fungsi infrastrukturnya — peran yang akan semakin penting seiring kemajuan keuangan on-chain.

Paradoks Altseason yang Tidak Terjadi

Sebuah poin menarik muncul dari refleksi tentang siklus sebelumnya: altseason selalu ada, tetapi sebagian besar investor terlalu berhati-hati untuk ikut serta di waktu yang tepat.

Pada 2017, sedikit yang berani membeli token ICO acak berbasis PDF online. Pada 2020-2021, banyak yang menolak menukar NFT berbentuk monyet dan penguin. Pada 2024-2025, lagi-lagi, instrumen seperti Hyperliquid menghasilkan pengembalian besar bagi yang berani ikut.

Solusinya bukanlah “menunggu altseason yang familiar” — melainkan mengubah kerangka mental dan menerima bahwa keuntungan selalu muncul dari kategori yang tidak dikenal dan “berisiko” menurut standar konvensional.

Apa yang Tidak Akan Terjadi: Perangkap Short Nvidia

Ketika ditanya trade favorit yang sebenarnya adalah perangkap, jawabannya tegas: short Nvidia. Dalam lingkungan di mana narasi makro mendukung kelanjutan siklus AI, melakukan short pada perusahaan yang langsung diuntungkan dari siklus ini adalah kontraintuitif dan berisiko. Otoritas membutuhkan siklus AI berlanjut; trader yang bertaruh melawannya bermain melawan angin makroekonomi.

Faktor Kepercayaan: Ketika Persepsi Berubah

Elemen kunci dari tesis ini adalah pengakuan terhadap risiko utama: persepsi bisa berubah. Jika Bitcoin terus turun dari $125.000 ke $80.000 dan seterusnya, pasar bisa menyimpulkan bahwa pencetakan uang tidak benar-benar terjadi. Dalam skenario ini, tesis makro akan runtuh.

Tapi poin pentingnya: pengelola ini memiliki “uang nyata” yang diposisikan berdasarkan tesis ini. Ini bukan prediksi teoritis; ini adalah alokasi modal konkret. Jika salah, dia kehilangan. Jika benar, dia akan mendapatkan keuntungan besar. Tingkat keyakinan ini — menempatkan modal pribadi di tempat yang paling penting — adalah satu-satunya pengujian nyata dari sebuah tesis investasi.

Privasi Sebagai Narasi Baru yang Muncul

Selain likuiditas makro, muncul tema paralel: privasi on-chain. Sementara alat seperti “wallet tracker” menunjukkan transaksi, kenyataannya lebih halus: hanya menunjukkan apa yang ingin ditampilkan pemilik wallet.

Nilai utama dari privasi — kemampuan efektif untuk mencegah pemerintah, pesaing, dan perantara memantau aktivitas — tetap menjadi tema yang kuat. Pemerintah tidak melarang secara langsung; melainkan membatasi perantara (exchange) dari menawarkan privacy coin. Ini menciptakan gesekan, tetapi bukan penghalang total. Narasi privasi bertahan dalam siklus berikutnya, muncul kembali dengan kekuatan setiap kali kepercayaan terhadap institusi goyah.

Kesimpulan: Pelajaran dari Timeline

Visi untuk 2026 bukan sekadar prediksi harga Bitcoin, melainkan peta pemahaman pasar yang masih harus mengkristal. Dari Januari hingga Maret, pasar akan mulai memahami apa itu RMP secara sebenarnya. Dari April dan seterusnya, penerimaan akhir akan memicu pergerakan signifikan ke atas.

Strateginya? Jangan melawan likuiditas yang datang; posisikan diri lebih awal dan bersabar saat pasar yang lebih luas menyerap narasi yang sama.