Penghitungan AI: Posisi Michael Burry untuk Penurunan Sejarah

Pria yang mendapatkan keuntungan besar dengan melakukan short terhadap krisis perumahan 2008 kini melihat paralel di sektor kecerdasan buatan saat ini. Michael Burry telah menempatkan taruhan besar terhadap dua perusahaan AI yang paling terkenal di pasar: Nvidia dan Palantir Technologies. Dengan perusahaan-perusahaan ini menguasai sekitar $5 triliun dalam nilai pasar gabungan dan mendorong sebagian besar kenaikan pasar saham tahun ini, sikap kontra Burry menimbulkan pertanyaan apakah valuasi telah terlepas dari fundamental ekonomi.

Bubble Menunggu untuk Meletus

Teori Burry berpusat pada ketidaksesuaian mendasar: meskipun teknologi AI sendiri memiliki nilai, pasar telah menjadi tidak terikat dari kenyataan. Dia secara eksplisit membandingkan dengan era dot-com, menggambarkannya bukan sebagai gelembung teknologi tetapi sebagai gelembung transmisi data—sebuah perbedaan yang menunjukkan bahwa investasi infrastruktur, bukan inovasi, menjadi fokus spekulatif.

Kekhawatirannya meluas ke bagaimana perusahaan infrastruktur AI membiayai pembelian satu sama lain, menyerupai taktik akuntansi dari skandal korporasi seperti Enron. Perusahaan seperti Oracle dan Meta telah menerima pembiayaan dari Nvidia untuk membeli chip, menciptakan ketergantungan sirkular yang menyembunyikan kelemahan permintaan yang mendasarinya. Selain itu, Burry mempertanyakan praktik akuntansi terkait umur chip dan depresiasi aset, yang mungkin secara artifisial meningkatkan laporan laba.

Teori Nvidia

Kasus Michael Burry terhadap Nvidia didasarkan pada pemeriksaan bagaimana produsen chip ini membiayai pelanggan terbesarnya. Jika gelembung infrastruktur AI mengempis, efek domino akan mengikuti: laba yang dilaporkan lebih rendah, harga saham yang jatuh, dan penurunan penjualan di masa depan. Burry menempatkan opsi put senilai sekitar $10 juta yang bisa melebihi $1 miliar jika Nvidia turun sekitar 37%—dari level $190 saat ini ke sekitar $110 pada tahun 2027.

Nvidia dengan tegas menolak tuduhan ini, mengeluarkan pernyataan yang menegaskan bahwa bisnis intinya tetap secara ekonomi sehat dengan pelaporan yang transparan. Namun, apresiasi harga saham perusahaan yang cepat telah memicu skeptisisme di kalangan investor kontra.

Palantir: Ketergantungan Pemerintah dan Kompensasi Eksekutif Berlebihan

Taruhan bearish Burry terhadap Palantir berasal dari kekhawatiran yang berbeda tetapi saling terkait. Perusahaan perangkat lunak ini sangat bergantung pada kontrak pemerintah dengan margin yang terkenal tipis, menghadapi persaingan yang semakin ketat dari raksasa teknologi seperti IBM, dan mengalokasikan paket kompensasi yang berlebihan kepada eksekutif. Michael Burry menghitung posisi Palantir-nya akan menguntungkan jika sahamnya mundur dari $200 ke $50 pada tahun 2027.

CEO Palantir, Alex Karp, menolak kritik Burry di CNBC, menuduhnya melakukan manipulasi pasar. Sikap defensif ini menunjukkan bahwa perusahaan menganggap serius peringatan tersebut, meskipun ada bantahan publik.

Newsletter Memperkuat Pesan

Setelah menutup hedge fund-nya, Burry meluncurkan “Cassandra Unchained” di Substack, dengan cepat menarik 171.000 pelanggan yang bersedia membayar $379 setiap tahun—cukup kecil dibandingkan newsletter keuangan premium yang mengenakan biaya lebih dari $1.000 per tahun. Lonjakan cepat newsletter ini menunjukkan adanya minat terhadap perspektif pasar alternatif, bahkan di kalangan skeptis.

Masalah Waktu dan Rekam Jejak Campuran

Salah satu tantangan struktural yang melemahkan rekam jejak prediksi Burry adalah bahwa dia secara historis masuk ke posisi terlalu awal. Selama penurunan gelembung dot-com, waktunya sangat merugikan. Baru-baru ini, rekomendasi “JUAL” Januari 2023-nya mendahului kenaikan 70% indeks S&P 500 selama bulan-bulan berikutnya—sebuah panggilan yang dia akui salah.

Skeptis di media sosial bercanda bahwa Burry telah memprediksi 20 dari 2 resesi terakhir. Namun Michael Green, kepala strategi di Simplify Asset Management, mencatat bahwa waktu tetap menjadi ketidakpastian utama. Seberapa cepat koreksi infrastruktur AI akan terwujud—jika sama sekali—masih belum jelas. Beberapa pelaku pasar berpendapat bahwa kesadaran akan kekhawatiran gelembung secara paradoks memperkuat keyakinan di kalangan investor pertumbuhan, meyakinkan mereka bahwa saham dapat naik tanpa batas.

Apa yang Dipertaruhkan

Nilai gabungan Nvidia dan Palantir sebesar $5 triliun mewakili leverage besar bagi teori Burry. Jika keyakinannya terbukti benar, posisi ini bisa menghasilkan pengembalian yang luar biasa. Jika salah, mereka sekali lagi menunjukkan bahwa mengidentifikasi gelembung sangat berbeda dari mendapatkan keuntungan darinya.

Taruhan terbaru Michael Burry lebih dari sekadar investasi pribadi—ini mencerminkan kekhawatiran struktural yang lebih dalam tentang apakah antusiasme terhadap AI telah melampaui kapasitas ekonomi untuk membenarkan valuasi. Apakah posisi ini akan terbukti benar atau keliru, kemungkinan akan menentukan warisan investasinya selama dekade mendatang.