Ketika Para Veteran Berhenti Menjual: Manipulasi Pasokan yang Menandai Langkah Selanjutnya BTC

Investor jangka panjang Bitcoin (LTHs) mengorkestrasi salah satu gelombang keluar paling dramatis dalam sejarah tercatat selama 2025, membanjiri pasar dengan sekitar $300 miliar nilai BTC. Namun di balik capitulation yang tampak ini terdapat pola yang layak diperiksa—yang menunjukkan bahwa likuidasi agresif mungkin telah mencapai puncaknya, berpotensi membuka jalan bagi fase konsolidasi Bitcoin untuk bertransisi ke kekuatan yang diperbarui.

Intisari utama:

• Sekitar $300 miliar Bitcoin yang tidak aktif selama 2+ tahun kembali beredar pada 2025, mewakili reset pasokan yang bersejarah
• Secara historis, periode likuidasi besar dari pemegang jangka panjang berkumpul di sekitar puncak pasar atau transisi struktural, bukan di awal tren penurunan
• Dengan tekanan jual yang mereda, waktu stabilisasi pasokan mungkin menentukan kapan fase akumulasi bullish berikutnya muncul

Rantai Likuidasi 2025: Lebih dari Sekadar Pengambilan Keuntungan

Perubahannya tak terbantahkan. Cadangan Bitcoin yang telah diam selama lebih dari setahun tiba-tiba bergerak di onchain dalam volume yang belum pernah terjadi sebelumnya. Jendela 30 hari dari 15 November hingga 14 Desember 2025 tercatat sebagai salah satu periode distribusi pemegang jangka panjang paling intens dalam lebih dari setengah dekade.

Polanya penjualan agresif ini tidak muncul secara acak. Melihat kembali melalui siklus, kontraksi tajam dalam cadangan pasokan LTH secara konsisten berhubungan dengan saat-saat tekanan pasar—baik saat kelelahan harga sedang terjadi maupun saat pasar sedang melakukan recalibration. Urutan 2025 membawa ciri-ciri capitulation daripada pengambilan keuntungan yang terukur, menandai reset fundamental pasokan daripada sekadar melanjutkan tren yang ada.

Preseden Sejarah: Distribusi sebagai Sinyal Transisi, Bukan Titik Akhir

Kerangka Keruntuhan dan Pemulihan 2018

Ketika pasar bearish 2018 terjadi, pasokan pemegang jangka panjang turun dari 13 juta BTC menjadi 12 juta, dengan puncak likuidasi 30 hari tertinggi di 1,08 juta BTC pada Desember. Pada saat itu, Bitcoin sudah mengalami tekanan turun selama berbulan-bulan. Insight penting: penjualan agresif ini bukan menandai dasar. Sebaliknya, harga stabil di sekitar $3.500 pada Februari 2019 sebelum melonjak ke $11.000 di pertengahan tahun. Manipulasi pasokan LTH yang besar mendahului pemulihan daripada memperpanjang penurunan.

Bull Run 2020–2021: Likuidasi di Tengah Ekspansi

Siklus berikutnya menggambarkan kanvas yang berbeda. Pasokan LTH menyusut dari 13,7 juta menjadi 11,65 juta BTC sementara Bitcoin melonjak dari $14.000 ke $61.000. Yang menarik, distribusi 30 hari tertinggi sebesar 891.000 BTC tidak menghentikan tren kenaikan secara langsung. Sebaliknya, penjualan berlanjut meskipun harga naik, secara bertahap menyedot momentum kenaikan sampai siklus akhirnya mencapai puncaknya. Ini mengajarkan pelajaran abadi: distribusi pasokan besar dapat menyertai ekspansi harga sebelum akhirnya menentukan batasnya.

2024–2025: Pola Familiar dengan Finale Lebih Tajam

Siklus terbaru melihat kepemilikan LTH menurun dari 15,8 juta menjadi 14,5 juta BTC, dengan puncak distribusi di 758.000 BTC. Harga mencapai puncaknya lebih awal di Maret; kedua metrik kemudian bergerak sideways hingga pertengahan tahun. Dinamika yang berulang ini kembali muncul: saat investor jangka panjang meningkatkan aktivitas keluar mereka, momentum harga memudar.

Namun fase terakhir terbukti jauh lebih tajam dan parah. Pasokan LTH sempat pulih ke 15,4 juta BTC pada Juni sebelum runtuh ke 13,5 juta BTC pada Desember—penurunan terdalam dalam catatan. Kelemahan harga muncul di Oktober, tetapi capitulation nyata terjadi setelahnya, dengan lonjakan distribusi 30 hari terbesar sepanjang masa sebesar 1,14 juta BTC pada November. Likuidasi tajam dan mendadak ini menandai reset pasar daripada pelepasan yang tertib.

Titik Infleksi: Ketika Stabilitas Pasokan Menandai Pembentukan Dasar

Sejak awal Desember, penurunan telah berhenti. Pasokan LTH stabil di sekitar 13,6 juta BTC, sementara Bitcoin memasuki kisaran konsolidasi sideways di sekitar $95.72K. Metrik konfirmasi sekunder—rasio antara pasokan pemegang jangka panjang dan pendek—menguatkan narasi transisi ini.

Secara historis, setiap kali rasio ini turun ke –0,5 atau lebih rendah, Bitcoin telah memasuki fase akumulasi dasar atau memicu level tertinggi baru dalam beberapa minggu. Pada Desember, rasio turun ke sekitar –0,53, setelah itu volatilitas menyempit tajam dan momentum menjadi datar—konsisten dengan periode reset daripada kelanjutan tren.

Kombinasi ini—aktivitas distribusi yang intens diikuti oleh stabilisasi pasokan—berulang kali menandai zona infleksi daripada kelanjutan tren. Jika pola historis ini berlaku, fase konsolidasi dari Q1 hingga Q2 dapat membangun fondasi untuk fase akumulasi baru, dengan reli yang berkelanjutan muncul kemudian, berpotensi mengumpulkan kekuatan menuju Q3.

Pasar mungkin bertanya: apakah uang lama telah selesai keluar? Data menunjukkan jawabannya ya. Apa yang berikutnya tergantung apakah kelelahan pasokan itu dapat berubah menjadi permintaan yang diperbarui.