Lihatlah baru-baru ini yen terhadap dolar AS, euro, dan emas semuanya mencapai level terendah dalam sejarah, ini bukan sinyal pasar yang normal. Dalam lingkungan keuangan yang stabil, hal semacam ini sama sekali tidak terlihat.

Jepang adalah bagian paling krusial dari seluruh rantai domino. Ketika yen terus melemah, yang paling terpengaruh adalah satu transaksi terbesar di dunia—arbitrase suku bunga. Mekanisme ini jika tertekan, pasar akan segera masuk ke mode penutupan posisi.

Data sangat jelas: Jepang memegang sekitar 1,2 triliun dolar AS dalam obligasi pemerintah AS. Ketika yen jatuh tajam, dana Jepang biasanya akan langsung bereaksi—mengurangi eksposur risiko, meningkatkan strategi lindung nilai, menjual aset valas untuk mengurangi risiko paparan. Dengan begitu, tekanan penjualan obligasi AS akan meningkat, mendorong naik suku bunga AS.

Kenaikan suku bunga mungkin terdengar tidak terlalu penting, tetapi konsekuensinya sangat serius. Biaya pinjaman meningkat, likuiditas mulai mengerut, aset berisiko tertekan. Seluruh rantai akan berjalan seperti ini: biaya dana naik → refinancing menjadi lebih mahal → syarat pinjaman menjadi lebih ketat → leverage dihapus → aset berisiko mulai menyesuaikan diri. Grafik mungkin terlihat baik dalam jangka pendek, tetapi begitu dimulai, sangat sulit dikendalikan.

Sejarah menunjukkan urutannya selalu seperti ini: obligasi bergerak duluan → saham mengikuti → mata uang kripto mengalami fluktuasi besar terlebih dahulu. Rantai transmisi ini tetap berlaku hingga 2026.

Kebanyakan orang mengawasi grafik K-line sepanjang hari, tetapi sinyal peringatan yang sebenarnya adalah yen. Itu adalah indikator paling awal yang merespons perubahan likuiditas global. Jangan abaikan itu.