Banyak orang mengaitkan gelombang pasar terbaru ini dengan sentimen retail, mengatakan bahwa itu adalah manipulasi pasar, tetapi jika Anda mengupas beberapa data kunci, Anda akan memahami bahwa ini adalah hal yang sama sekali berbeda — ini adalah kekuatan nyata yang mendorongnya.

Pertama, lihat Bitcoin. Dari akhir tahun lalu hingga awal tahun ini, aliran masuk bersih dari penempatan spot tingkat institusi telah melebihi 9 miliar dolar AS. Pada hari-hari pasar sedang bagus, hanya dalam satu hari bisa masuk 800 juta hingga 1 miliar dolar AS. Ukuran ini, retail tidak bisa melakukannya, hanya pemain besar jangka panjang seperti dana pensiun dan hedge fund yang membangun posisi. Lebih penting lagi, jumlah alamat yang memegang lebih dari 1000 BTC terus memecahkan rekor, menunjukkan bahwa dana besar diam-diam mengakumulasi. BTC yang berulang kali mencoba dasar di kisaran 90.000 hingga 100.000 dolar AS tanpa pecah, itu sendiri sudah menunjukkan kekuatan yang kuat.

Di sisi ETH, bahkan lebih gila lagi. Dalam sebulan terakhir, volume transaksi, baik spot maupun derivatif, sering kali melebihi Bitcoin. Jumlah penyelesaian harian di jaringan stabil di atas 20 miliar dolar AS — angka ini mencerminkan aktivitas nyata di jaringan. Staking ETH telah melebihi 34 juta ETH, sekitar 28% dari total pasokan yang beredar, yang berarti banyak token yang dibekukan, dan pasar yang benar-benar dapat diperdagangkan justru semakin sedikit. Dana masih memburu ETH di atas 3000 dolar AS, pasti karena mereka melihat prospek arus kas di jaringan dan efek jaringan ETH.

Dari segi makro juga turut memperkuat. Ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve sudah lama diresapi pasar, indeks dolar AS turun lebih dari 6% dari puncaknya, dan aset risiko global menguat bersama. Dalam dunia kripto, Bitcoin adalah aset safe haven, Ethereum menawarkan elastisitas pertumbuhan, dan gabungan keduanya menjadikannya aset yang diprioritaskan oleh dana cerdas. Total kapitalisasi stablecoin kembali menembus 180 miliar dolar AS, menandakan adanya aliran dana luar yang terus masuk.

Terakhir, lihat struktur harga. Zona biaya intensif Bitcoin telah naik ke atas 85.000 dolar AS, sedangkan zona utama transaksi Ethereum terkonsentrasi di kisaran 2800-3200 dolar AS. Selama harga tetap menjaga level support ini, tren dana tidak akan dengan mudah menarik diri.

Pada akhirnya, kenaikan ini bukanlah akhir dari sentimen retail, melainkan kombinasi dari dana institusi, permintaan di jaringan, dan likuiditas makro yang masuk secara bersamaan. Tahap ekspansi dana belum selesai, dan kekuatan pasar masih ada.