Perdagangan basis—strategi yang semakin populer di kalangan trader—sekarang telah membengkak menjadi sekitar $1,5 triliun dalam nilai notional. Tim riset Morgan Stanley memperingatkan pertumbuhan eksplosif ini sebagai kekhawatiran serius, terutama mengingat apa yang kita saksikan kembali pada tahun 2020 ketika dislokasi pasar serupa memicu volatilitas yang signifikan dan likuidasi berantai.

Apa kekhawatirannya di sini? Ketika sebuah segmen pasar tumbuh sebesar ini, risiko sistemik mulai menumpuk. Setiap dislokasi tajam dalam tingkat pendanaan atau pergeseran mendadak dalam struktur pasar berpotensi membongkar posisi ini secara kacau, menciptakan jenis penularan yang sebaiknya tidak kita ulangi.

Para strategis menekankan bahwa memantau secara dekat trajektori perdagangan basis ini bukan hanya akademik—ini penting untuk menjaga stabilitas pasar. Seiring pasar kripto matang dan strategi arbitrase ini menyebar di seluruh bursa, regulator dan trader sama-sama perlu memahami sistem ini dengan lebih baik. Satu langkah salah, dan kita bisa menghadapi perjalanan sulit lain melalui siklus volatilitas.