Perkembangan Stablecoin Berimbal Hasil: Apakah Kita Benar-Benar Membutuhkan Begitu Banyak?

Dunia DeFi dipenuhi dengan stablecoin berimbal hasil—masing-masing menjanjikan pengembalian yang lebih baik, mekanisme yang unggul, atau insentif unik. Tapi pertanyaannya adalah: apakah semuanya benar-benar diperlukan?

Di permukaan, kompetisi mendorong inovasi. Lebih banyak pilihan berarti pengguna dapat membandingkan tarif terbaik. Namun kenyataannya lebih kompleks. Setiap stablecoin berimbal hasil baru membawa risiko sendiri—baik kerentanan kontrak pintar, fragmentasi likuiditas, maupun subsidi hasil yang tidak berkelanjutan yang akhirnya runtuh.

Pertimbangkan masalah inti: sebagian besar stablecoin berimbal hasil menyelesaikan masalah dasar yang sama—rendahnya hasil pada stablecoin tradisional. Tapi mereka melakukannya melalui mekanisme berbeda: beberapa melalui protokol pinjaman, yang lain melalui insentif token tata kelola, dan yang lain lagi melalui backing algoritmik. Pasar menjadi padat. Likuiditas tersebar tipis di berbagai platform alih-alih terkonsolidasi di balik pemenang.

Dari sudut pandang pengguna, ini melelahkan. Deposit baru menghadapi kebekuan—stablecoin mana yang benar-benar memberikan pengembalian yang berkelanjutan? Yang mana yang tidak akan runtuh dalam siklus bear berikutnya? Dari sudut pandang protokol, ini adalah perlombaan ke bawah dalam hasil untuk menarik modal.

Mungkin yang dibutuhkan DeFi bukanlah lebih banyak stablecoin berimbal hasil, tetapi likuiditas yang lebih dalam dan inovasi nyata dalam mekanisme yang mendukungnya.