Pasar Prediktif Mengguncang Industri Perjudian Bernilai Triliun Dolar, Menghadapi Kejaran dari Orde Lama

Tennessee memerintahkan Kalshi, Polymarket, dan Crypto.com untuk menghentikan layanan taruhan olahraga pasar prediksi, dengan klaim operasi perjudian tanpa izin dan menimbulkan konflik antara hukum negara bagian dan kontrak acara.

Pasar prediksi melewati lisensi negara bagian dengan mengklasifikasikan kontrak acara sebagai derivatif keuangan, mendorong pertumbuhan pesat tetapi mengikis pendapatan pajak taruhan olahraga tradisional dan menarik perhatian regulator.

Beberapa negara bagian telah mengambil tindakan hukum; gugatan federal Kalshi menyoroti kontradiksi regulasi yang belum terselesaikan dan berpotensi menetapkan preseden yang mempengaruhi masa depan platform prediktif.

Pasar prediksi menghadapi tekanan regulasi negara bagian yang intens saat negara bagian AS menindak kontrak acara, menuduh perjudian ilegal dan mengancam pertumbuhan industri.

Pasar prediksi yang berkembang pesat kini menghadapi tantangan nyata.

Pada 9 Januari, waktu lokal AS, Dewan Taruhan Olahraga Tennessee (SWC) mengeluarkan perintah berhenti dan menghentikan kepada platform pasar prediksi termasuk Kalshi, Polymarket, dan Crypto.com, menuntut platform ini berhenti menawarkan kontrak prediksi acara olahraga kepada penduduk negara bagian tersebut. Alasan yang dikemukakan adalah bahwa perusahaan-perusahaan ini terlibat dalam operasi perjudian ilegal tanpa memperoleh lisensi negara bagian.

Dalam surat pemberitahuan, SWC menuduh ketiga perusahaan tersebut secara ilegal menawarkan produk taruhan olahraga dengan kedok “kontrak acara.” Meskipun platform ini terdaftar di Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) sebagai pasar kontrak yang ditunjuk, menurut hukum Tennessee, setiap entitas yang menawarkan layanan taruhan acara olahraga di dalam negara bagian harus memegang lisensi yang dikeluarkan oleh SWC.

SWC menuntut Kalshi, Polymarket, dan Crypto.com menghentikan semua kegiatan di negara bagian tersebut, menutup kontrak terbuka, dan mengembalikan deposit penduduk paling lambat 31 Januari. Kegagalan mematuhi dapat mengakibatkan denda sipil hingga $25.000 per pelanggaran dan bahkan kemungkinan tuntutan pidana.

Pasar Taruhan Olahraga yang Berkembang Pesat

Untuk memahami mengapa Tennessee mengambil sikap keras terhadap platform pasar prediksi, kita perlu mulai dari kondisi pasar taruhan olahraga AS saat ini.

Sejak Mahkamah Agung AS membatalkan undang-undang federal, Professional and Amateur Sports Protection Act (PASPA), yang melarang taruhan olahraga komersial, pada 14 Mei 2018, setiap negara bagian memperoleh wewenang untuk memutuskan apakah akan melegalkan taruhan olahraga di yurisdiksi mereka. Saat ini, taruhan olahraga di AS diatur oleh badan negara bagian yang bertanggung jawab atas lisensi, kepatuhan, dan penegakan hukum, dengan setiap negara bagian menetapkan rezim pajak, hambatan masuk pasar, dan persyaratan perjudian bertanggung jawab sendiri.

Menurut laporan dari media taruhan olahraga Legal Sports Report, hingga saat ini, 38 negara bagian AS (termasuk Washington D.C. dan Puerto Rico) telah melegalkan layanan taruhan olahraga (baik online maupun ritel), dengan 30 negara bagian mengizinkan layanan taruhan olahraga online — Tennessee adalah salah satunya dan merupakan negara bagian pertama yang hanya mengizinkan taruhan olahraga online sambil melarang tempat taruhan fisik.

Dengan markas di liga-liga populer seperti NFL, MLB, NBA, dan NHL, AS tak diragukan lagi adalah kekuatan olahraga, dan taruhan olahraga adalah layanan perjudian yang secara jelas didefinisikan dan dikenai pajak berat oleh pemerintah negara bagian.

Statistik dari media taruhan olahraga utama lainnya, Sports Book Review (lihat grafik di bawah), data per Agustus 2025( menunjukkan bahwa sejak pembukaan regulasi pada 2018, total volume taruhan dan pendapatan pajak dari pasar taruhan olahraga AS telah mengalami pertumbuhan luar biasa selama beberapa tahun terakhir — pada 2024, total volume pasar mencapai $148,74 miliar, menyumbang $2,82 miliar dalam pajak; dalam delapan bulan pertama 2025, total volume )$121,22 miliar( dan pendapatan pajak )$2,68 miliar( sudah mendekati level tahun 2024 secara keseluruhan.

Fokus pada Tennessee: Apa arti taruhan olahraga?

Sekarang, mari kita fokus pada Tennessee, tokoh utama dari insiden ini.

Pada 2019, Tennessee mengesahkan Tennessee Sports Gaming Act, secara resmi melegalkan taruhan olahraga. Meskipun Gubernur Bill Lee saat itu memiliki keraguan tentang perjudian, ia membiarkan RUU tersebut disahkan tanpa menggunakan hak veto-nya. Antara 2021 dan 2022, Majelis Umum Tennessee mengesahkan undang-undang yang membentuk dewan regulasi khusus untuk mengawasi lisensi dan regulasi. Dewan ini awalnya disebut Dewan Penasihat Taruhan Olahraga dan kemudian berganti nama menjadi Dewan Taruhan Olahraga Tennessee )SWC(, badan yang sama yang mengeluarkan perintah berhenti dan menghentikan kepada Kalshi, Polymarket, dan Crypto.com.

Saat ini, SWC adalah satu-satunya regulator taruhan olahraga di Tennessee, bertanggung jawab atas lisensi operasional, pengawasan kepatuhan, pembuatan aturan, dan penegakan hukum. SWC menetapkan bahwa semua penyedia taruhan olahraga harus memperoleh lisensi SWC untuk menawarkan layanan di negara bagian tersebut. Hingga saat ini, total 11 lisensi telah dikeluarkan )lihat grafik di atas(; hanya penduduk berusia 21 tahun ke atas yang dapat mengakses layanan terkait dan harus melewati verifikasi geolokasi untuk memastikan taruhan dilakukan di dalam negara bagian. Mengenai perpajakan, negara bagian mengenakan pajak sebesar 1,85% dari total handle — awalnya, skema pajak berbasis pendapatan digunakan, tetapi setelah 2023, diubah menjadi pajak berbasis handle.

Pasar taruhan olahraga memberikan kontribusi pendapatan pajak yang signifikan ke Tennessee. Statistik dari Sports Book Review )lihat grafik di bawah$40 , data per Juli 2025$9 menunjukkan bahwa pada 2024, total handle pasar taruhan olahraga Tennessee mencapai $5,268 miliar, menyumbang pajak sebesar $97,16 juta. Dalam tujuh bulan pertama 2025, handle sudah mencapai $2,4 miliar, dengan kontribusi pajak sebesar $56,4 juta.

Namun, bagian besar dan yang masih tumbuh ini kini secara perlahan terkikis oleh platform seperti Polymarket.

Bagaimana Pasar Prediksi Menggerogoti Dunia Lama?

Pada 3 Desember 2025, Polymarket mengumumkan bahwa mereka telah mendapatkan persetujuan CFTC untuk kembali ke pasar AS setelah hampir empat tahun. Bahkan sebelumnya, platform pasar prediksi Kalshi dan Crypto.com, Truth Predict, sudah membuka layanan mereka untuk pengguna AS di bawah persetujuan CFTC.

Kondisi regulasi saat ini adalah bahwa taruhan olahraga secara tegas diklasifikasikan sebagai layanan perjudian, diatur oleh negara bagian masing-masing. Namun, platform pasar prediksi seperti Polymarket umumnya dipandang sebagai entitas baru yang menawarkan layanan perdagangan “kontrak acara.” “Kontrak acara” dianggap sebagai derivatif keuangan dari segi sifat aset, berada di bawah pengawasan regulasi CFTC. Ini memungkinkan pasar prediksi melewati regulasi ketat yang mengatur layanan perjudian — mereka tidak memerlukan lisensi negara bagian, tidak harus mengikuti aturan perlindungan pengguna seperti kontrol kecanduan, dan tidak membayar pajak perjudian tinggi ke negara bagian. Namun, mereka dapat menawarkan layanan yang serupa dengan taruhan pada hasil acara olahraga, secara objektif menciptakan bentuk “arbitrase regulasi.”

Jika pasar prediksi tetap kecil sebagai eksperimen, mungkin bisa ditoleransi. Tetapi kenyataannya, tingkat pertumbuhan pasar prediksi bahkan lebih mencengangkan daripada pertumbuhan pasar taruhan olahraga yang sudah mengesankan — pada 2025, total volume perdagangan pasar prediksi sekitar (billion, peningkatan sekitar 400% dari )billion di 2024. Dashboard data yang disusun di Dune lihat grafik di bawah menunjukkan bahwa kontrak acara terkait olahraga telah lama menjadi kategori dengan pangsa volume perdagangan tertinggi di pasar prediksi.

Pasar modal sudah merasakan ancaman yang semakin besar dari Polymarket terhadap layanan taruhan olahraga tradisional. Dua raksasa pasar taruhan olahraga, DraftKings dan Flutter Entertainment, mencatat penurunan masing-masing sebesar 11,7% dan 16,1% selama setahun terakhir — selama periode yang sama, pasar saham AS sedang dalam tren bullish, dengan Dow Jones naik 12,97%, Nasdaq naik 20,36%, dan S&P 500 naik 16,39% untuk tahun tersebut; sementara itu, ukuran pasar taruhan olahraga melanjutkan tren kenaikan selama delapan tahun.

Baik Tennessee yang bergantung pada taruhan olahraga sebagai sumber pendapatan pajak, maupun kekuatan kapital yang secara efektif mengendalikan pasar taruhan olahraga, sulit bagi mereka untuk menyetujui pemain baru ini, pasar prediksi, mengambil bagian dari kue.

Gesekan Tidak Terbatas: Bagaimana Pasar Prediksi Melawan Balik?

Faktanya, larangan Tennessee terhadap pasar prediksi bukanlah insiden yang terisolasi. Negara bagian seperti Maryland, Ohio, Illinois, New Jersey, Nevada, Montana, Michigan, dan Connecticut semuanya telah menindak pasar prediksi dengan alasan serupa. Sejak Polymarket kembali ke pasar AS pada Desember tahun lalu, Kalshi telah menanggung tekanan regulasi yang lebih besar.

Sebagai tanggapan, Kalshi telah mengajukan gugatan terhadap tiga negara bagian — Nevada, New Jersey, dan Maryland — dengan argumen bahwa mereka “mematuhi regulasi federal yang lebih tinggi dan karenanya tidak perlu mematuhi regulasi tingkat negara bagian.” Namun, hasilnya belum memuaskan.

Gugatan di Nevada berjalan lebih dulu. Pengadilan distrik awalnya mendukung Kalshi tetapi kemudian, pada November tahun lalu, memutuskan menentang Kalshi. Hakim Andrew Gordon memutuskan bahwa kontrak acara terkait olahraga di Kalshi sangat mirip dengan taruhan olahraga dan karenanya termasuk dalam regulasi perjudian Nevada. Kalshi mengajukan banding ke Pengadilan Banding AS untuk Circuit Kesembilan.

Di New Jersey, pengadilan distrik mendukung Kalshi, tetapi regulator perjudian negara bagian mengajukan banding ke Pengadilan Banding AS untuk Circuit Ketiga.

Di Maryland, pengadilan distrik mendukung permintaan regulator perjudian. Hakim Adam B. memutuskan bahwa Kalshi gagal membuktikan bahwa “Congress secara jelas dan nyata bermaksud untuk mendelegasikan kekuasaan mengatur perjudian kepada negara bagian.” Kalshi mengajukan banding atas keputusan ini ke Pengadilan Banding AS untuk Circuit Keempat.

Firma hukum Benesch berkomentar bahwa seiring berlanjutnya debat nasional, pembagian serupa diharapkan terjadi di tingkat pengadilan banding, membuka jalan bagi Mahkamah Agung untuk menyelesaikan masalah ini dalam beberapa tahun mendatang… Jika pengadilan banding secara konsisten mendukung posisi Kalshi, perusahaan pasar prediksi lain mungkin meniru model ini dan melanjutkan bisnis serupa sebelum Mahkamah Agung memutuskan. Namun, jika pengadilan banding mencapai kesimpulan berbeda, perusahaan dalam situasi serupa mungkin menunggu sinyal hukum yang lebih jelas sebelum bertindak. Bagaimanapun, gugatan Kalshi akan menciptakan preseden dengan implikasi langsung dan mendalam bagi industri taruhan olahraga dan perjudian nasional.

Singkatnya, pertanyaan apakah pasar prediksi perlu mengikuti regulasi perjudian negara bagian masih belum terselesaikan untuk saat ini. Konflik mendasar terletak pada kesamaan produk/layanan yang ditawarkan oleh pasar prediksi dan taruhan olahraga, dibandingkan dengan perbedaan dalam persyaratan regulasi mereka.

Ini adalah tarik-menarik tentang kecocokan regulasi. Sampai pengadilan banding atau bahkan Mahkamah Agung memberikan putusan akhir, area abu-abu antara pasar prediksi dan taruhan olahraga akan tetap ada, dan konflik regulasi akan sulit dihindari. Dalam jangka pendek, negara bagian kemungkinan akan terus mempertahankan otoritas regulasi dan basis pajaknya melalui penegakan hukum dan litigasi. Sementara itu, platform pasar prediksi akan berusaha menggunakan narasi kepatuhan federal dan inovasi sebagai perisai untuk memperjuangkan ruang hidup yang lebih besar.