Pertanyaan yang sangat bagus. Perkiraan jalur Fed hingga 2026 memerlukan penyusunan narasi ke depan dari data saat ini dan tren yang diproyeksikan. Berikut pandangan saya yang disintesis.

‍Jalur Pemotongan Suku Bunga 2026: Pelonggaran Bertahap, Tergantung Data

Kasus dasar saya untuk 2026 adalah siklus pemotongan yang bertahap dan hati-hati, kemungkinan berlangsung dengan kecepatan 25 bps per kuartal (atau setiap pertemuan lainnya), tanpa resesi yang parah. Alasan ini berakar pada interaksi variabel makroekonomi utama. Pada 2026, saya memperkirakan inflasi inti akan menetap di kisaran 2,2%-2,8%, tetap di atas target 2% Fed tetapi dalam batas yang dapat ditoleransi. Kekakuan "last-mile" ini, terutama dalam inflasi jasa, akan mencegah Fed menyatakan kemenangan total, sehingga membenarkan kecepatan pelonggaran yang lambat dan hati-hati. Latar belakang ekonomi kemungkinan adalah pertumbuhan di bawah tren, sekitar 1,5-2,0%, menunjukkan pendaratan yang softish yang berhasil. Pendinginan ini tanpa kontraksi memberi ruang bagi Fed untuk memotong suku bunga guna mencegah pengencatan berlebih tetapi menghilangkan urgensi untuk pemotongan cepat. Pasar tenaga kerja harus menunjukkan pelambatan moderat, dengan pengangguran naik ke kisaran 4,3-4,7%, memberikan perlindungan lebih lanjut untuk normalisasi kebijakan yang terukur. Stabilitas keuangan tetap menjadi wildcard; peristiwa kredit signifikan atau krisis pasar bisa memaksa percepatan jalur pemotongan, tetapi kecuali kejutan tersebut, jalur resistansi terendah adalah satu dari gradualisme. Skenario paling mungkin (sekitar 60% kemungkinan) melibatkan pemotongan total 75-100 bps selama setahun. Skenario resesi yang memicu pelonggaran cepat sebesar 150+ bps memiliki probabilitas 25%, sementara peluang 15% ada bahwa inflasi yang keras kepala memaksa Fed tetap bertahan selama sebagian besar tahun, berisiko menyebabkan pendaratan yang lebih keras nanti.

Dampak pada Saham AS: Perubahan Kepemimpinan

Dampak pasar saham akan ditentukan oleh kecepatan aksi Fed. Di bawah kasus dasar pemotongan bertahap, lingkungan ini bullish tetapi selektif. Suku bunga yang lebih rendah mendukung valuasi saham yang lebih tinggi melalui diskonto yang lebih rendah untuk pendapatan masa depan. Namun, karena pemotongan ini merupakan respons terhadap perlambatan pertumbuhan, momentum pendapatan secara keseluruhan akan tertahan. Ini akan memicu rotasi signifikan dalam kepemimpinan pasar. Kinerja unggulan kemungkinan akan beralih dari saham teknologi mega-cap yang berkembang pesat dalam lingkungan suku bunga tinggi menuju sektor yang lebih siklikal seperti industri dan keuangan, yang diuntungkan dari kepastian siklus pelonggaran dan kurva hasil yang lebih curam. Perusahaan berkualitas dengan neraca yang kuat juga akan lebih disukai. Dalam skenario pemotongan cepat yang dipicu oleh resesi, saham akan menghadapi dikotomi tajam: reli awal karena harapan pemotongan suku bunga akan segera dilampaui oleh keruntuhan proyeksi laba, menyebabkan volatilitas tinggi dan kemungkinan menguntungkan sektor defensif. Skenario "bertahan" dengan suku bunga yang tetap tinggi akan menjadi bearish untuk saham secara umum, karena tingkat diskonto yang lebih tinggi menekan valuasi dan premi risiko saham mengembang, membuat kas dan obligasi jangka pendek lebih menarik.

Dampak pada Obligasi AS: Normalisasi Kurva dan Imbal Hasil

Pasar obligasi tetap siap untuk perubahan penting saat siklus pemotongan dimulai. Perkembangan paling signifikan adalah normalisasi kurva hasil. Dalam rezim pemotongan bertahap, kita harus mengharapkan kurva yang semakin curam karena hasil jangka pendek (sangat sensitif terhadap Suku Bunga Fed) turun lebih cepat daripada hasil jangka panjang. Ini akan mengakhiri inversi yang panjang yang telah menjadi ciri siklus pengetatan terbaru. Bagi investor obligasi, lingkungan ini menghasilkan total pengembalian positif, karena apresiasi harga dari penurunan hasil melengkapi pendapatan kupon. Instrumen front-end seperti Obligasi 2 tahun akan sangat menarik. Dalam skenario pemotongan cepat, reli besar-besaran di seluruh kurva akan terjadi, terutama pada obligasi berdurasi panjang, karena pemotongan suku bunga dan pelarian ke keamanan mendorong harga naik secara dramatis. Sebaliknya, jika Fed tetap bertahan, obligasi akan menghadapi lingkungan yang menantang dan terbatas dengan bias ke atas pada hasil, terutama di ujung panjang, karena premi jangka dan kekhawatiran pertumbuhan menekan harga, menjaga kurva datar atau inversi.

Dampak pada Pasar Kripto: Ujian Narasi

Reaksi pasar cryptocurrency akan menguji identitas makro yang berkembang. Dalam skenario pemotongan bertahap dasar, lingkungan ini secara struktural bullish tetapi volatil. Hasil riil yang lebih rendah meningkatkan daya tarik aset digital yang tidak menghasilkan hasil seperti Bitcoin, dan kondisi keuangan yang lebih mudah meningkatkan likuiditas sistemik, yang secara historis sebagian mengalir ke crypto. Namun, dalam skenario ini, crypto kemungkinan akan tetap berkorelasi dengan indeks berbasis teknologi seperti Nasdaq, mengalami pertumbuhan positif tetapi tidak parabolik. Skenario pemotongan cepat menghadirkan dinamika dua fase yang kompleks. Awalnya, crypto akan jatuh dalam liquidasi risiko-tinggi secara luas bersamaan dengan saham, karena narasi "aset risiko" mendominasi. Ketidakpastian utama adalah apakah fase berikutnya akan muncul di mana narasi "emas digital" dan safe-haven institusional Bitcoin mendapatkan daya tarik, berpotensi memutus korelasi dari saham jika pemotongan didorong oleh krisis kepercayaan dalam keuangan tradisional. Pemutusan ini tidak dijamin tetapi mewakili pertarungan narasi utama untuk 2026. Akhirnya, Fed yang "bertahan" akan menjadi tantangan bagi crypto, karena suku bunga tinggi menguras likuiditas dan menjaga leverage mahal, kemungkinan menyebabkan pasar bergerak sideways ke bawah terbatas oleh katalis internal seperti masuknya ETF.

Sintesis dan Posisi Ke Depan
Mensintesis pandangan ini, kerangka saya mempersiapkan untuk lingkungan "Normalisasi Lambat" di 2026. Pendekatan taktis melibatkan peningkatan durasi secara bertahap dalam portofolio obligasi melalui instrumen seperti Obligasi Menengah untuk posisi terhadap kurva hasil yang semakin curam. Dalam saham, strategi mengarah ke rotasi ke sektor berkualitas dan siklikal sambil mempertahankan alokasi inti ke teknologi. Cryptocurrency diperlakukan sebagai posisi lindung strategis yang tidak berkorelasi, diakumulasi selama periode kelemahan dengan horizon multi-tahun, sepenuhnya mengakui volatilitas jangka pendeknya yang tinggi. Indikator utama yang akan dipantau adalah spread kredit untuk tanda awal tekanan keuangan, komponen CPI perumahan bulanan sebagai indikator inflasi yang melekat, dan Indeks Dolar AS (DXY), karena dolar yang kuat selama siklus pemotongan dapat menciptakan komplikasi lintas aset. Intinya adalah bahwa 2026 akan menjadi tahun Fed menavigasi penurunan terakhir dari "lebih tinggi untuk lebih lama." Kecepatan pendaratan ini akan menentukan kepemimpinan kelas aset: pemotongan bertahap mendukung skenario Goldilocks untuk portofolio yang terdiversifikasi, pemotongan cepat menciptakan reli obligasi diikuti peluang saham selektif, dan penahanan yang berkepanjangan menjadikan kas sebagai raja strategis.
‍#FedRateCutComing