#永续合约 Melihat Hyperliquid dan OKX belakangan ini meluncurkan kontrak perpetual STABLE, dengan leverage dari 3x hingga 50x, pikiran pertama yang terlintas di kepala saya adalah—ini tampak sangat familiar.

Kembali ke siklus tahun 2017-2018, saat kontrak perpetual baru muncul, bursa juga terus-menerus meluncurkan produk baru, takut tertinggal dari pesaing. Saat itu semua orang sedang mengikuti tren, leverage semakin tinggi, pasangan perdagangan semakin padat. Hasilnya apa? Banyak trader ritel yang tergoda oleh leverage tinggi, lalu terpaksa dilikuidasi dalam kondisi pasar ekstrem. Bursa mendapatkan keuntungan besar, tetapi akun pengguna justru menyusut dalam setiap likuidasi.

Kali ini, STABLE muncul sebagai underlying dalam kontrak perpetual, secara logika tampak stabil—bagaimanapun juga ini adalah stablecoin, volatilitasnya relatif terkendali. Tapi inilah yang paling berbahaya. Sejarah mengajarkan kita, semakin "stabil" suatu instrumen terlihat, semakin mudah orang menurunkan kewaspadaan dan meningkatkan leverage. Leverage 50x terdengar gila, tetapi begitu bursa membukanya, pasti ada yang akan menggunakannya.

Kondisi pasar yang sedang berkembang saat ini bukanlah hal yang buruk, hanya saja harus diingat: di balik setiap peluncuran produk baru, selalu ada pelajaran pahit dari siklus sebelumnya. Dalam siklus pasar, logika kompetisi bursa tidak berubah, sifat serakah manusia juga tidak berubah. Saatnya berhati-hati dan jangan hanya melihat pada tingkat pengembalian.