Analis Kripto Kepala Real Vision, Jamie Coutts, mengatakan bahwa Bitcoin sedang mendekati level teknis jangka panjang yang menarik, tetapi tantangan besar refinancing Treasury AS dapat membatasi siklus bullish berikutnya. Dalam sebuah postingan di X, Coutts menyatakan struktur Bitcoin menyerupai pola yang dapat mendahului titik terbawah siklus, dengan Q2/Q3 berpotensi menandai titik terendah berdasarkan struktur historis pasar beruang. Kendala tersebut berasal dari tahun 2027, ketika AS menghadapi jatuh tempo kupon senilai $3,67 triliun, angka 36% di atas rata-rata 2020-2025, yang mencerminkan penetapan ulang utang era Covid yang diterbitkan mendekati tingkat bunga nol ke pasar dengan suku bunga kini berada di kisaran 4% hingga 5%.
US Treasury Menghadapi Tembok Refinancing Senilai $3,67 Triliun pada 2027
Coutts mengidentifikasi 2027 sebagai tahun kritis ketika AS harus membiayai ulang jatuh tempo kupon senilai $3,67 triliun. Angka ini mewakili kenaikan 36% di atas rata-rata 2020-2025. Beban refinancing ini mencerminkan utang yang diterbitkan selama era Covid saat suku bunga mendekati nol, kini sedang ditetapkan ulang ke pasar tempat suku bunga berada pada 4% hingga 5%.
Coutts menyatakan bahwa kekhawatiran bagi Bitcoin dan aset berisiko lainnya berpusat pada apakah kondisi likuiditas saat ini dapat menyerap level penerbitan tersebut tanpa tekanan di pasar Treasury. Ia menulis bahwa meski pasar terpaku pada penerbitan IPO, masalah yang lebih besar adalah beban refinancing pemerintah dan kemampuan sistem keuangan untuk mengintermediasi beban tersebut.
Kapital Berputar dari Kripto ke Aset AI Sejak Q4 2025
Coutts melaporkan bahwa arus dana ritel dan institusional telah berputar keluar dari Bitcoin dan kripto sejak Q4 2025. Ia mengatakan setiap unit tambahan likuiditas telah mengalir ke aset pengembangan AI. "Aliran modal mengalir ke tempat yang diperlakukan paling baik. Saat ini, argumen alokasi modal ada pada saham AI dan komoditas. Aktivitas on-chain kembali ke level terendah dalam beberapa tahun," tulisnya.
Rotasi ini penting karena fase bullish Bitcoin secara historis bergantung pada ekspansi likuiditas yang lebih luas dan selera risiko, bukan hanya posisi kripto internal. Coutts berpendapat bahwa Bitcoin mungkin memasuki zona yang secara struktural menarik sementara likuiditas masih langka dan kelas aset yang saling bersaing menyerap modal yang tersedia.
Kebijakan Neraca The Fed Menciptakan Kendala Likuiditas
Coutts mencatat bahwa Kevin Warsh menginginkan neraca The Fed yang lebih kecil, menambahkan potensi kendala lain jika pembuat kebijakan mencoba menggulirkan dinding jatuh tempo yang besar melalui sistem dengan likuiditas bank sentral yang lebih rendah. Ia menyatakan bahwa menggulirkan $3,67 triliun jatuh tempo melalui neraca The Fed yang menyusut "tanpa kecelakaan di pasar obligasi akan menjadi salah satu tindakan pengelolaan kebijakan fiskal/moneter paling mengesankan dalam satu generasi."
Coutts menulis bahwa ia tidak melihat bagaimana refinancing dapat terjadi tanpa likuiditas dari sisi The Fed yang jauh lebih besar. Ia menyatakan bahwa Bitcoin akan mendeteksi pergeseran likuiditas terlebih dahulu, tetapi Treasury perlu mulai berperilaku tidak semestinya sebelum jarum kebijakan bergerak. Pada saat artikel ini diterbitkan, BTC diperdagangkan pada $63.196.
FAQ
Apa yang Jamie Coutts katakan tentang setup teknis Bitcoin saat ini?
Jamie Coutts menyatakan bahwa latar teknis jangka panjang Bitcoin mulai menyerupai struktur yang dapat mendahului titik terbawah siklus, dengan Q2/Q3 berpotensi menandai titik terendah berdasarkan pola pasar beruang historis. Ia menulis bahwa aset berada di zona akumulasi jangka panjang dan mendekati level yang sangat menarik secara relatif.
Mengapa refinancing Treasury AS 2027 menjadi perhatian bagi Bitcoin?
AS menghadapi jatuh tempo kupon senilai $3,67 triliun pada 2027, yang 36% di atas rata-rata 2020-2025. Ini mencerminkan utang era Covid yang diterbitkan dengan suku bunga mendekati nol yang sedang ditetapkan ulang ke pasar dengan suku bunga 4% hingga 5%. Coutts menyatakan bahwa kekhawatannya adalah apakah kondisi likuiditas saat ini dapat menyerap level penerbitan tersebut tanpa tekanan di pasar Treasury, yang akan berdampak pada Bitcoin dan aset berisiko lainnya.
Ke mana modal mengalir sejak Q4 2025 menurut Coutts?
Coutts melaporkan bahwa arus dana ritel dan institusional telah berputar keluar dari Bitcoin dan kripto sejak Q4 2025, dengan setiap unit tambahan likuiditas mengalir ke aset pengembangan AI. Ia mengatakan aktivitas on-chain kembali ke level terendah dalam beberapa tahun karena modal mengalir ke saham AI dan komoditas.
