Pada kuartal pertama 2026, total suplai stablecoin mencapai sekitar 320 miliar dolar AS, mencatat rekor tertinggi sepanjang masa. Pada periode yang sama, total nilai transaksi menembus 28 triliun dolar AS, menyumbang 75% dari volume transaksi kripto secara keseluruhan, dan menjadi tingkat tertinggi tertinggi yang pernah tercatat. Pada kuartal tersebut, suplai USDC meningkat sekitar 2 miliar dolar AS, sedangkan suplai USDT berkurang sekitar 3 miliar dolar AS; ini merupakan pertama kalinya sejak 2022 terjadi perbedaan arah yang berlawanan antara dua stablecoin utama tersebut. Porsi perdagangan berbasis program otomatis naik menjadi 76%, sementara transfer level ritel turun 16%. Dalam aspek regulasi global, di AS, RUU GENIUS telah resmi menjadi undang-undang pada Juli 2025; di Uni Eropa, regulasi MiCA telah berlaku penuh dan ketentuannya tentang stablecoin akan diwajibkan mulai 30 Juni 2026; sementara Otoritas Moneter Hong Kong sedang mendorong proses penerbitan lisensi stablecoin tahap pertama.
Suplai Stablecoin dan Skala Transaksi: Pembaruan Data Struktural
Pada kuartal pertama 2026, total suplai stablecoin sekitar 320 miliar dolar AS, dengan pertumbuhan bersih sekitar 8 miliar dolar AS dibanding kuartal sebelumnya. Laju pertumbuhannya adalah yang paling lambat sejak kuartal keempat 2023, namun tetap mencatat pertumbuhan positif. Pada periode yang sama, total nilai transaksi menembus 28 triliun dolar AS, menyumbang 75% dari volume transaksi kripto total, yakni proporsi tertinggi sepanjang sejarah. Proporsi ini berarti pada setiap empat transaksi di pasar kripto, tiga di antaranya diselesaikan dengan stablecoin. Jika dilihat dari perbandingan skala transaksi, volume transaksi stablecoin per kuartal telah melampaui jumlah gabungan volume transaksi per kuartal dari dua organisasi kartu besar, Visa dan Mastercard.
Dari sisi distribusi suplai, suplai USDC yang diterbitkan oleh Circle meningkat sekitar 2 miliar dolar AS pada kuartal tersebut, sedangkan suplai USDT yang diterbitkan oleh Tether berkurang sekitar 3 miliar dolar AS. Ini adalah pertama kalinya sejak 2022 terjadi penyimpangan arah suplai kuartalan antara USDT dan USDC. Total suplai stablecoin non-dolar AS mencapai 1,2 miliar dolar AS, dengan nilai transfer bulanan sebesar 10 miliar dolar AS; jumlah alamat pemegang meningkat dari 40 ribu menjadi 120 juta dalam tiga tahun.
Struktur Transaksi: Perdagangan Berbasis Program Otomatis Mendominasi dan Aktivitas Ritel Melambat
Seiring dengan rekor baru pada volume transaksi stablecoin, struktur penggerak transaksi mengalami perubahan yang signifikan. Data Q1 2026 menunjukkan porsi perdagangan berbasis program otomatis naik hingga 76%, sementara transfer level ritel (umumnya didefinisikan sebagai transaksi per item di bawah 10.000 dolar AS) turun 16%, mencatat penurunan terbesar dalam satu kuartal. Perubahan struktur ini menunjukkan bahwa strategi algoritmik tingkat institusi (termasuk market making, arbitrase, dan penyediaan likuiditas) sedang menggantikan kebutuhan transaksi individu, dan menjadi pendorong utama penggunaan stablecoin di rantai (on-chain).
Analisis industri menunjukkan bahwa setelah deduplikasi dan penyaringan transaksi palsu, porsi transaksi stablecoin dengan latar belakang pembayaran yang benar-benar terjadi tidak mencapai 1%. Sebagian besar volume transaksi digerakkan oleh pemindahan internal dalam entitas institusi, pemecahan transaksi oleh protokol on-chain, serta robot perdagangan. Aktivitas otomatis membantu meningkatkan efisiensi penemuan harga dan kecepatan perputaran modal, namun juga berarti bahwa ketika strategi algoritmik menyesuaikan secara kolektif akibat perubahan kondisi pasar, dapat terjadi pergeseran besar arus dana secara tiba-tiba.
Lanskap Penerbit yang Terpecah: Faktor Pendorong Pertumbuhan USDC dan Penyusutan USDT
Perubahan suplai USDC dan USDT pada Q1 2026 menunjukkan perbedaan yang jelas. Circle pada Maret 2026 mengumumkan perluasan kerja sama dengan institusi seperti Visa dan Intuit, dengan menanamkan USDC ke skenario pembayaran global untuk bisnis dan perusahaan. Market maker tingkat institusi B2C2 menjadikan Solana sebagai jaringan inti penyelesaian stablecoin; pada bulan yang sama, volume transaksi stablecoin on-chain di jaringan Solana mencapai 650 miliar dolar AS, sehingga menyediakan kebutuhan penyelesaian on-chain yang besar untuk USDC berbasis jaringan tersebut.
Untuk USDT, sejak awal 2026 telah dilakukan penebusan (redeem) lebih dari 4 miliar dolar AS, yang berkaitan dengan pertarungan berkelanjutan antara penyusutan suplai dan transparansi cadangan. Pada 24 Maret 2026, Tether mengumumkan bahwa mereka akan menunjuk empat kantor akuntan besar untuk melakukan audit independen komprehensif pertama terhadap cadangan USDT, sehingga mengakhiri kontroversi pasar jangka panjang seputar transparansi cadangan tersebut; namun audit tersebut masih belum selesai.
Kemajuan Kerangka Regulasi Global: RUU GENIUS, MiCA, dan Lisensi Hong Kong
Pada kuartal kedua 2026, stablecoin menghadapi tekanan regulasi yang simultan dari beberapa yurisdiksi. Di AS, RUU GENIUS telah resmi menjadi undang-undang pada Juli 2025; kerangka regulasi federal menetapkan persyaratan komposisi cadangan untuk stablecoin berbasis pembayaran. Perdebatan di Kongres AS seputar RUU CLARITY masih berlangsung; draf terbaru menegaskan larangan memperoleh imbal hasil hanya karena memegang stablecoin. Jika RUU ini disahkan, dampaknya akan langsung mengenai pasar stablecoin berbasis imbal hasil (dengan ukuran saat ini sekitar 3,7 miliar dolar AS dan nilai transaksi harian lebih dari 100 juta dolar AS).
Di Uni Eropa, regulasi MiCA telah berlaku penuh, dan ketentuan stablecoin akan diwajibkan mulai 30 Juni 2026. Stablecoin euro yang dinilai memiliki “kepentingan sistemik” harus menempatkan 60% cadangannya dalam bentuk simpanan bank, yang akan secara signifikan meningkatkan biaya penerbitan. Aliansi Qivalis yang terdiri dari 12 bank Eropa, termasuk ING, UniCredit, dan BBVA, sedang mengembangkan stablecoin euro yang sesuai dengan MiCA, dengan target peluncuran pada paruh kedua 2026.
Di pasar Asia, Otoritas Moneter Hong Kong tengah mendorong penuh proses penerbitan lisensi stablecoin tahap pertama; industri menantikan penerapan entitas yang patuh terhadap ketentuan pada tahap pertama tersebut. Jepang telah menjadi pasar stablecoin lokal terbesar di kawasan Asia-Pasifik.
Batas Regulasi untuk Stablecoin Berbasis Imbal Hasil dan Infrastruktur Pembayaran
Stablecoin berbasis imbal hasil melanjutkan tren ekspansi pada Q1 2026, dengan ukuran pasar sekitar 3,7 miliar dolar AS. Daya tariknya adalah kemampuan memberikan imbal hasil yang lebih tinggi dibanding stablecoin tradisional, tetapi hal ini menciptakan ketegangan dengan kerangka regulasi AS. Kontradiksi inti dalam rancangan RUU CLARITY adalah: stablecoin harus ditempatkan sebagai alat pembayaran atau memiliki karakter produk investasi/penyimpanan dana berimbalan imbal hasil. Sistem perbankan khawatir akan terjadi arus keluar dana simpanan, sementara industri kripto berharap fungsi imbal hasil tetap dipertahankan untuk menjaga daya saing. Arah akhir RUU tersebut akan secara langsung memengaruhi ruang desain produk stablecoin.
Dalam bidang infrastruktur pembayaran, penerapan stablecoin lintas negara tengah didorong. Pada Maret 2026, Ripple bekerja sama dengan Convera untuk meluncurkan model “stablecoin berlapis” (sandwich), yang menyediakan saluran pembayaran lintas negara bagi perusahaan melalui skema masuk/keluar menggunakan mata uang fiat dengan penyelesaian menggunakan stablecoin. Perusahaan infrastruktur pembayaran lintas negara Thunes dan jaringan SWIFT melakukan integrasi, sehingga memperluas kapabilitas penyelesaian stablecoin hingga 1,15万 institusi keuangan di seluruh dunia. Perkiraan industri menunjukkan total pasar yang dapat dijangkau untuk penyelesaian lintas negara mencapai hingga 17,9 triliun dolar AS.
FAQ
Tanya: Pada Q1 2026, suplai stablecoin sebesar 320 miliar dolar AS mencetak rekor. Apa artinya angka tersebut?
Jawab: Ini berarti stablecoin telah menjadi inti likuiditas di pasar kripto. Pada periode yang sama, total nilai transaksi stablecoin mencapai 28 triliun dolar AS, menyumbang 75% dari volume transaksi kripto secara keseluruhan, yakni proporsi tertinggi sepanjang sejarah. Peran stablecoin telah berkembang dari sekadar perantara transaksi menjadi infrastruktur inti untuk perputaran arus dana.
Tanya: Mengapa tren suplai USDC dan USDT pada Q1 menunjukkan perbedaan?
Jawab: Pertumbuhan USDC terutama terkait dengan adopsi tingkat institusi, perluasan kerja sama pembayaran perusahaan (seperti kerja sama dengan Visa dan Intuit), serta meningkatnya kebutuhan penyelesaian on-chain pada jaringan Solana; penyusutan suplai USDT terkait dengan penebusan bernilai besar (lebih dari 4 miliar dolar AS sejak awal 2026) dan tarik-menarik terkait transparansi cadangan. Tether telah memulai audit independen komprehensif pertama, namun audit tersebut belum selesai.
Tanya: Apakah porsi perdagangan stablecoin yang dikuasai perdagangan berbasis program otomatis sebesar 76% menimbulkan risiko pasar?
Jawab: Dominasi perdagangan berbasis program otomatis dalam likuiditas meningkatkan efisiensi pasar sekaligus membawa risiko struktural. Ketika strategi algoritmik menyesuaikan secara kolektif akibat fluktuasi pasar, dapat terjadi pergeseran mendadak pada arah arus dana. Selain itu, setelah deduplikasi, porsi transaksi stablecoin dengan latar belakang pembayaran yang benar-benar terjadi tidak mencapai 1%, yang berarti basis nilai ekonomi transaksi yang sebenarnya relatif lemah.
Tanya: Kerangka regulasi utama apa yang saat ini memengaruhi pasar stablecoin?
Jawab: Kerangka regulasi utama meliputi: RUU GENIUS AS (telah disahkan pada Juli 2025, yang menetapkan persyaratan komposisi cadangan), RUU CLARITY AS (tahap rancangan, terkait stablecoin berbasis imbal hasil), regulasi MiCA Uni Eropa (ketentuan stablecoin akan diwajibkan mulai 30 Juni 2026), serta rezim lisensi stablecoin dari Otoritas Moneter Hong Kong.
