Apakah Ethereum mulai kehilangan relevansinya?

Apa Itu Ethereum (ETH)?

Ethereum merupakan mata uang kripto yang dirancang oleh Vitalik Buterin pada 2013 dan resmi diluncurkan pada Juli 2015. Selama bertahun-tahun, Ethereum konsisten menempati posisi kedua berdasarkan kapitalisasi pasar, menjadikannya salah satu proyek paling menonjol dan banyak diadopsi setelah Bitcoin.

Daya tarik utama Ethereum terletak pada fitur smart contract—kontrak yang berjalan secara otomatis saat syarat yang telah ditentukan terpenuhi. Smart contract memungkinkan transaksi berjalan transparan tanpa peran perantara. Inovasi ini mendorong pengembang membangun berbagai aplikasi terdesentralisasi (dApps) di atas blockchain Ethereum.

Ethereum menjadi platform unggulan untuk DeFi (keuangan terdesentralisasi) dan NFT (non-fungible token). Pada sektor DeFi, pengguna dapat meminjam dan bertransaksi tanpa lembaga keuangan, sementara di ranah NFT, kepemilikan aset digital unik dapat diverifikasi. Pertumbuhan pesat dua sektor ini dalam beberapa tahun terakhir telah memperluas ekosistem Ethereum secara signifikan.

Mengapa Ada yang Menyebut "Ethereum Sudah Mati"?

Sejumlah faktor menyebabkan munculnya persepsi bahwa Ethereum adalah "dead content"—istilah yang merujuk pada proyek yang dianggap kehilangan relevansi atau momentum. Berikut penjelasan rinci alasan utama di balik anggapan tersebut.

Pergerakan Harga Stagnan dan Gagal Cetak Rekor Baru

Pada November 2021, pasar kripto mengalami gelembung besar, dengan ETH mencetak rekor tertinggi di angka $4.900. Usai gelembung pecah, nilai ETH terpangkas separuh dan pasar tetap lesu dalam waktu lama. Kondisi stagnan ini membuat sebagian investor menyimpulkan "Ethereum sudah mati."

Quinn Thompson, CIO Lekker Capital, menyatakan, "Ethereum (ETH) menghadapi aktivitas transaksi dan pertumbuhan pengguna yang lambat, serta penurunan pendapatan biaya, sehingga kurang layak sebagai investasi." Mendukung pernyataan ini, ETH sempat turun di bawah $2.000 dan menyentuh level terendah multi-tahun terhadap Bitcoin. Sejak beralih ke Proof of Stake (PoS), nilai ETH terhadap BTC anjlok tajam, memicu kekhawatiran investor.

Ethereum, sebagaimana kripto lain, memiliki volatilitas tinggi. Penurunan harga tajam dan kehilangan nilai tetap mungkin terjadi, sehingga sebagian pihak khawatir Ethereum berisiko mengalami hal itu. Namun, grafik jangka panjang memperlihatkan bahwa meski terjadi penurunan tajam berulang dalam jangka pendek, Ethereum tetap mencatat tren pertumbuhan yang konsisten—suatu faktor penting bagi investor jangka panjang.

Persaingan dari "Ethereum Killer"

Banyak proyek pesaing lahir untuk merebut pangsa pasar Ethereum, yang dikenal sebagai "Ethereum killer." Nama-nama utama seperti Solana (SOL), Avalanche (AVAX), dan Sui (SUI) menjadi kompetitor utama.

Proyek-proyek ini menawarkan biaya lebih rendah dan throughput lebih tinggi (TPS—transactions per second). Misalnya, kapasitas teoretis Solana mencapai 65.000 TPS, jauh di atas Ethereum yang sekitar 15 TPS. Imbasnya, kian banyak pengembang dan pengguna beralih ke alternatif tersebut.

Kendati demikian, belum ada pesaing yang benar-benar mengancam dominasi Ethereum dari sisi kapitalisasi pasar. Justru, transisi Ethereum dari Proof of Work (PoW) ke Proof of Stake (PoS) pada September 2022 memangkas konsumsi energi sekitar 99,95% dan menjawab isu skalabilitas. Upgrade yang dikenal sebagai "the Merge" ini sangat meningkatkan profil keberlanjutan Ethereum.

Bear Market Ethereum dan Pertumbuhan Stablecoin

Analisis pasar menunjukkan, pada siklus sebelumnya, modal biasanya beralih dari Bitcoin ke altcoin seperti Ethereum sekitar 230 hari setelah Bitcoin halving. Namun pada siklus terakhir, dominasi Bitcoin tetap tinggi pasca-halving dan arus modal ke altcoin sangat terbatas. Kondisi ini menyulitkan terjadinya "altseason" yang berfokus pada Ethereum.

Pada waktu yang sama, suplai stablecoin—mata uang kripto yang dipatok terhadap fiat—melonjak pesat. Karena volatilitasnya rendah, investor semakin banyak mengalihkan dana ke stablecoin demi meredam risiko, sehingga permintaan investasi pada Ethereum ikut menurun.

Paradoks Utilitas vs. Penyimpan Nilai

Tantangan utama Ethereum adalah menyeimbangkan antara "utilitas" (penggunaan praktis) dan "store of value" (penyimpan nilai). Dengan berkembangnya smart contract, permintaan token yang diterbitkan di Ethereum pun meningkat. Namun, ini tidak selalu mendorong permintaan ETH. Para ahli menyebut, jika permintaan beralih ke token-token di atas Ethereum, nilai ETH dapat terkanibal.

Karena itu, ketika ekosistem Ethereum berkembang, aplikasi dan token di platform ini meningkat nilainya, namun ETH—mata uang asli jaringan—berisiko mengalami dilusi nilai. Paradoks ini menjadi bahasan penting dalam penilaian nilai jangka panjang Ethereum.

Benarkah Ethereum "Habis"? Kekuatan & Prospek Masa Depan

Kendati menuai kritik, Ethereum menawarkan sejumlah keunggulan dan prospeknya tetap tinggi. Berikut keunggulan utama dan peluang pertumbuhan Ethereum ke depan.

Persetujuan Spot Ethereum ETF & Meningkatnya Partisipasi Institusi

Dalam beberapa tahun terakhir, US Securities and Exchange Commission (SEC) memberikan persetujuan pada sejumlah spot Ethereum ETF yang diajukan manajer aset besar seperti BlackRock dan Fidelity. Setelah spot Bitcoin ETF disetujui, langkah ini menjadi tonggak penting bagi industri kripto. Investor institusi kini kian mudah mengakses pasar, memicu arus modal besar ke ETF Ethereum.

Sejak mulai diperdagangkan, ETF Ethereum mencatat arus masuk kumulatif hingga miliaran dolar. Pada periode peristiwa politik besar atau perbaikan kondisi pasar, arus masuk harian bisa mencapai ratusan juta dan mencetak rekor baru. Lonjakan ini sejalan dengan meningkatnya optimisme pada aset kripto.

SEC juga menyetujui perdagangan opsi untuk BlackRock’s iShares Ethereum Trust (ETHA). Investor kini dapat memanfaatkan opsi ETHA untuk strategi lindung nilai atau leverage. Langkah ini diharapkan mempercepat partisipasi institusi, meningkatkan likuiditas, serta menopang pematangan pasar.

Adopsi oleh Perusahaan Besar

Ethereum didukung Enterprise Ethereum Alliance (EEA), organisasi nonprofit dengan lebih dari 500 anggota perusahaan. Nama-nama besar seperti Mitsubishi UFJ Financial Group, Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Toyota Motor Corporation, Microsoft, JPMorgan, dan Intel termasuk di dalamnya.

Visa, pemimpin pembayaran global, meluncurkan platform VTAP untuk penerbitan token berbasis fiat di Ethereum bagi institusi keuangan. Visa juga menggelar uji coba di Ethereum untuk transfer dana 24/7 dan pembayaran lintas batas. Inisiatif-inisiatif ini memposisikan Ethereum sebagai infrastruktur keuangan praktis, bukan sekadar aset spekulatif.

Seiring semakin luasnya adopsi perusahaan, ekosistem Ethereum diperkirakan semakin berkembang dan kasus penggunaan makin beragam. Penggunaan institusi yang lebih besar akan memperkuat keandalan dan utilitas Ethereum.

Imbal Hasil Staking Berpotensi Ungguli Suku Bunga AS

Imbal hasil staking Ethereum (CESR—gabungan block reward dan biaya transaksi) berpotensi melebihi suku bunga AS (EFFR—Effective Federal Funds Rate) ke depan. Meski selisihnya kadang negatif, proyeksi menunjukkan potensi pergeseran ke area positif dalam waktu dekat.

Faktor utama pendorongnya:

Penurunan suku bunga AS: Berdasarkan data Chicago Mercantile Exchange (CME), suku bunga AS kemungkinan turun bertahap dalam beberapa tahun ke depan, dan peluangnya besar untuk di bawah 3,75% atau bahkan 3,5%. Hal ini mempersempit gap dengan imbal hasil staking.

Kenaikan imbal hasil staking: Imbal hasil staking Ethereum dalam beberapa tahun terakhir berkisar 3%, namun berpotensi naik seiring kenaikan biaya transaksi jaringan. Aktivitas jaringan yang makin tinggi berarti reward untuk validator turut naik, sehingga staking makin menarik.

Jika gap menjadi positif, staking bisa menawarkan return lebih tinggi dibanding aset bebas risiko seperti obligasi pemerintah—daya tarik tersendiri bagi investor. Meski demikian, para ahli menilai kenaikan imbal hasil staking bukan satu-satunya pendorong harga ETH; justru pertumbuhan DeFi sebagai sektor fundamental lebih berpengaruh besar.

Dominasi di Pasar Tokenisasi RWA (Real World Assets)

Tokenisasi RWA (Real World Assets) berarti digitalisasi aset fisik—properti, saham, obligasi—di blockchain. Di segmen ini, Ethereum dan solusi layer-2 miliknya, zkSync, menguasai sekitar 80% pangsa pasar. Jika termasuk layer-2 lain, jaringan berbasis Ethereum mendominasi lebih dari 80% sektor RWA.

Stablecoin adalah salah satu bentuk RWA, dan stablecoin utama seperti USDT dan USDC—yang diterbitkan di Ethereum—memiliki peran sentral di pasar kripto. Tokenisasi saham dan obligasi juga makin pesat, mempercepat integrasi keuangan tradisional dan teknologi blockchain.

Dominasi Ethereum pada pasar RWA menjadi kunci strategi pertumbuhan jangka panjang. Dengan pertumbuhan pesat sektor tokenisasi ke depan, mempertahankan posisi dominan akan mengerek nilai ekosistem Ethereum secara keseluruhan.

Peningkatan Skalabilitas

Menurut pengembang inti Ethereum, Layer 1 (L1) EVM Ethereum dapat ditingkatkan dari sekitar 10 TPS menjadi 10.000 TPS—1.000 kali lipat—dengan zkVM (zero-knowledge virtual machine). Alih-alih mengeksekusi ulang setiap blok, SNARK (zero-knowledge proofs) digunakan untuk verifikasi cepat dan aman.

Zero-knowledge proofs memungkinkan validasi informasi tanpa membuka data aslinya—terobosan kriptografi yang mempercepat verifikasi transaksi dan meningkatkan throughput jaringan secara dramatis. Berbagai proyek zkVM tengah dikembangkan, menjadikan area ini salah satu yang paling dinamis dalam evolusi Ethereum.

Kendati begitu, mayoritas pengguna diperkirakan tetap memakai solusi layer-2 (L2). L2—dengan rollup, danksharding, dan kecepatan jaringan lebih tinggi—dapat mencapai hingga 10 juta TPS, sedangkan L1 hanya memproses sekitar 0,1% dari keseluruhan transaksi. Ini bukan masalah; faktor utama adalah menjaga efek jaringan Ethereum. Keamanan bersama (native rollup), interoperabilitas (base rollup), dan nilai intrinsik ETH adalah kuncinya.

Pembaruan Besar Berikutnya: "Pectra"

Ethereum terus memperkuat jaringan melalui pembaruan berkelanjutan. Pembaruan besar berikutnya, "Pectra," akan berlangsung dalam dua tahap.

Pectra 1 bakal meningkatkan efisiensi, keamanan, serta kegunaan transaksi jaringan. Peningkatan "Prague" akan memperkuat execution layer, sementara "Electra" akan menyempurnakan consensus layer dan menghadirkan fitur seperti "PeerDAS" untuk konsistensi dan ketersediaan data yang lebih baik.

Penerapan EIP-3074 juga akan memperkuat fungsi dompet dan efisiensi transaksi, termasuk batch transaction—menggabungkan beberapa aksi dalam satu transaksi—dan sponsored transaction, di mana pihak ketiga menanggung biaya gas. Sponsored transaction memungkinkan transaksi tanpa membayar gas secara langsung, membuat interaksi dengan dompet dan dApps lebih praktis dan meningkatkan pengalaman pengguna secara signifikan.

Selain itu, batas maksimum staking per validator akan naik dari 32 ETH menjadi 2.048 ETH. Hal ini memungkinkan institusi dan pemegang besar melakukan staking lebih efisien, meningkatkan skalabilitas dan stabilitas jaringan. Perubahan ini sangat menarik bagi investor institusi dan pemilik modal besar, serta memperkuat keamanan jaringan.

Tantangan dan Prospek Masa Depan Ethereum

Kendati ekosistem Ethereum terus berkembang, aktivitas transaksi masih banyak terpusat di segmen tertentu. Sebelumnya, aktivitas didominasi perdagangan NFT dan pertukaran aset kripto minor, dengan Uniswap—DEX utama—menguasai porsi terbesar biaya transaksi.

Ke depan, Ethereum harus meningkatkan utilitas pada beragam use case dan menciptakan nilai berkelanjutan bagi pengguna. Ekspansi ke area baru di luar DeFi dan NFT—seperti manajemen rantai pasok, identitas digital, dan media sosial terdesentralisasi—diharapkan menjadi tujuan berikutnya.

Permintaan Staking

Saat ini, permintaan staking dipengaruhi persetujuan spot Ethereum ETF oleh SEC. Meski ETF spot telah diizinkan, penerbit belum menawarkan opsi staking karena ketidakpastian regulasi.

Akibatnya, permintaan institusi untuk staking sementara menurun, namun perubahan kondisi pasar dan kejelasan regulasi di masa depan bisa mengubah situasi. Para analis menilai, selama aturan belum tegas, staking institusi berskala besar kemungkinan tertunda.

Namun, jika regulasi sudah jelas, partisipasi institusi dalam staking bisa melonjak. Dalam skenario itu, permintaan staking Ethereum akan meningkat signifikan, memperkuat keamanan dan desentralisasi jaringan.

Kesimpulan: Ethereum Belum "Mati"

Seperti telah diuraikan, Ethereum menghadapi tantangan dan persaingan, namun tetap membuktikan kekuatan jaringan serta potensi pertumbuhan yang besar.

Isu stagnasi harga, volatilitas tinggi, kemunculan "Ethereum killer" dengan biaya rendah dan throughput tinggi, berakhirnya tren NFT, serta menurunnya antusiasme terhadap pasar kripto memang masih menjadi kekhawatiran.

Kendati demikian, sejumlah faktor mendukung prospek optimistis Ethereum: persetujuan ETF spot AS, partisipasi institusi yang terus tumbuh, adopsi perusahaan yang meluas, imbal hasil staking yang meningkat, serta upgrade jaringan seperti Dencun dan Pectra yang mendorong solusi layer-2.

Selain itu, dominasi pasar Ethereum dalam tokenisasi RWA, peningkatan skalabilitas berkat zkVM, serta kemitraan dengan perusahaan-perusahaan besar memperkuat pondasi jaringan.

Karena itu, pernyataan "Ethereum sudah mati" terlalu terburu-buru. Dengan upgrade berkelanjutan yang menopang pertumbuhan jangka panjang, Ethereum tetap menjadi pilar utama pasar kripto. Dalam jangka panjang, Ethereum adalah salah satu platform blockchain paling potensial dengan prospek kuat.

FAQ

Bagaimana Status Teknis Ethereum Saat Ini? Apa Perbedaannya dengan Bitcoin?

Ethereum unggul pada smart contract dan dApps, sedangkan Bitcoin berfokus pada transfer nilai sederhana. Peningkatan skalabilitas melalui Ethereum 2.0 akan secara signifikan menaikkan kapasitas transaksi Ethereum.

Masalah Utama Apa yang Sudah Teratasi Setelah Peningkatan Ethereum 2.0?

Ethereum 2.0 mengatasi masalah skalabilitas dan konsumsi energi. Transisi ke Proof of Stake meningkatkan throughput transaksi dan efisiensi energi lebih dari 99%.

Apa Keunggulan Kompetitif Ethereum di Sektor DeFi dan NFT?

Keunggulan kunci Ethereum adalah platform smart contract yang matang, komunitas pengembang yang luas, serta skalabilitas yang meningkat sejak transisi ke PoS. Reputasi terpercaya dan adopsi luas menjaga posisi kepemimpinan Ethereum di DeFi dan NFT.

Ancaman Apa yang Diberikan Solana dan Polygon untuk Ethereum?

Solana dan Polygon bersaing dengan Ethereum di segmen pembayaran mikro dan perdagangan frekuensi tinggi, namun Ethereum tetap unggul dalam modal institusi, volume besar, dan integrasi DeFi.

Apakah Masalah Gas Fee Ethereum Sudah Membaik?

Ya, biaya gas Ethereum turun drastis. Per Januari 2026, rata-rata gas fee sekitar 0,04 Gwei—terendah sepanjang sejarah dibanding lonjakan sebelumnya. Peningkatan skalabilitas dan efisiensi jaringan menekan biaya pengguna.

Bagaimana Prospek Jangka Panjang dan Potensi Pertumbuhan Ethereum dari Perspektif Investasi?

Prospek jangka panjang Ethereum sangat positif. Arus modal institusi berskala besar diperkirakan mendorong performa yang bisa melampaui Bitcoin. Ekosistem smart contract, DeFi, dan NFT yang berkembang menjadi potensi apresiasi nilai besar di masa mendatang.