Pasokan dari Bitcoin adalah terbatas, dengan maksimum 21 juta koin." Karakteristik fundamental ini membentuk dasar nilai Bitcoin dan adalah dasar utama dari model Stock-to-Flow (S2F). Ketika Federal Reserve mengumumkan pemotongan suku bunga pertamanya pada September 2025 dan dana institusional membanjiri pasar cryptocurrency, model klasik ini untuk mengukur kelangkaan aset sekali lagi menunjukkan ketajamannya.
Pada 23 September 2025, harga Bitcoin di bursa Gate berfluktuasi sekitar $113.000, sementara model S2F menunjukkan masa depan yang lebih menakjubkan: dapat mencapai $275.000 pada akhir 2026. Artikel ini akan membahas cara kerja model S2F, data saat ini yang mendukung, dan bagaimana hal itu sesuai dengan realitas pasar.
01 Landasan model ini, memahami kerangka kelangkaan Bitcoin.
Inti dari model S2F terletak pada memprediksi nilai aset dengan mengukur kelangkaan. Model ini menghubungkan "stok" (pasokan yang ada) dengan "aliran" (produksi tahunan), sehingga mengukur tingkat kelangkaan aset tersebut.
Untuk Bitcoin, batas pasokan tetapnya adalah 21 juta koin, sementara "aliran" tergantung pada output penambangan. Pada Agustus 2025, lebih dari 19,91 juta BTC telah ditambang, yang menyumbang sekitar 95% dari total pasokan. Jumlah Bitcoin yang baru ditambang setiap tahun tidak konstan, tetapi secara bertahap berkurang melalui peristiwa "Halving" yang terjadi sekitar setiap empat tahun.
Setelah Halving terakhir, penambang hanya dapat menerima imbalan sebesar 3,125 BTC setiap 10 menit. Pengurangan reguler dalam mekanisme penerbitan ini membuat Bitcoin semakin langka, dan model S2F menangkap karakteristik ekonomi unik ini.
Dibandingkan dengan aset tradisional, rasio S2F Bitcoin mendekati tingkat sumber daya langka seperti emas. Namun, tidak seperti emas, pasokan Bitcoin benar-benar terbatas dan dapat diprediksi, menjadikan kelangkaannya lebih murni dan tidak dapat diubah.
02 Verifikasi data, pasokan non-liquid memperburuk kenyataan kelangkaan
Data on-chain meningkatkan daya prediksi model S2F. Menurut data Glassnode, suplai non-liquid Bitcoin saat ini telah mencapai 14,3 juta BTC, yang merupakan lebih dari 72% dari total suplai yang beredar.
Pasokan yang tidak likuid ini terutama dikendalikan oleh pemegang jangka panjang, banyak di antaranya belum memindahkan Bitcoin mereka selama lebih dari tujuh tahun. Ini berarti bahwa jumlah Bitcoin yang sebenarnya beredar di pasar jauh lebih sedikit daripada pasokan teoritis. Diperkirakan hampir 30% dari Bitcoin telah hilang, terkurung, atau belum ditambang.
Data cadangan bursa juga mengonfirmasi tren ini. Dari November 2024 hingga Mei 2025, jumlah Bitcoin yang dipegang oleh bursa terpusat menurun hampir 668.000 BTC. Sekitar 3.600 BTC mengalir keluar dari bursa setiap harinya, menunjukkan bahwa investor lebih memilih akumulasi daripada trading.
Perubahan dalam dinamika penawaran dan permintaan ini menciptakan lingkungan yang secara struktural langka. Ketika permintaan meningkat, tekanan ke atas pada harga diperkuat karena pasokan sirkulasi yang tersedia terbatas. Analis di Fidelity Investments telah menunjukkan bahwa tren ini mungkin mendorong Harga Bitcoin Mencetak rekor tertinggi sejarah, bahkan melebihi 124.000 dolar.
03 Prediksi Harga, Model S2F Menunjukkan Target $275,000 untuk 2026
Menurut analisis oleh Plan B, pencipta model S2F, trajektori harga Bitcoin saat ini ditandai di area "merah ke oranye", menunjukkan bahwa kita baru saja mengalami peristiwa Halving setahun yang lalu. Secara historis, fase setelah Halving cenderung memicu rebound harga yang kuat dalam 12 hingga 18 bulan berikutnya.
Model ini memprediksi bahwa berdasarkan pola S2F historis setelah Halving, Bitcoin diperkirakan akan mengalami pertumbuhan eksponensial, potensial mencapai sekitar $275.000 pada akhir 2026. Prediksi ini mencerminkan teori inti kelangkaan dalam S2F, yang menyatakan bahwa setiap Halving mengurangi penerbitan koin baru, sehingga mendorong harga naik.
Model grafik pelangi mengonfirmasi dengan S2F, memprediksi bahwa harga Bitcoin dapat bergerak dari "zona FOMO" ke area "Apakah ini gelembung?" selama 18 bulan ke depan, maju menuju kisaran $290,000 hingga $365,000.
Meskipun model-model ini menyediakan kerangka analitis yang kuat, mereka tidak mempertimbangkan guncangan pasar eksternal atau gangguan makroekonomi. Namun, kebijakan pemotongan suku bunga Federal Reserve saat ini telah menciptakan lingkungan makro yang menguntungkan bagi Bitcoin, yang mungkin sejalan dengan prediksi model-model tersebut.
04 Dinamika Pasar, Pemotongan Suku Bunga Federal Reserve dan Efek Kelangkaan yang Mempercepat dari Dana Institusional
Pada bulan September 2025, Federal Reserve mengumumkan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin, menandai pemotongan suku bunga pertama sejak 2023. Perubahan kebijakan ini mengurangi biaya peluang untuk memegang aset yang tidak memberikan hasil seperti Bitcoin, mendorong lebih banyak dana untuk aliran ke dalam sektor cryptocurrency.
Dalam minggu setelah pemotongan suku bunga, produk investasi aset digital mengalami aliran masuk sebesar $1,9 miliar, dengan dana Bitcoin menarik $977 juta dan Ethereum menarik $772 juta. Total aset yang dikelola mencapai rekor tertinggi tahun ini sebesar $40,4 miliar.
Peningkatan partisipasi institusional juga tercermin dalam kinerja kuat ETF spot Bitcoin. Pada September 2025, aset yang dikelola oleh ETF spot Bitcoin telah mencapai 219 miliar dolar, dengan IBIT dari BlackRock dan FBTC dari Fidelity menjadi pemimpin pasar.
Masuknya modal institusional menciptakan siklus yang saling menguntungkan dengan kelangkaan Bitcoin: saat lebih banyak Bitcoin dibeli dan dikunci oleh institusi, pasokan yang beredar semakin berkurang, mendorong harga naik dan menarik lebih banyak modal institusional.
Chief Investment Officer Ledn, John Glover, memprediksi bahwa Bitcoin dapat mencapai antara $140,000 dan $145,000 pada akhir 2025. Selain itu, jika likuiditas tetap melimpah, target $200,000 bukanlah hal yang tidak mungkin.
05 Tantangan dan Batasan, Melihat Kemampuan Prediktif Model S2F Secara Rasional
Meskipun model S2F memberikan argumen yang meyakinkan Prediksi Harga Namun, penting untuk melihat keterbatasannya secara rasional. Model ini terutama didasarkan pada data pasokan dan tidak cukup mengakomodasi perubahan dalam permintaan dan faktor makroekonomi.
Misalnya, perubahan mendadak dalam kebijakan Federal Reserve, perubahan di lingkungan regulasi global, atau insiden peretasan skala besar dapat memiliki dampak signifikan pada harga Bitcoin, yang sulit ditangkap oleh model S2F. Pada 22 September 2025, Bitcoin sempat jatuh ke level terendah 12 hari sebesar $114,270, memicu likuidasi lebih dari $1 miliar. Volatilitas jangka pendek ini menyoroti ketidakpastian pasar.
Selain itu, ketika harga Bitcoin naik tajam, beberapa pemegang jangka panjang mungkin memilih untuk mengambil keuntungan, meningkatkan pasokan pasar. Laporan menunjukkan bahwa pada Juli 2025, sebanyak 80.000 Bitcoin yang tidak aktif dalam jangka panjang mungkin akan kembali masuk ke pasar.
Namun, nilai model S2F terletak pada kemampuannya untuk menangkap proposisi nilai paling mendasar dari Bitcoin: seiring meningkatnya permintaan, pasokan terus menurun. Dinamika ekonomi ini kemungkinan akan terus mendominasi Bitcoin dalam jangka panjang. Tren harga.
Proyeksi Masa Depan
Seiring Bitcoin melanjutkan perjalanannya setelah Halving, model S2F memberikan kerangka untuk memahami trajektori nilai jangka panjangnya. Meskipun model ini menunjukkan target $275,000 pada tahun 2026, jalur pasar yang sebenarnya selalu dipenuhi dengan liku-liku. Saat ini, harga Bitcoin di Gate sekitar $113,000, terletak di persimpangan kritis faktor teknis dan fundamental.
Penurunan cadangan pertukaran, peningkatan pasokan non-likuid, dan pelonggaran likuiditas yang disebabkan oleh pemotongan suku bunga Federal Reserve secara bersama-sama telah menciptakan lingkungan bullish yang langka untuk Bitcoin. Namun, investor yang cerdas akan menggunakan model-model ini sebagai panduan daripada kebenaran mutlak, sambil tetap waspada terhadap dinamika pasar secara keseluruhan bersama dengan data on-chain.
