#深度创作营 Compliance wird 2026 das einzige Ticket für die RWA-Landschaft sein. Vor diesem Hintergrund, wie wird sich die RWA-Landschaft entwickeln?

Für den Web3-Sektor sind regulatorische Richtlinien stets der zentrale Einflussfaktor für die Branchenentwicklung, und RWA als das Kernelement, das traditionelle Finanzen mit Web3 verbindet, steht weltweit im Fokus der Aufmerksamkeit hinsichtlich seiner regulatorischen Entwicklung. Im Februar 2026 haben die Hauptwirtschaftsräume Chinas Festland, Hongkong und die wichtigsten Volkswirtschaften weltweit neue Regulierungsrichtlinien für RWA veröffentlicht, die die Compliance-Grenzen des Sektors klar definieren und den langjährigen Zustand der „regulatorischen Unklarheit“ beenden. Heute analysieren wir diese bedeutenden Richtlinien im Detail und schauen, wie sich die RWA-Landschaft im Zeitalter der Compliance entwickeln wird.
I. „Strenge im Inland, strenge Kontrolle im Ausland“
Am 6. Februar 2026 veröffentlichten die People’s Bank of China, die China Securities Regulatory Commission (CSRC) und weitere acht Behörden gemeinsam die „Mitteilung zur Regulierung der Tokenisierung realer Vermögenswerte“, die erstmals in Festlandchina eine klare, umfassende Regulierungsrichtlinie für RWA darstellt. Sie etabliert das Kernprinzip „Strenge im Inland, strenge Kontrolle im Ausland“ und setzt eine klare rote Linie für RWA-bezogene Geschäfte in Festlandchina. Gemäß den Vorgaben ist im Inland jegliche Form der Tokenisierung von RWA vollständig verboten, einschließlich der Emission und des Handels traditioneller Vermögenswerte in Token-Form. Es ist verboten, dass relevante Institutionen RWA-Token zu underwriten, verwahren oder den Handel vermitteln, und es ist Privatpersonen oder Organisationen untersagt, an RWA-Token-Handelsaktivitäten im Inland teilzunehmen. Ziel dieser Regelung ist es, die finanziellen Risiken, die durch die Tokenisierung von RWA entstehen könnten, zu verhindern und die Stabilität des Finanzmarktes im Inland zu sichern. Was die Auslandsgeschäfte betrifft, so ist die Politik nicht pauschal verboten, sondern legt klare Wege für die regelkonforme Expansion fest:
Es ist erlaubt, Vermögenswerte im Inland durch das Modell „ODI-Registrierung + Inlandsbestätigung + Auslandsemission“ legal ins Ausland zu bringen. Das bedeutet, dass inländische Unternehmen oder Vermögensinhaber zunächst eine Auslandsinvestitionsregistrierung (ODI) abschließen und nach der rechtmäßigen Bestätigung der Vermögenswerte im Inland diese auf einer regulierten Web3-Plattform im Ausland RWA-Token emittieren und handeln können. Zudem müssen diese Geschäfte einer durchsichtigen Aufsicht durch die Regulierungsbehörden unterliegen, um Kapitalflüsse, Vermögensbestätigung und Transaktionsprozesse vollständig nachvollziehbar zu machen und grenzüberschreitende Finanzrisiken zu minimieren.
Darüber hinaus stellt die CSRC in ihrer Richtlinie klar, dass RWA-Token Wertpapiereigenschaften aufweisen, insbesondere bei Anteils- und ABS-basierten RWA-Token, und diese entsprechend den Wertpapiergesetzen registriert werden müssen. Nicht registrierte RWA-Token-Emissionen und -Handel gelten als Verstöße.
II. Umsetzung erster Regulierungsdetails
Als globales Innovationszentrum im Web3-Bereich veröffentlichte Hongkong am 21. Februar 2026 die „Regelungen zur Stabilwährung“ und die „Zugangskriterien für RWA“, die die Compliance-Anforderungen für Stabilwährungen und RWA klar festlegen. Zudem kündigte Hongkong an, im März die ersten Lizenzen für Stabilwährungen und RWA-bezogene Geschäfte zu vergeben, was den Beginn einer Phase der „regulierten und standardisierten“ Entwicklung im RWA-Sektor markiert. Die Regulierungen für Stabilwährungen sind äußerst streng:
Erstens müssen Emittenten von Stabilwährungen ausreichende Reserven vorweisen, die zu 100 % in gesetzlicher Währung, Staatsanleihen oder anderen risikoarmen Vermögenswerten bestehen; zweitens müssen diese Reserven von unabhängigen Dritten verwahrt werden, um die Sicherheit der Gelder zu gewährleisten; drittens müssen Stabilwährungen innerhalb eines Tages eingelöst werden können, um die Liquidität der Nutzer zu sichern; viertens sind die Anwendungsfälle für Stabilwährungen strikt auf RWA-Abrechnungen und grenzüberschreitende institutionelle Zahlungen beschränkt, wobei der Einzelhandel ausgeschlossen ist, um Spekulationsrisiken zu minimieren.
Was die Zugangskriterien für RWA betrifft, so definieren die Regulierungsbehörden in Hongkong den Geltungsbereich von RWA, einschließlich Anleihen, grüner Vermögenswerte, Immobilien und Private Equity, und stellen drei Kernanforderungen auf:
Erstens die doppelte Bestätigung sowohl on-chain als auch off-chain, um sicherzustellen, dass RWA-Token und die realen Vermögenswerte eindeutig übereinstimmen und Betrug vermieden wird; zweitens die Einführung von KI-basiertem Risikomanagement, um Risiken der RWA-Vermögenswerte in Echtzeit zu überwachen und zu bewerten; drittens die Emittenten von RWA müssen über entsprechende Asset-Management-Fähigkeiten und regulatorische Qualifikationen verfügen, um die Rechtmäßigkeit ihrer Geschäfte zu gewährleisten.
III. Compliance als Haupttrend der RWA-Entwicklung
Neben Festlandchina und Hongkong haben auch die USA, die EU und andere führende Volkswirtschaften Anfang 2026 regulatorische Leitlinien für RWA veröffentlicht, um den Regulierungsrahmen schrittweise zu vervollständigen.
Die US-Börsenaufsicht SEC hat klare Standards für die Wertpapierregulierung von RWA-Token festgelegt. Alle RWA-Token mit Wertpapiercharakter müssen bei der SEC registriert werden. Zudem wird die Überwachung der RWA-Handelsplattformen verstärkt, um Betrug und Marktmanipulation zu verhindern. Die EU hat im Rahmen der Überarbeitung des „Markets in Crypto-Assets“-Rahmens (MiCA) RWA-Token in den Regulierungsbereich aufgenommen, wobei die Anforderungen an Emission, Handel und Verwahrung von RWA-Token präzisiert wurden. Zudem wurde ein grenzüberschreitendes Kooperationssystem für die Regulierung eingerichtet, um die regelkonforme Entwicklung von RWA-Geschäften innerhalb der EU zu sichern.
Aus globaler Sicht bewegt sich die Regulierung der RWA-Landschaft weg von „Unklarheit“ hin zu „Klarheit und Standardisierung“. Compliance ist zum einzigen Weg für Institutionen geworden, um Zugang zu erhalten. Die Umsetzung der regulatorischen Richtlinien schützt nicht nur vor finanziellen Risiken, sondern sichert auch die langfristige gesunde Entwicklung des RWA-Sektors und fördert eine skalierbare, qualitativ hochwertige Expansion.
Fazit
Langjährige regulatorische Unklarheit war das zentrale Hindernis für die Entwicklung des RWA-Sektors. Seit 2026 haben die weltweiten Regulierungsmaßnahmen diese Blockade durchbrochen. Für den RWA-Sektor bedeutet Regulierung nicht „Fessel“, sondern „Schutzschild“: Sie kann unseriöse Projekte aussortieren, qualifizierte Institutionen und Vermögenswerte anziehen und den Sektor reifen lassen. Für traditionelle Institutionen ist es essenziell, die jeweiligen regulatorischen Vorgaben strikt einzuhalten und durch Compliance am Markt teilzunehmen. Für Web3-Startups gilt es, sich auf regulatorische Innovationen zu konzentrieren und Produkte sowie Dienstleistungen entsprechend zu gestalten. Für Investoren ist es wichtig, Risiken unseriöser Projekte zu erkennen und auf konforme, hochwertige RWA-Produkte zu setzen.