Der Bitcoin-zu-Gold-Verhältnis fiel 2025 um 50 %: Hier ist warum

Das Bitcoin-zu-Gold-Verhältnis, das die Unzen Gold zeigt, die benötigt werden, um einen BTC zu kaufen, ist auf 20 Unzen pro BTC zurückgekehrt, was etwa 50 % weniger sind als die rund 40 Unzen im Dezember 2024. Anstatt eines Zusammenbruchs der (E0@$BTC Bitcoin-Nachfrage spiegelt dieser starke Wandel das einzigartige makroökonomische Regime von 2025 wider, in dem die Asset-Performance von Gold die der Krypto-Assets übertraf.

Warum Gold ) ($XAUT die Nachfrage nach Wertspeichern in 2025 dominierte

Gold führte die globale Nachfrage nach Wertspeichern im Jahr 2025 an und erzielte eine Jahresperformance )YTD( von 63 %, wobei es im vierten Quartal über 4.000 $ pro Unze stieg. Was diese Rallye besonders machte, war, dass sie trotz restriktiver geldpolitischer Bedingungen stattfand.

Der Anstieg erfolgte, während die US-Zinsen die meiste Zeit des Jahres restriktiv blieben, wobei die Federal Reserve im September ihre erste Basis-Punkt-Senkung vornahm. Historisch gesehen würde eine solche Umgebung nicht-zinsbringende Anlagen unter Druck setzen, doch Gold stieg stark an, was auf eine strukturelle Veränderung in der Nachfrage hinweist.

Zentralbanken standen im Mittelpunkt dieser Bewegung. Die Käufe des offiziellen Sektors weltweit beliefen sich bis Oktober auf 254 Tonnen, wobei die Nationalbank von Polen mit 83 Tonnen führend war. Gleichzeitig stiegen die Bestände an Gold-ETFs )ETFs( im ersten Halbjahr 2025 um 397 Tonnen und erreichten im November einen Rekordstand von 3.932 Tonnen.
Dies war eine bedeutende Umkehrung des Abflussmusters von 2023. Dieser Zufluss erfolgte trotz realer Renditen von durchschnittlich 1,8 % in den entwickelten Märkten im zweiten Quartal, während Gold in dieser Zeit um 23 % stieg, was eine klare Entkopplung von seiner traditionellen inversen Beziehung zu den Renditen zeigt.

Erhöhte Unsicherheit verstärkte die Attraktivität von Gold zusätzlich. Der VIX )Volatilitätsindex( lag 2025 bei durchschnittlich 18,2, gegenüber 14,3 im Jahr 2024, während die geopolitischen Risikoindizes um 34 % im Jahresvergleich stiegen. Das Beta von Gold gegenüber Aktien sank auf negative 0,12, den niedrigsten Wert seit 2008, was die Nachfrage sowohl durch Risiko-Absicherung als auch durch langfristige Allokation bestätigt.

Damit funktionierte Gold im Jahr 2025 weniger als Inflationsschutz und mehr als eine breite Portfolio-Versicherung, geprägt durch strenge US-Finanzbedingungen und verzögerte geldpolitische Lockerungen.

Warum Bitcoin im Vergleich zu Gold zurückblieb

Bitcoin erzielte im Jahr 2025 solide Renditen und erreichte sechsstellige Werte, profitierte von der Nachfrage nach Spot-BTC-ETFs. Im Vergleich zu Gold schnitt Bitcoin jedoch schlechter ab, da sich die Nachfragebedingungen im zweiten Halbjahr abschwächten.

Spot-BTC-ETFs verzeichneten Anfangs starke Dynamik, mit einem Gesamtvermögen )AUM(, das von )Milliarden im Januar auf einen Höchststand von $120 Milliarden im Juli 2025 stieg. Seitdem sank das AUM stetig auf etwa $152 Milliarden in den folgenden fünf Monaten, was auf Nettoabflüsse während Kursrückgängen und eine Verlangsamung der Kapitalbildung hindeutet. Dies stand im Gegensatz zu konstanten Zuflüssen in Gold-ETFs im gleichen Zeitraum.

On-Chain-Daten deuteten ebenfalls auf eine Verteilung hin. Laut Glassnode überstieg die Gewinnrealisierung von Langzeit-Haltern $112 LTH( im Durchschnitt an sieben Tagen im Juli 1 Milliarde pro Tag, was eine der größten Gewinnmitnahmen in der Geschichte markierte.

Während die realisierten Gewinne im August moderat blieben, setzte sich der Verkauf später im Jahr fort. Im Oktober verkauften Langzeit-Halter etwa 300.000 BTC im Wert von )Milliarden, was die aggressivste LTH-Verteilung seit Dezember 2024 darstellt. Dadurch sank das LTH-Angebot von 14,8 Millionen BTC am 18. Juli auf etwa 14,3 Millionen BTC aktuell.

Erhöhte reale Renditen während des größten Teils von 2025 erhöhten die Opportunitätskosten für das Halten von Bitcoin, während die Korrelation mit Aktien relativ hoch blieb. Gold profitierte hingegen von sicherer Hafen- und Reserve-Nachfrage. Diese Divergenz in den Nachfrage-Regimen erklärt die Reduzierung des BTC-Gold-Verhältnisses, was eher eine zyklische Neubewertung als einen strukturellen Zusammenbruch in Bitcoins langfristiger These widerspiegelt.