US-amerikanische Gesetzgeber erwägen Tokenisierungs-Initiative, während die SEC Innovationsausnahmeregelung plant

Der House Financial Services Committee hielt am 25. März 2026 eine Anhörung mit dem Titel „Tokenisierung und die Zukunft der Wertpapiere: Modernisierung unserer Kapitalmärkte“ ab, während Gesetzgeber und Regulierungsbehörden die Diskussionen darüber beschleunigen, tokenisierte Vermögenswerte in das US-Finanzsystem zu integrieren, angesichts wachsender Branchenforderungen nach klareren Regeln.

Vertreter beider Parteien bestätigten, dass die Tokenisierung von Wertpapieren bereits im Gange ist. Der republikanische Abgeordnete Andy Barr sagte: „Zweifellos kommt die Tokenisierung von Wertpapieren. Sie ist bereits da, und unsere Modernisierung der Wertpapierregulierung ist notwendig, um sowohl den Goldstandard des Anlegerschutzes zu bewahren als auch sicherzustellen, dass die Vereinigten Staaten führend bleiben.“ Die Securities and Exchange Commission (SEC) bereitet die Einführung einer möglichen Innovationsausnahme vor, die als regulatorischer Sandkasten für Onchain-Vermögenswerte fungieren könnte, während einige Gesetzgeber Bedenken hinsichtlich Anlegerschutz und Interessenkonflikten äußerten.

Highlights der Anhörung und Perspektiven der Gesetzgeber

Unterstützung für die Modernisierung

Die Anhörung versammelte Mitglieder des House Financial Services Committee, um zu untersuchen, wie die Tokenisierung die Infrastruktur der Kapitalmärkte neu gestalten könnte. Die Ausschussmitglieder waren der Ansicht, dass die Tokenisierung eine Schlüsseltechnologie für die Modernisierung der Wertpapiermärkte darstellt. Abgeordneter Andy Barr (R-Ky.) betonte, dass eine regulatorische Modernisierung notwendig sei, um die Wettbewerbsfähigkeit der USA zu sichern und gleichzeitig den Anlegerschutz zu bewahren.

Bedenken und Vorsicht

Abgeordneter Brad Sherman (D-Calif.) äußerte Bedenken hinsichtlich der vorgeschlagenen Innovationsausnahme und sagte: „Ich befürchte, dass wir einen zweistufigen Markt schaffen, bei dem tokenisierte Wertpapiere auf Blockchain-Plattformen von den Kernvorschriften für Wertpapiere ausgenommen werden.“ Die führende Demokratin im Ausschuss, Maxine Waters, fragte, ob die Tokenisierung tatsächliche Vorteile für Unternehmen und Investoren bietet oder nur für „Mittelsmänner“ sei. Sie zog einen Vergleich zur Verbriefung vor der Finanzkrise 2008, die, so sagte sie, „Wall Street ermöglichte, einen Prozess zu entwickeln, der räuberische Kredite legitimierte, Wohlstand von Mittelklasse-Haushalten absonderte und die Bedingungen für die schlimmste Wirtschaftskrise seit der Großen Depression schuf.“

Waters äußerte auch anhaltende Bedenken hinsichtlich möglicher Interessenkonflikte im Zusammenhang mit Präsident Donald Trumps Krypto-Unternehmen, einschließlich seiner Familienfirma World Liberty Financial. „Wenn Regierungsbeamte, die die Regeln genehmigen, auch vom Markt profitieren, den sie regulieren sollen, fragen die Amerikaner zu Recht, wessen Interessen wirklich an erster Stelle stehen“, sagte sie.

Regulatorische Entwicklungen der SEC

Innovationsausnahme

SEC-Vorsitzender Paul Atkins deutete an, dass die Behörde bald öffentliche Kommentare zu einer Reihe von Themen im Zusammenhang mit zukünftigen Regelungen einholen werde, darunter eine vorgeschlagene Innovationsausnahme, die als regulatorischer Sandkasten für Onchain-Vermögenswerte fungieren könnte. Diese Initiative ist Teil der breiteren Bemühungen der SEC, alte Rahmenwerke an aufkommende Technologien anzupassen und gleichzeitig den Anlegerschutz zu gewährleisten.

Kürzliche Genehmigungen

Die SEC hat bereits Schritte unternommen, um tokenisierte Wertpapiere zu ermöglichen. Im Dezember 2025 genehmigte die Behörde die Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), bestimmte hochliquide Vermögenswerte auf vorab genehmigten Blockchains im Rahmen eines dreijährigen Pilotprogramms zu tokenisieren. Die SEC hat auch kürzlich eine Regeländerung genehmigt, die Nasdaq unterstützt, den Handel mit tokenisierten Aktien zu ermöglichen. Die New York Stock Exchange arbeitet ebenfalls an einer Plattform für den Handel und die Onchain-Abwicklung tokenisierter Wertpapiere.

Reaktionen der Industrie und des traditionellen Finanzsektors

Vorsichtige Haltung von SIFMA

Die Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), die traditionelle Finanzunternehmen vertritt, forderte die SEC auf, einen transparenten Prozess durch öffentliche Kommentare und Beteiligung zu verfolgen, anstatt Ausnahmeregelungen ohne breitere Beteiligung zu gewähren. SIFMA-Präsident Kenneth Bentsen Jr. sagte während der Anhörung: „Dies ist eine sich ständig weiterentwickelnde Branche, und es ist absolut notwendig, dass wir uns kontinuierlich weiterentwickeln. Gleichzeitig wollen wir dies auf Basis des bestehenden rechtlichen und regulatorischen Rahmens tun.“

Forderungen nach Klarheit in der Branche

Der CEO der Blockchain Association, Summer Mersinger, warnte, dass ohne klarere Regeln Innovation ins Ausland abwandern werde. In ihrer vorbereiteten Aussage sagte sie: „Wir müssen jetzt handeln, um dieses Wachstum mit regulatorischer Klarheit zu fördern. Wenn wir es versäumen, klare Vorschriften zu schaffen, ist das Ergebnis vorherbestimmt: Innovation in diesem Bereich wird weitergehen, aber im Ausland, und Amerika wird zurückbleiben.“

Häufig gestellte Fragen

Was ist die vorgeschlagene Innovationsausnahme der SEC?

Die Innovationsausnahme ist ein geplanter regulatorischer Sandkasten, der es bestimmten Onchain-Vermögenswerten ermöglichen würde, unter maßgeschneiderten Regeln zu operieren. SEC-Vorsitzender Paul Atkins sagte, die Behörde werde öffentliche Kommentare zu dem Vorschlag einholen, der Teil der breiteren Bemühungen ist, Wertpapiergesetze an aufkommende Technologien anzupassen und gleichzeitig den Anlegerschutz zu gewährleisten.

Welche Bedenken äußerten Gesetzgeber zur Tokenisierung?

Gesetzgeber äußerten Bedenken, einen zweistufigen Markt zu schaffen, bei dem tokenisierte Wertpapiere weniger reguliert werden als traditionelle Wertpapiere, sowie die potenziellen Risiken für Investoren basierend auf früheren Finanzinnovationen und Interessenkonflikte im Zusammenhang mit Regierungsbeamten, die Krypto-Geschäfte betreiben.

Welche jüngsten SEC-Maßnahmen haben die tokenisierten Wertpapiere unterstützt?

Die SEC hat die DTCC autorisiert, bestimmte Vermögenswerte im Rahmen eines dreijährigen Pilotprogramms zu tokenisieren, eine Regeländerung zugelassen, die Nasdaq den Handel mit tokenisierten Aktien ermöglicht, und zuvor Leitlinien veröffentlicht, die klarstellen, dass tokenisierte Wertpapiere weiterhin den Wertpapiergesetzen unterliegen. Die New York Stock Exchange entwickelt ebenfalls eine Plattform für den Handel mit tokenisierten Wertpapieren und die Onchain-Abwicklung.