Circle’s USDC-Stablecoin hat erstmals seit 2019 das Tether USDT im bereinigten Transaktionsvolumen übertroffen. Bislang wurden im laufenden Jahr etwa 2,2 Billionen US-Dollar verarbeitet, verglichen mit USDTs 1,3 Billionen, so eine Studie der Mizuho Financial Group vom 13. März.
Der Meilenstein fällt zusammen mit einem Anstieg des USDC-Angebots auf über 79 Milliarden US-Dollar—nach 70 Milliarden Anfang Februar—sowie länderspezifischen Eigentumsdaten, die zeigen, dass USDC in Kolumbien, Südafrika, Deutschland, Brasilien und den USA führend ist. Dieser Wandel spiegelt eine zunehmende Marktfragmentierung wider, die durch regulatorische Divergenzen getrieben wird: USDC ist konform mit Europas Markets in Crypto-Assets (MiCA) und dem US-GENIUS-Gesetz, während Tether sich gegen MiCA-Konformität entschieden hat, um sich auf asiatische und nicht-westliche Märkte zu konzentrieren.
Trotzdem hat USDT eine Marktkapitalisierung von 184 Milliarden US-Dollar—mehr als doppelt so viel wie USDCs 79 Milliarden—aber Analysten bei Mizuho argumentieren, dass das bereinigte Transaktionsvolumen ein zuverlässigerer Indikator für die langfristige Dominanz in der Nutzung von Stablecoins sein könnte.
Bereinigtes Volumen: Messung der realen Wirtschaftstätigkeit
Definition und Bedeutung
Das bereinigte Transaktionsvolumen schließt automatisierte oder repetitive Aktivitäten aus und konzentriert sich auf Transfers, die echte Wertbewegungen darstellen—wie Zahlungen von Unternehmen an Lieferanten, Nutzer, die auf Vorhersagemärkten wetten, oder Fonds, die zwischen Handelsplätzen verschoben werden.
Volumenaufteilung
Das laufende Jahr zeigt eine deutliche Umkehrung historischer Trends:
- USDC: ca. 2,2 Billionen US-Dollar (64 % Marktanteil)
- USDT: ca. 1,3 Billionen US-Dollar (36 % Marktanteil)
Im Zeitraum 2019–2025 dominierte USDT das bereinigte Volumen durchgehend, während USDC nur etwa 30 % erreichte.
Mizuho-Analysten haben das Kursziel für Circle von 100 auf 120 US-Dollar angehoben, basierend auf wachsendem USDC-Einsatz in Vorhersagemärkten und im agentischen Handel, was zeigt, dass der Sieger bei Stablecoins eher durch alltägliche Wirtschaftstätigkeit als durch Marktkapitalisierung bestimmt wird.
Länderspezifische Daten: Fünf Märkte, in denen USDC führt
BVNK/YouGov-Umfrageergebnisse
Der BVNK Stablecoin Utility Report 2026, basierend auf einer Umfrage mit 4.658 Teilnehmern in 15 Ländern, zeigt fragmentierte Akzeptanzmuster.
In fünf Märkten überstieg die USDC-Besitzrate die von USDT. In Kolumbien besitzen 29 % USDC gegenüber 25 % USDT. Südafrika zeigt 29 % USDC versus 23 % USDT. In den USA besitzen 26 % der Befragten USDC, USDT liegt bei 22 %. Deutschland weist 17 % USDC-Besitz auf, 15 % USDT. Brasilien rundet die Liste mit 16 % USDC gegenüber 14 % USDT ab.
USDT-dominierte Märkte
USDT führt in Nigeria (59 % vs. 48 % USDC), Indien, den Philippinen, Singapur, Thailand, Argentinien, Frankreich und Großbritannien—Märkte, die oft durch Währungsschwankungen oder frühe Krypto-Adoption gekennzeichnet sind.
Die Daten deuten darauf hin, dass USDC in regulierten westlichen Märkten an Boden gewinnt, während USDT in aufstrebenden Volkswirtschaften mit etablierten Netzwerkeffekten die Dominanz behält.
Divergenz in der Regulierungsstrategie: MiCA und GENIUS-Gesetz treiben Marktfragmentierung
Circles Compliance-First-Ansatz
USDC, ausgegeben von Circle Internet Group, hat elektronische Geldinstituts-Lizenzen (EMI) im Rahmen von Europas MiCA-Regelung erhalten und entspricht den Anforderungen des US-GENIUS-Gesetzes für Zahlung-Stablecoins. MiCA, das 2024 vollständig in Kraft tritt, verlangt, dass Emittenten zugelassene Kreditinstitute oder EMI-Entitäten sind, mit transparenter Reserveberichterstattung und Rückkaufgarantien.
Circles Einhaltung hat USDC ermöglicht, auf europäischen Börsen verfügbar zu bleiben. Transparente Reserveoffenlegungen und regelmäßige Prüfungen stärken das Vertrauen institutioneller Akteure in regulierten Märkten.
Tethers Fokus auf Nicht-Westen
Tether hat sich gegen MiCA-Konformität entschieden und konzentriert das Wachstum auf Asien und andere nicht-westliche Märkte, wo regulatorische Vorgaben weniger streng sind. Diese Strategie ermöglicht USDT, in aufstrebenden Volkswirtschaften mit hoher Währungsschwankung und etablierten Börsenintegrationen die Dominanz zu bewahren, hat aber zu Delistings oder Beschränkungen auf europäischen Plattformen geführt.
Kapitalflussdynamik: Nachfrage im Nahen Osten und Immobilienrotation
Dubai OTC-Aktivitäten
Marktbeobachter führen einen Teil der jüngsten USDC-Nachfrage auf Kapitalrotation aus den VAE zurück, da Dubais Immobilienmarkt stark fällt. OTC-Desks in Dubai haben Schwierigkeiten, mit USDC-Orders Schritt zu halten.
Marktkontext
Der DFM-Immobilienindex ist seit einem Höchststand von 16.800 auf etwa 11.516 gefallen, ca. 31 %. Wenn Investoren in ölreichen Ländern in USDC statt in traditionelle Dollar-Konten investieren, zeigt das, dass digitale Dollar-Formen mit physischen Dollar-Instrumenten konkurrieren.
Gesamtmarkt und Ausblick
Wachstum des Stablecoin-Marktes
Der Stablecoin-Markt erreichte Mitte März 2026 eine Rekordhöhe von 315 Milliarden US-Dollar, was auf eine zunehmende institutionelle Nachfrage in Handels- und Nicht-Handelsanwendungen hinweist.
USDC-Angebotsentwicklung
Das USDC-Umlaufangebot stieg von etwas über 70 Milliarden US-Dollar Anfang Februar auf 75 Milliarden Anfang März und übertraf Mitte des Monats 79 Milliarden—eines der schnellsten Angebotswachstums bei großen Stablecoins.
Analysten-Ausblick
Analysten meinen, dass das bereinigte Volumen wichtiger sein könnte als die Marktkapitalisierung bei der Prognose langfristiger Stablecoin-Gewinner. Ob USDC sein Volumen halten und die Kapitalisierung von USDT verringern kann, hängt davon ab, wie schnell regulatorische Präferenzen und regionale Akzeptanzmuster den Markt weiter fragmentieren.
Häufig gestellte Fragen
Was ist “bereinigtes Transaktionsvolumen” und warum ist es wichtig?
Das bereinigte Transaktionsvolumen schließt automatisierte oder repetitive On-Chain-Aktivitäten aus und fokussiert auf Transfers, die echten wirtschaftlichen Wert darstellen—wie Zahlungen, Börsenflüsse und institutionelle Abrechnungen. Im Gegensatz zu Rohvolumen oder Marktkapitalisierung soll diese Kennzahl reale Nutzung und Nutzen erfassen. Analysten halten es für einen besseren Indikator für die langfristige Dominanz von Stablecoins, da es tatsächliche wirtschaftliche Aktivitäten widerspiegelt, nicht passive Bestände.
Warum führt USDC in manchen Ländern, während USDT in anderen dominiert?
Das hängt von der strategischen Ausrichtung ab. USDC setzt auf regulatorische Konformität nach Rahmenwerken wie MiCA und dem GENIUS-Gesetz, was es in Märkten mit strengen Vorschriften und institutioneller Akzeptanz attraktiv macht. USDT fokussiert auf Netzwerkeffekte und Zugänglichkeit in aufstrebenden Volkswirtschaften, wo Nachfrage durch Währungsschwankungen und etablierte Börsen entsteht, hat aber MiCA-Compliance abgelehnt, was seine Verfügbarkeit in Europa einschränkt.
Wie bedeutend ist USDCs Transaktionsvolumen im Vergleich zu USDTs größerer Marktkapitalisierung?
Analysten sehen das Volumen als potenziell wichtiger für die langfristige Positionierung. Während USDTs 184 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung seine Rolle als Wertaufbewahrungsmittel und Handelsbasis widerspiegelt, deutet USDCs 2,2 Billionen US-Dollar bereinigtes Volumen auf eine tiefere Durchdringung bei Zahlungen, institutionellen Abrechnungen und neuen Anwendungen wie Vorhersagemärkten und agentischem Handel hin. Die Divergenz zeigt, dass unterschiedliche Stablecoins in verschiedenen Anwendungsfällen dominieren könnten, anstatt eines einzigen Gewinner-takes-all.
