Nicht mehr jeder für sich! SEC und CFTC unterzeichnen eine historische Zusammenarbeit, die Krypto-Regulierung wird koordiniert und integriert

SEC und CFTC unterzeichnen ein historisches MOU, beenden interne Machtkämpfe im Bereich digitaler Vermögenswerte, starten eine gemeinsame Harmonisierungsoffensive und setzen auf transparente Regeln sowie eine minimal effektive Regulierung.

Abschied von reiner Durchsetzungsregulierung – beide Seiten unterzeichnen ein historisches Kooperationsabkommen

Das US-Finanzregulierungssystem erlebt eine bedeutende Wende. Die US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) haben am gestrigen (11.3.) Tag ein historisches Memorandum of Understanding (MOU) unterzeichnet, das das Ende jahrelanger Machtkämpfe um die Zuständigkeit zwischen den beiden Institutionen markiert.

Dieses Abkommen schafft einen abgestimmten Rahmen für digitale Vermögenswerte, der die Bereiche Gesetzgebung, Marktüberwachung, Informationsaustausch und gemeinsame Durchsetzung umfasst. Während der Biden-Administration behauptete die SEC, dass die meisten Token außer Bitcoin ($BTC) Wertpapiere seien, während die CFTC argumentierte, dass die Mehrheit der digitalen Vermögenswerte Warencharakter aufweise. Diese Meinungsverschiedenheiten führten zu redundanten Durchsetzungsmaßnahmen und regulatorischer Unsicherheit.

Seit dem Start des „Crypto-Projekts“ im Januar 2026 zeigen die beiden Aufsichtsbehörden eine beispiellose Kooperationsbereitschaft. SEC-Vorsitzender Paul S. Atkins erklärte offen, dass das bisherige Modell, Regeln ausschließlich durch Durchsetzung zu definieren, beendet sei. Zukünftig werde die Regulierung auf Dialog und transparente Regeln setzen. Das vorliegende Memorandum ist ein rechtlich bindendes Abkommen zwischen den Behörden und symbolisiert den offiziellen Übergang von Konfrontation zu Kooperation.

Atkins betonte, dass die Fragmentierung der Regulierung die Wettbewerbsfähigkeit der USA erheblich geschwächt und Innovationen ins Ausland gedrängt habe. Dieses Abkommen soll als Leitfaden dienen und den Marktteilnehmern die notwendige Klarheit verschaffen.

Implementierung des Prinzips der minimalen effektiven Regulierung

Um die Inhalte des Memorandums in die Praxis umzusetzen, haben SEC und CFTC die „Joint Harmonization Initiative“ ins Leben gerufen, die von SECs Robert Teply und CFTCs Meghan Tente gemeinsam geleitet wird. Diese Initiative integriert die bereichsübergreifende Koordination in den täglichen Betrieb und hat eine substanzielle strukturelle Bedeutung.

Beide Seiten planen, das Prinzip der „Minimal Effective Dose“ aus der Pharmakologie bei der Entwicklung ihrer Regulierungsstrategien anzuwenden, also eine möglichst schlanke, effektive und innovationsfördernde Regulierung zu schaffen. Die Harmonisierungsoffensive wird sich auf sechs Kernbranchen konzentrieren, um in einem komplexen Marktumfeld eine neue Ordnung zu etablieren.

Diese sechs Branchen umfassen:

1. Klärung der Produktdefinitionen und Klassifikationen digitaler Vermögenswerte
2. Modernisierung der Abwicklungs- und Margin-Strukturen
3. Verringerung der administrativen Belastung durch doppelte Registrierung
4. Aufbau einer spezialisierten Regulierung für Krypto-Assets und aufkommende Technologien
5. Vereinfachung der Handelsberichterstattung
6. Koordination bei Risikoüberwachung und Durchsetzungsmaßnahmen über Märkte hinweg

Für Unternehmen, die derzeit gleichzeitig bei beiden Behörden Bericht erstatten müssen, bedeutet dies künftig eine einheitlichere und vorhersehbarere Regulierung, was die Compliance-Kosten deutlich senkt. CFTCs Vorsitzender Michael S. Selig betonte, dass die Regulierungsstrukturen mit der Weiterentwicklung der Handelsmodelle und digitalen Infrastruktur modernisiert werden müssten, um den tatsächlichen Bedürfnissen der Marktteilnehmer gerecht zu werden.

Entwicklung einer Super-App für Regulierung, nahtlose Integration und gemeinsame Prüfmechanismen

Atkins schlug in seiner Rede eine innovative Idee vor: Das Regulierungssystem sollte dem Betrieb der „Super-Apps“ in der Tech-Industrie nacheifern. In diesem Szenario würden mehrere Dienste in eine einzige, nahtlose Oberfläche integriert, sodass Unternehmen nicht zwischen verschiedenen Systemen und bürokratischen Abläufen wechseln müssten. In der Praxis haben SEC und CFTC bereits begonnen, gemeinsame Büros in Washington D.C. zu prüfen und eine einheitliche Datenbank aufzubauen. Zukünftig könnten Unternehmen, deren Produkte sowohl Wertpapier- als auch Derivate-Charakter aufweisen, direkt von beiden Behörden gemeinsam beraten werden, anstatt zwischen verschiedenen Behörden hin- und herzuschalten.

Beide Behörden werden eine gemeinsame Prüfungsinstanz aufbauen, bei der Unternehmen Anfragen über eine neu eingerichtete Harmonisierung-Website stellen können, um Produktgenehmigungen oder regulatorische Auslegungen gemeinsam zu erörtern. Zudem einigten sich die Partner darauf, bei gleichartigem Verhalten Doppelstrafen zu vermeiden und in möglichen Strafverfahren die Anklagepunkte, Strategien und externe Kommunikation abzustimmen. Dieses „Hintergrund-Integration, Front-End-Nahtlos“-System soll die bisher durch Überlappung der Regulierungen verursachten Probleme für Unternehmen beheben. Es erhöht die Effizienz der Verwaltung und sorgt für eine einheitliche Rechtsauslegung, was den Unternehmen eine solidere rechtliche Basis für Innovationen bietet.

Keine Gesetzesinitiative des Kongresses notwendig, um Regulierung umzusetzen

Der Zeitpunkt der MOU-Unterzeichnung zeigt die Entschlossenheit der Regulierungsbehörden. Obwohl der US-Kongress derzeit das „CLARITY-Gesetz“ vorantreibt, das die Zuständigkeiten der beiden Behörden für digitale Vermögenswerte rechtlich klären soll, ist die Gesetzgebung wegen Streitigkeiten um Stablecoins, Zinsverteilungen bei DeFi und andere Themen ins Stocken geraten.

Die Aktionen von SEC und CFTC senden ein klares Signal: Die Behörden wollen zunächst eine funktionierende Basis schaffen, anstatt passiv auf die Gesetzgebung zu warten. Atkins erklärte offen, dass eine vollständige, dauerhafte Veränderung zwar eine gesetzliche Grundlage durch den Kongress erfordere, das vorliegende Memorandum aber eine stabile „Brücke“ sei, die vor Abschluss der Gesetzgebung den Markt stabilisiert.

Mit Blick auf die zweite Amtszeit von Trump zeigen die Führungsspitzen beider Behörden eine hohe Einigkeit und setzen sich das Ziel, die USA als „globale Krypto-Hauptstadt“ zu etablieren. Die Zusammenarbeit von SEC und CFTC symbolisiert den Wandel in der US-Finanzregulierung von „konfrontativer Durchsetzung“ zu „koordinierter Aufsicht“. Dieser Wandel soll im digitalen Wirtschaftsboom eine Balance zwischen Investorenschutz und technischer Innovation schaffen und die Führungsposition der USA im globalen Finanzsystem sichern. In den kommenden Monaten werden die Details des Memorandums und die Rollenverteilungen weiter veröffentlicht. Die Marktteilnehmer sind optimistisch, dass dieses Abkommen die Machtkämpfe um die Zuständigkeiten beenden kann.

Weiterführende Literatur
Regulierung wird nicht mehr getrennt! SEC und CFTC treiben gemeinsam Project Crypto voran und schaffen eine Klassifikation für Vermögenswerte