Почему акции SpaceX выросли почти на 49% за пять дней? Анализ Starlink, искусственного интеллекта и споров вокруг

12 июня 2026 года компания Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX), принадлежащая Илону Маску, официально вышла на биржу Nasdaq под тикером SPCX. Первичное размещение акций (IPO) было проведено по цене $135 за акцию, планировалось выпустить около 555,6 млн обыкновенных акций класса A, а целевой объем привлечённых средств составил впечатляющие $75 млрд. Эта сумма не только превзошла прежний рекорд $29,4 млрд, установленный Saudi Aramco в 2019 году, но и стала крупнейшим IPO в истории мирового рынка капитала. По цене IPO оценка SpaceX достигла $1,77 трлн.

Однако настоящая драма этого IPO развернулась в динамике цен после размещения. В первый день торгов SPCX открылся по $150 — это рост на 11% относительно цены IPO — поднялся до максимума $176,52 (примерно +30,7%) и закрылся на уровне $160,95. На второй день ралли усилилось: внутридневной рост достиг 19,5%, а закрытие произошло на отметке $192,46. На третий день SPCX кратковременно поднимался до $225,64. К закрытию торгов 17 июня акции SpaceX стоили $201,80 — примерно на 49% выше цены размещения, а рыночная капитализация составила $2,66 трлн, что позволило компании обойти Amazon и занять пятое место среди крупнейших публичных компаний мира.

Как компания с чистым убытком $4,94 млрд в 2025 году и ещё большим убытком $4,28 млрд за I квартал 2026 года смогла вызвать такой ажиотаж на рынке капитала? Чтобы разобраться в инвестиционной ценности SpaceX и рыночных механизмах, рассмотрим четыре ключевых аспекта: рост и прибыльность Starlink, стратегическое внедрение инфраструктуры ИИ, логику дискуссии о справедливой оценке и уникальный шлюз Gate для торговли акциями.

Динамика цены SPCX за первую неделю и ключевые события

Starlink: единственный актив SpaceX, оцениваемый по традиционным моделям

Чтобы понять оценку SpaceX, необходимо начать с Starlink. Среди трёх основных бизнес-направлений компании — космос, связь и ИИ — только Starlink обеспечивает стабильную операционную прибыль.

Его кривая роста пользователей — наиболее подтверждённый показатель. В 2025 году база пользователей Starlink выросла с 4 до более чем 9 млн. Рост продолжился и в 2026 году: по состоянию на 31 марта Starlink насчитывал около 10,3 млн абонентов в 164 странах и регионах, что примерно на 105% больше год к году. 5 июня 2026 года SpaceX объявила, что число активных пользователей по всему миру превысило 12 млн — более чем в 160 странах и регионах, а на орбите находилось свыше 11 000 спутников. Переход от 9,2 до 12 млн пользователей занял менее шести месяцев.

Рост выручки повторил эту динамику. Аудированные данные из проспекта показывают, что Starlink в 2025 году принес $11,39 млрд выручки и $4,42 млрд операционной прибыли, что соответствует операционной марже около 38,6%. В I квартале 2026 года операционная прибыль выросла до $1,14 млрд, а маржа осталась на уровне 38%. По прогнозам отрасли, выручка Starlink в 2026 году увеличится на 80% и составит $18,7 млрд, что обеспечит 79% общей выручки SpaceX.

С точки зрения конкуренции, более 11 000 спутников Starlink значительно превосходят показатели OneWeb (656) и Amazon Leo (212). В 2026 году SpaceX планирует запуск спутников третьего поколения для увеличения пропускной способности как на приём, так и на передачу. Это инфраструктурное преимущество создаёт высокий барьер для новых игроков.

Прибыльность Starlink выделяется на фоне других операторов спутникового широкополосного доступа. По оценкам выручки за 2026 год, операционная прибыль Starlink может превысить $5 млрд, что делает его единственным сегментом SpaceX, который можно оценивать по традиционным моделям прибыли и денежных потоков. Таким образом, Starlink — фундаментальный финансовый якорь, оправдывающий премию рынка к оценке SpaceX.

Структура выручки и прибыли по сегментам SpaceX

Коммерческие запуски: монополист глобального орбитального транспорта

Коммерческие запуски — изначальная ключевая компетенция SpaceX и наиболее очевидное проявление технологического преимущества компании. Благодаря полной многоразовости ракет Falcon 9 SpaceX снизила стоимость одного запуска до $15–30 млн — в десять раз и более ниже по сравнению с традиционными одноразовыми ракетами.

В 2025 году SpaceX провела 137 запусков, заняв около 70% мирового рынка коммерческих запусков и практически монопольно присутствуя в Европе, на Ближнем Востоке и в Азии. По данным проспекта, выручка от запусков в 2025 году составила $4,09 млрд. Несмотря на то, что расходы на разработку Starship удерживают этот сегмент в минусе, частота запусков Falcon 9 продолжает расти: в 2026 году ожидается около 165 запусков, что позволит покрыть 80% мировых орбитальных грузов.

В государственном секторе SpaceX получила два крупных контракта с Космическими силами США незадолго до IPO: контракт на $4,16 млрд «Space-Based Advanced Moving Target Indicator» для развертывания спутниковых созвездий отслеживания воздушных угроз и контракт на $2,29 млрд «Space Data Network Backbone» для создания защищённой высокоскоростной военной спутниковой связи. Общая сумма контрактов — $6,45 млрд.

Стратегическая ценность услуг запуска выходит за рамки выручки — они обеспечивают развертывание спутников Starlink и будущей спутниковой сети ИИ по уникально низкой цене. Такой вертикально интегрированный подход «запуски для собственных нужд» — структурное преимущество, недоступное конкурентам.

Инфраструктура ИИ: главный драйвер воображения SpaceX

ИИ — самый инновационный и одновременно самый неопределённый компонент оценки SpaceX. В феврале 2026 года SpaceX приобрела компанию xAI. Согласно проспекту, операции в области ИИ и вычислений принесли около $3,2 млрд выручки в 2025 году, но при этом убыток составил $6,36 млрд — это основной источник отрицательного денежного потока компании.

Наибольшее внимание рынка привлекло решение SpaceX выйти на рынок орбитальных дата-центров ИИ. В начале июня 2026 года SpaceX представила проект орбитального дата-центра ИИ. План предусматривает спутники ИИ с постоянной вычислительной мощностью около 120 кВт и пиковыми значениями до 150 кВт. Маск утверждает, что размещение инфраструктуры вычислений на орбите поможет решить проблему нехватки электроэнергии для наземных дата-центров ИИ. Эти спутники будут использовать технологии Starlink V3 нового поколения, включая солнечные батареи и системы терморегулирования. Маск также сообщил, что завод спутников ИИ в Бастропе (Техас) должен выйти на массовое производство к концу 2027 года.

В сфере аренды вычислительных мощностей SpaceX заключила четырёхлетний контракт с Anthropic на аренду 325 000 GPU класса H100/H200, предполагаемый годовой доход от аренды — $15 млрд. Если эти показатели будут достигнуты, xAI сможет выйти на прибыльность в среднесрочной перспективе.

Сделки после IPO усилили ИИ-направление. 16 июня SpaceX объявила о покупке Anysphere (материнская компания Cursor — инструмента программирования ИИ) за $60 млрд в виде обмена акциями. Акционеры Cursor обменяют доли на акции SpaceX класса A исходя из оценки $60 млрд, сделка ожидается в III квартале 2026 года. Ранее, в апреле, SpaceX получила опцион на покупку Cursor за $60 млрд до конца года или на заключение нового стратегического партнёрства за $10 млрд. В январе 2025 года Cursor оценивался всего в $2,5 млрд, что подчёркивает премию сделки.

От финансов до технических проектов и M&A — бизнес SpaceX в сфере ИИ остаётся на этапе высоких инвестиций и убытков. Тем не менее, рынок готов платить премию за «орбитальную вычислительную сеть» — вопрос лишь в том, когда эта концепция начнёт приносить устойчивый денежный поток.

Структура бизнеса SpaceX: Starlink, космические запуски и инфраструктура ИИ

Дискуссия об оценке: мультипликатор 90x к выручке и сила нарратива

Вопрос оценки SpaceX — центральное поле битвы рынка. По цене IPO $135 капитализация $1,77 трлн соответствует мультипликатору цена/выручка (PS) выше 90x. После размещения этот показатель только вырос.

Сравнение оценки глобальных технологических компаний

Примечание: выручка SpaceX за 2025 год — $18,7 млрд; рыночная капитализация после размещения — $2,66 трлн; PS ~141x. Прогноз выручки 2026 года — ~$34 млрд; PS ~78x. Данные Palantir и Nvidia — на июнь 2026 года. Rocket Lab — данные публичных рынков.

Сторонники считают, что доминирование SpaceX в коммерческих запусках в ближайшие годы неоспоримо, Starlink находится на ранней стадии проникновения, а быстрый рост аренды вычислительных мощностей ИИ существенно улучшит прибыльность. Аналитики Wedbush Securities назвали это IPO «водоразделом».

Скептики отмечают, что в оценке заложена значительная премия за нарратив. Старшие аналитики PitchBook оценивают справедливую стоимость SpaceX примерно в $1,5 трлн, а превышение отражает «авансирование» за ИИ и орбитальные дата-центры. Модель дисконтированных денежных потоков Morningstar ещё более консервативна: истинная стоимость — всего $780 млрд, из которых бизнес ИИ оценивается примерно в $170 млрд. После сделки с Cursor Morningstar снизила оценку справедливой стоимости с $63 до $62 за акцию, отметив, что SPCX торгуется примерно в 3,2 раза выше собственной оценки и является одной из самых дорогих акций в их покрытии. Самый оптимистичный «moonshot»-сценарий Morningstar — $154 за акцию, но вероятность такого исхода — лишь 7%.

CFRA выпустила рекомендацию «продавать» после IPO с целевой ценой $115 на 12 месяцев — ниже цены размещения $135. Известный шорт-селлер Джеймс Чанос заявил, что высокий интерес к SpaceX объясняется скорее энтузиазмом инвесторов к Маску и ИИ, чем финансовыми показателями. По его словам, существующие бизнесы, включая Starlink, могут поддерживать «сотни миллиардов» оценки, «но вопрос в том, стоит ли всё остальное $1,5 трлн».

SpaceX показала выручку $18,7 млрд за 2025 год. Маск в соцсетях утверждал, что SpaceX может «приблизиться» к $1 трлн выручки к 2030 году. Для этого потребуется стремительный рост в ближайшие годы.

Структура свободного обращения и механизм формирования цены

Чтобы понять текущую динамику цены, важно учитывать структуру свободного обращения акций SpaceX. IPO выпустило около 555,6 млн акций класса A. После размещения общее количество акций класса A — примерно 7,38 млрд, класса B — 5,696 млрд; доля свободного обращения составляет всего 4,3% от общего числа акций.

При таком небольшом фрифлоате даже умеренный дополнительный спрос может вызвать значительные ценовые движения. Закрытие первого дня на $160,95 — это на 19% выше цены IPO, а скачок второго дня до $192,46 был обусловлен не фундаментальными изменениями, а дисбалансом спроса и предложения: «много покупателей, мало продавцов». Старший глобальный инвестиционный стратег Edward Jones отметил: «По сравнению с капитализацией компания предлагает очень мало акций рынку».

Покупки индексных фондов усиливают этот эффект. Nasdaq отменил прежнее требование о свободном обращении минимум 10% акций и сократил «период выдержки» для новых размещений с года до 15 дней. ETF, отслеживающие Nasdaq 100, будут автоматически покупать акции SpaceX. Как отметил CEO Roundhill Financial: «Акция скоро будет добавлена в различные индексы, пассивные фонды вынуждены покупать; при доле свободного обращения менее 5% программный спрос сталкивается с практически отсутствующим предложением, усиливая каждое ценовое движение».

Кроме того, SpaceX ввела необычный механизм блокировки продаж, запрещая инсайдерам и ранним инвесторам продавать акции в течение определённого периода. По мере истечения этих блокировок в ближайшие месяцы на рынок выйдет больше акций. Аналитики ожидают, что с окончанием блокировок и продажами инсайдеров акции SpaceX могут оказаться под большим давлением. Перекрестное влияние покупок индексных фондов и снятия блокировок станет ключевым фактором среднесрочной динамики цены SPCX.

Как Gate предоставляет доступ к торговле акциями SpaceX

Для инвесторов, желающих торговать акциями SpaceX, Gate предлагает уникальный способ входа.

9 июня 2026 года Gate официально запустил сервис «Direct IPO Access», первым проектом которого стал SpaceX. Пользователи могли подавать заявки на подписку до официального листинга, а после распределения IPO акции напрямую зачислялись на счета Gate — обеспечивая бесшовный инвестиционный опыт «IPO-на-счет».

В сравнении с традиционным процессом IPO в США, Direct IPO Access от Gate значительно снижает порог участия. Не требуется открывать зарубежный брокерский счет, осуществлять сложные конвертации фиатных средств или проводить трансграничные переводы. Минимальная сумма участия — всего 100 USDT, максимальная подписка — 500 000 USDT. Весь процесс проходит в USDT, и распределённые акции можно торговать на платформе Gate в день листинга без блокировки. Распределение определяется прозрачным правилом по времени и объёму участия: чем раньше и дольше пользователь участвует, тем выше его вес в распределении.

Интерес рынка к первому проекту Direct IPO от Gate превзошёл ожидания. Официальные данные показывают, что за 24 часа после запуска заявки на подписку SpaceX превысили 92 млн USDT. К окончанию периода подписки общий объём заявок составил $143 млн, а число участников — 13 400. Итоговое распределение Gate составило около $20 млн, медианный коэффициент распределения — примерно 3%.

Gate стал положительным примером в волне IPO. Некоторые платформы из-за нехватки upstream-распределения были вынуждены возвращать средства и не смогли доставить акции. Gate же работал независимо через собственный канал Direct IPO Access, изолируя процесс распределения от внешних перебоев. Платформа объявила, что акции были зачислены на счета Gate согласно графику 12 июня.

По торговым издержкам спотовая комиссия Gate составляет всего 0,023%, доступна пользователям с балансом от $2 000. Для крипто-ориентированных инвесторов, желающих получить доступ к американским акциям, таким как SpaceX, Gate предлагает полный цикл — от подписки на IPO до торговли на вторичном рынке.

Заключение

IPO SpaceX стало одним из самых знаковых событий мирового рынка капитала 2026 года. Оценка $1,77 трлн, привлечение $75 млрд и рост на 49% после размещения — эти цифры уже вошли в историю. Но главный вопрос: что именно рынок закладывает в цену SpaceX?

Starlink обеспечивает проверенную финансовую основу — 12 млн пользователей, операционная маржа около 39% и почти $20 млрд ожидаемой выручки в 2026 году — это единственный сегмент, который можно оценивать по традиционным моделям. Коммерческие запуски дают технологическое преимущество и стабильный доход от государственных контрактов. А ИИ — будь то орбитальные дата-центры, аренда вычислений xAI или покупка Cursor за $60 млрд — формирует премию за нарратив, которую рынок готов платить.

Статичный мультипликатор PS 141x, продолжающиеся крупные убытки, фрифлоат менее 5% и скорое снятие блокировок — всё это способствует высокой волатильности SPCX. В краткосрочной перспективе формирование цены определяется скорее дисбалансом спроса и предложения и пассивными покупками индексных фондов, чем фундаментальными показателями.

Для инвесторов SpaceX — гибридная ставка на космос, связь и ИИ. Уникальность в том, что её нельзя оценивать только по традиционным моделям прибыли и денежных потоков, но и игнорировать финансовую реальность в пользу нарратива тоже невозможно. Direct IPO и торговые сервисы Gate открывают крипто-ориентированным пользователям доступ к этому историческому IPO — снижая порог входа в топовые технологические активы до $100 USDT и обеспечивая мгновенную торговлю без блокировок. По мере того, как история оценки SpaceX переходит от «закладывания будущего» к «исполнению обещаний», рынок будет проверять, сможет ли Starlink продолжить рост пользователей, удастся ли сократить убытки ИИ и реализовать концепцию орбитальных дата-центров. Ответы на эти вопросы будут появляться в ближайшие кварталы.