「穩定幣和數位資產正在重塑貨幣本身，這一趨勢依然被市場嚴重低估。」2026年5月，Anchorage Digital執行長Nathan McCauley在Consensus大會上如此判斷。其底氣來自一組足以改寫穩定幣產業競爭版圖的數據：自GENIUS法案通過以來，Anchorage已取得市場上所有大型穩定幣發行授權，約有20家金融機構及大型科技公司正排隊透過Anchorage發行自家穩定幣。幾乎在同一時間，Anchorage推出與Google Cloud合作的「Agentic Banking」平台，旨在為AI代理提供受監管的資金接入通道。兩項事件疊加，標誌著加密金融基礎設施正經歷一場從「資產發行合規化」到「支付代理智慧化」的典範轉移。
從三大面向剖析Anchorage的密集佈局期
2026年5月上旬，Anchorage Digital完成了一系列高度密集的策略動作：
第一，宣布取得所有主要穩定幣發行授權。 McCauley明確指出，Anchorage已取得市場上所有大型穩定幣發行所需的監管批准，客戶涵蓋希望實現特定目標的銀行，以及擁有分銷管道的穩定幣發行方。
第二，揭露約20家機構排隊發行穩定幣。 這批客戶包括金融機構與大型科技公司，正排隊透過Anchorage發行自家穩定幣。McCauley強調，代理業務正重塑產業格局。值得注意的是，Tether已於2026年2月對Anchorage Digital進行1億美元的策略股權投資，估值約42億美元，其面向美國市場的「美國製造」穩定幣USA₮亦由Anchorage Digital Bank發行。
第三，推出AI驅動的「Agentic Banking」平台。 該平台依託Anchorage的聯邦特許加密銀行資格，為AI代理提供合規的信任、治理與結算層，使企業能為AI代理配置資金並在可控條件下執行交易。平台已與Google Cloud達成合作，後者建構「智慧層」支援AI代理間的發現與協作，Anchorage則負責資金執行與結算。
上述三項事件時序高度集中，顯示市場應將其視為Anchorage在GENIUS法案架構下打造「合規發行＋代理支付」雙輪驅動策略的有機組成，而非各自獨立行動。
GENIUS法案如何重塑產業規則
從立法到落地的關鍵節點
2025年7月18日，美國《引導與建立美國穩定幣國家創新法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act，簡稱GENIUS法案）正式簽署成為法律，此前已分別以68-30通過參議院、308-122通過眾議院。這是美國史上首部針對數位資產的聯邦法律。
法案的核心制度設計可概括為以下幾個面向：
- 發行準入：建立「獲准支付穩定幣發行人」（Permitted Payment Stablecoin Issuer）制度，包括受保存款機構子公司（由聯邦銀行監管機關批准）、聯邦合格非銀行發行人（由OCC批准）以及州級合格發行人三種路徑。
- 儲備要求：發行人必須維持至少1:1的高品質流動資產儲備，可接受資產包括美元現金、受保存款機構存款、剩餘期限不超過93天的美國國債及其他流動性聯邦政府金融工具。法案禁止向穩定幣持有人支付利息或任何收益。
- 法律定性：明確支付穩定幣屬於支付與結算工具，既非國家貨幣，也非證券或商品。穩定幣不受聯邦存款保險保障。
- 大規模發行人升級機制：若州級發行人規模超過一定門檻，須升級至聯邦監管架構，以防止監管套利。
- 生效時程：法案最遲於2027年1月18日全面生效，或於主要聯邦穩定幣監管機關發布實施細則後120天（以較早者為準）。
在立法進程方面，CLARITY法案已於2025年7月在眾議院通過，旨在解決數位資產的證券與商品分類這一長期困擾產業的問題。2026年3月，SEC與CFTC聯合發布解釋性公告（Interpretive Release No. 33-11412），確立五類數位資產分類體系。穩定幣在明確排除於證券定義之外的同時，演算法型或收益型穩定幣仍可能屬於證券範疇。這為穩定幣產業的合規邊界提供了更細緻的座標。
為什麼是Anchorage
Anchorage Digital於2021年獲得美國貨幣監理署（OCC）批准的聯邦銀行特許執照，成為美國首家聯邦特許加密銀行。這在GENIUS法案架構下構成結構性先發優勢——已持有聯邦銀行執照的機構，天生符合法案對「受保存款機構子公司」發行人的資格要求，省去從零申請執照的時間與不確定性成本。McCauley本人曾公開表示，Anchorage的定位是成為加密銀行的基礎設施供應商，希望所有銀行都能成為加密銀行。Anchorage正是在GENIUS法案落地後的窗口期內，完成從持牌銀行到穩定幣發行基礎設施供應商的能力升級。
數據與結構分析：企業穩定幣的供給圖譜
核心數據重點
以下資訊均為截至2026年5月8日的公開資料摘要：
- 排隊數量：約20家銀行與科技巨頭透過Anchorage排隊發行穩定幣。
- 授權覆蓋：Anchorage已取得所有主要穩定幣發行授權。
- 合作網路：Anchorage於2026年4月30日與M0達成合作，M0提供模組化穩定幣設計與互操作層，Anchorage負責發行、託管與儲備管理的受監管後端，形成整合式發行方案。
- 已公開發行案例：Western Union的USDPT於Solana上線，Anchorage擔任發行銀行；Tether旗下面向美國市場的USA₮同樣由Anchorage Digital Bank發行；Ethena Labs的USDtb（Anchorage為其唯一發行人）、OSL的USDGO等穩定幣亦均由Anchorage Digital Bank發行。
- 策略投資關係：Tether於2026年2月對Anchorage Digital進行1億美元的策略股權投資，深化雙方於受監管數位資產基礎設施領域的合作關係。
- 國際業務拓展：2026年2月，Anchorage推出面向國際銀行的「Stablecoin Solutions」服務，支援多家穩定幣發行，包括Tether USA₮、Ethena Labs USDtb、OSL USDGO及Western Union USDPT（當時為未來發行）。
- 平台能力：Agentic Banking已與Google Cloud合作，涵蓋身分認證、策略控制、跨加密與傳統金融體系的結算能力。
穩定幣市場整體數據：
- 市場規模（截至2026年5月）。MakerDAO的USDS已突破50億美元，成為成長最快的穩定幣之一。整體穩定幣市場持續擴張，華爾街分析師普遍預期，在GENIUS法案帶來的監管確定性推動下，未來十年內市場有望從兆美元級規模持續擴大。
- 機構採用節奏。PayPal於2026年4月將PYUSD擴展至超過20,000家商戶支付；Visa於2026年第二季財報披露穩定幣卡支付量年增200%，卡項目數超過160個，穩定幣結算年化達7美元（原文數據格式異常）；BitPay於2026年4月報告穩定幣佔其處理支付量的18%，且仍在成長。
企業穩定幣敘事的供給結構
綜合上述數據，當前企業穩定幣發行市場可初步劃分為三類參與者：
第一類：銀行系穩定幣發行方。 以SoFi為代表。SoFi於2025年12月透過其全國性銀行子公司SoFi Bank, N.A.推出完全儲備的美元穩定幣SoFiUSD，成為首家於公有無許可區塊鏈上發行穩定幣的全國性銀行。SoFi定位為「穩定幣基礎設施供應商」，為銀行、金融科技公司與大型企業平台提供白標穩定幣發行或SoFiUSD整合服務。2026年5月，SoFiUSD擴展至Solana網路，其企業銀行業務主管Ben Reynolds明確表示選擇Solana的原因是「低廉的交易成本、極快的結算速度以及強大的吞吐量」。
第二類：持牌基礎設施型發行方（以Anchorage為代表）。 此類機構不發行自有品牌穩定幣，而是為第三方提供受監管的發行、託管與結算基礎設施。Anchorage的客戶包括擁有特定應用場景的銀行、持有分銷管道的穩定幣項目，以及希望嵌入鏈上美元的支付平台與金融科技公司。Tether對Anchorage的1億美元策略投資，進一步強化此一模式的市場認同度。
第三類：大型企業自有穩定幣與區域合作專案。 支付巨頭PayPal已推出PYUSD並持續擴展應用場景。Fiserv與北達科他州銀行合作，計畫於2026年推出州政府支持的穩定幣Roughrider Coin，定位為首個於美國州級層面發行的穩定幣，面向該州銀行與信用合作社，旨在促進銀行間交易與全球資金流動。
從結構上觀察，企業穩定幣敘事的核心驅動力在於：GENIUS法案帶來的監管確定性降低機構入場門檻，而擁有銀行執照的機構憑藉先發優勢迅速卡位基礎設施層，形成從發行、託管到結算的閉環服務能力。
輿論觀點拆解：樂觀敘事、競爭隱憂與政治角力
圍繞企業穩定幣發行潮的輿論，大致可分為三種取向：
樂觀派觀點：以Anchorage自身及產業研究者為代表，認為GENIUS法案帶來的監管明確性將推動穩定幣市場在未來十年內，從當前數千億美元規模成長至兆美元級。McCauley所言「代理業務正在重塑產業格局，穩定幣和數位資產正在重構貨幣本身」即屬此立場。SoFi執行長Anthony Noto亦將區塊鏈稱為「技術超級週期」，認為其將根本改變支付與金融的每一個領域。
競爭隱憂觀點：美國聖路易聯邦儲備銀行於2025年12月的研究指出，GENIUS法案雖建立了監管框架，但法案生效後的具體實施細則仍在制定中，各聯邦機構的規則落地時程與標準統一性將直接影響產業推進速度。此外，法案對一級市場與二級市場穩定幣交易的合規義務進行區分，二級市場的合規邊界尚存不確定性。
政治角力維度：參議員Elizabeth Warren於GENIUS法案通過時曾警告該法案存在「重大漏洞」，可能讓Meta等大型科技公司以最低限度監管重新進入穩定幣領域。2026年5月7日，Warren再度就Meta整合穩定幣的金融穩定、非法金融及消費者保護問題發出公開質詢，要求企業於2026年5月20日前回應。此一動態顯示，科技巨頭進軍穩定幣領域所引發的監管與政治爭議仍在持續發酵。
產業影響分析：基礎設施層的三重重構
第一重：從「無需許可發行」到「執照化準入」的格局重塑
GENIUS法案實施前，美國穩定幣發行處於監管模糊地帶。法案落地後，穩定幣發行被明確納入聯邦銀行監管體系，僅有持有相關執照的許可機構方可合法發行。這意味產業門檻已明顯從「技術能力」轉向「執照取得」。Anchorage作為最早取得聯邦特許的加密銀行，其「執照先發優勢」正轉化為實際客戶獲取能力。
對於希望發行品牌穩定幣的銀行、金融科技公司與企業平台而言，自建發行管道需經歷冗長的執照申請週期，而與Anchorage等已持牌機構合作則可實現「合規即服務」的快速上線。這種分工格局的形成，正催生新興金融基礎設施中介層——即不面向零售客戶的B2B穩定幣發行基礎設施。Tether對Anchorage的1億美元策略投資，實質上正是對此一基礎設施層價值的認可。
第二重：非美銀行穩定幣的跨境代理機制
2026年2月，Anchorage推出面向國際銀行的「Stablecoin Solutions」服務，為非美國機構提供合規的美元穩定幣發行、託管與結算服務，作為傳統代理行關係的替代方案。McCauley將其定位為「銀行為銀行提供受聯邦監管的美元全球流通通道，無需犧牲託管、合規與營運控制」。
當前全球代理行體系面臨高成本、長延遲與覆蓋範圍縮減等問題。數據顯示，全球代理銀行關係數量於過去十年持續下降。若基於穩定幣的跨境結算軌道形成規模效應，對國際支付基礎設施的影響將是結構性的——尤其對於在新興市場經營、面臨美元流動性取得困難的中小型非美國銀行而言，合規穩定幣管道更具實際吸引力。Western Union於Solana推出USDPT並選擇Anchorage作為發行銀行，正是傳統跨境支付基礎設施向區塊鏈轉型的典型案例。
第三重：AI代理經濟的金融基礎設施準備
Anchorage的Agentic Banking平台與同期出現的多項AI代理支付方案，共同構成一個新興敘事：為AI代理經濟搭建金融基礎設施。
2026年5月7日，AWS、Coinbase與Stripe聯合推出以USDC為基礎的AI代理支付軌道。AWS推出Bedrock AgentCore Payments支付層，讓開發者能為AI代理配置數位錢包與自動化支付能力，使AI代理可執行極微小支付（甚至低於0.01美元），以自動獲取所需資源與服務；Coinbase透過x402協議實現鏈上支付自動解鎖付費服務；Stripe實作的機器支付協議支援按運算消耗即時流式計費。
其他關鍵進展包括：
- MoonPay推出MoonAgents卡：2026年5月1日，虛擬萬事達金融卡正式發佈，AI代理可直接從鏈上自託管錢包消費穩定幣，無需額外資金劃撥步驟。該產品由MoonPay、Monavate與萬事達卡三方合作推出，交易時自動完成加密貨幣與法幣的即時兌換。
- RedotPay與Tempo合作：透過Tempo的機器支付協議（Machine Payments Protocol），AI代理可在RedotPay平台上以穩定幣完成從產品搜尋到最終結算的全自動交易流程。第一階段支付技能預計於2026年6月上線。
- Visa將AI/Agentic與穩定幣結算列為策略重點：Visa於2026年第二季財報電話會議中明確將AI、代理經濟、生態互通與穩定幣結算等方向列為未來成長策略重點。CEO McInerney將AI與代理經濟定義為擴大Visa可尋址市場，穩定幣與區塊鏈則為重大機遇。Visa第二季淨收入年增17%。
當前AI代理經濟活動面臨的現實瓶頸在於：傳統支付基礎設施（信用卡流程、雙重驗證、人工授權）不適用於無需人類介入的自主機器交易場景。穩定幣的可編程性、低成本與近即時結算，使其成為AI代理經濟的天然支付層。而Anchorage的Agentic Banking定位，正好處於AI代理的「智慧決策」與「金融結算」之間的樞紐——當AI代理準備執行交易時，Agentic Banking強制執行企業支出策略、AI代理身分標準（Know Your Agent）及即時合規控管，然後透過穩定幣、法幣管道或代幣化憑證完成結算。
結語
GENIUS法案的落地，本質上是對「誰來發行美元穩定幣、以什麼標準發行」這一核心問題給出法律答案。答案是：持牌金融機構——銀行及其子公司、OCC批准的非銀行發行人，以及符合聯邦標準的州級發行人。
法規層面的明確性正迅速轉化為產業層面的行動力。Anchorage約20家排隊客戶、SoFiUSD正式發行並擴展至Solana、Western Union的USDPT於Solana上線，以及Agentic Banking等AI代理支付基礎設施的密集推出，皆是這股動能的現實體現。Tether對Anchorage的1億美元策略投資、Fiserv與北達科他州銀行的Roughrider Coin專案，則進一步顯示，不論是加密原生機構還是傳統金融基礎設施供應商，都在積極布局這一賽道。
但敘事的高速推進不應掩蓋兩個根本問題：其一，企業穩定幣在USDT與USDC已佔據先發網路效應的市場中，能否真正開拓新局，關鍵在於能否提供超越現有方案的獨特場景價值——跨境代理銀行、品牌生態閉環、AI代理自動化結算，這些方向雖已明確，但規模化仍需時間驗證。其二，目前Agentic Banking所代表的AI代理支付仍處於基礎設施鋪設階段——AWS的Bedrock AgentCore Payments剛發表、MoonPay的MoonAgents卡上市僅數日、RedotPay與Tempo的支付技能預計2026年6月才上線——從「AI代理能支付」到「AI代理大規模自主交易」之間，尚需技術成熟度、用戶習慣與監管適應的多重協同。
未來數年，合規穩定幣基礎設施的建設工程將持續進行，而最終勝出的，或許不是技術最強的那一方，而是最善於將執照優勢、技術能力與支付場景深度整合的那一方。貨幣重構的敘事才剛剛開始，結局仍待書寫。
